京東工業，中國領先的工業供應鏈技術與服務提供商——(07618.HK) 2025 年 12 月新股分析

$京東工業(07618.HK)

保薦人：美林（亞太）有限公司高盛（亞洲）有限責任公司

海通國際資本有限公司瑞銀證券香港有限公司

招股價格：12.70 港元-15.50 港元

集資額：26.82 億港元-32.74 億港元

總市值：340.00 億港元-414.96 億港元

每手股數 200 股

入場費 3131.26 港元

招股日期 2025 年 12 月 03 日—2025 年 12 月 08 日

暗盤時間：2025 年 12 月 10 日

上市日期 2025 年 12 月 11 日（星期四）

招股總數 21120.88 萬股

國際配售 19008.78 萬股，約佔 90.00%

公開發售 2112.10 萬股，約佔 10.00%

分配機制機制 B

計息天數：1 天

穩價人美林

發行比例 7.89%

市盈率 46.46

公司簡介

京東工業是中國領先的工業供應鏈技術與服務提供商，核心依託 “太璞” 全鏈路數智化工業供應鏈解決方案，實現 “數智” 與 “商品” 的深度融合，為客户提供工業品供應及覆蓋商品、採購、履約、運營的端到端數智化供應鏈服務，助力客户達成保供、降本、增效與合規目標。

公司自 2017 年佈局 MRO 採購服務相關業務，已成長為行業頭部玩家：2024 年以近三倍於第二名的規模位居中國 MRO 採購服務市場第一，同時以 4.1% 的市場份額成為國內工業供應鏈技術與服務市場最大服務商。

在客户與供應鏈佈局上，京東工業優勢顯著：截至 2025 年 6 月 30 日前十二個月，服務超 1.11 萬家重點企業客户，2025 年上半年合作客户涵蓋約 60% 中國《財富》500 強及超 40% 在華全球《財富》500 強企業；同期其工業品 SKU 達 8110 萬個、覆蓋 80 個品類，供應網絡由 15.8 萬家製造商、分銷商及代理商組成，具備行業領先的商品覆蓋與供應能力。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個年度 2022、2023、2024 及 2024、2025 年前 6 月：

京東工業收入分別約為人民幣 141.35 億元、173.36 億元、203.98 億元、86.20 億元及 102.50 億元，年複合增長率為 20.13%；

毛利分別約為人民幣 25.41 億元、27.99 億元、33.13 億元、14.57 億元及 19.02 億元，年複合增長率為 14.19%；

淨利潤分別約為人民幣-12.69 億元、0.05 億元、7.62 億元、2.91 億元及 4.51 億元，2023 年扭虧為盈；

毛利率分別約為 17.98%、16.14%、16.24%、16.90% 及 18.55%；

淨利率分別約為-8.98%、0.03%、3.73%、3.38% 及 4.40%。

來源：LiveReport 大數據

公司近三年營收、毛利穩定增長，淨利 2023 年扭虧為盈，主要是可轉換優先股公允價值變動而產生的虧損大幅減少；毛利率有所下滑主要是商品收入的貢獻加大，但商品收入相較服務收入毛利率更低。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司存貨有人民幣 12.50 億元，應收 1.18 億元，定期存款 61.02 億元，賬上現金 45.60 億元，經營活動現金流為 2.92 億元。

二、基石投資者

京東工業 (07618.HK) 此次 IPO 共引入 7 家基石投資者，他們已與公司簽署協議，承諾按發售價認購總額不超過約 1.7 億美元（約 13.24 億港元）的股份，佔發售股份約 44.4%（以發售價中位價計算約 9,387.18 萬股）。

基石投資者完整名單：

1. M&G Investments - 全球知名資管集團

2. CPE Elm Investment Limited (CPE 源峯) - 中國領先私募股權投資機構

3. 晨曦投資管理有限公司 - 知名投資管理公司

4. 常春藤資產管理 (香港) 有限公司 - 專注亞洲市場的資產管理公司

5. 剛睿資本管理有限公司 - 專業投資機構

6. Schonfeld Strategic Advisors - 國際知名對沖基金管理公司

7. Burkehill Global Management, LP - 專注全球市場的投資管理公司

共有 13 承銷商

保薦人歷史業績：

美林（亞太）有限公司

高盛（亞洲）有限責任公司

海通國際資本有限公司

瑞銀證券香港有限公司

2.中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 8 倍。

中籤率分析

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙頭需要認購資金 627 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

然後這個票招股書上按發售價的中位數 14.10 港元計算，公開的上市所有開支總額約為 1.51 億港元，募資額約 29.78 億港元，佔比約 5.05%，開支相比募資額算是比較少了。

這票打不打？且看我下面的分析：

京東工業歷經三次遞表折戟後，終於邁入港股上市衝刺階段。若此次掛牌成功，京東工業將成為繼京東集團、京東物流、京東健康、達達集團、德邦物流之後，京東集團旗下第六家登陸資本市場的企業。

2020 年 8 月，京東工業完成了 A 輪融資，由 GGV 紀源資本領投，紅杉資本及 CPE 源峯資本跟投。同月，收購了蘇州工品彙。

2021 年 1 月，完成 A-1 輪融資。

2023 年 3 月，完成 B 輪融資，總額 3 億美元，支付每股成本為 2.59 美元。此輪融資由阿布扎比主權基金 Mubadala 和阿布扎比投資基金 42XFund 共同領投，大型資管集團 M&G、全球私募巨頭 EQT 旗下的亞洲平台 BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）以及老股東紅杉中國跟投。