【真灼機構觀點】比亞迪 (01211.HK):後續看出口

比亞迪$比亞迪股份(01211.HK) 於 2025 年 11 月的新能源汽車銷量達到 480,186 輛 ，而去年同期銷量為 506,804 輛 。今年累計總銷量已達 418.20 萬輛 ，較去年累計的 375.73 萬輛增長了 11.30% 。公司年初至今的總銷量為 420 萬輛 ，預計其經修訂的全年銷售目標 460 萬輛應可達成 。此外，公司 11 月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為 27.669 GWh 。

在細分業務方面，乘用車總銷量為 474,921 輛 。其中，純電動乘用車本月銷量為 237,540 輛 ，較去年同期的 198,065 輛有顯著增長 ，累計同比增長達 32.67% 。本月的插電式混合動力乘用車銷量為 237,381 輛 。報告亮點在於出口業務，比亞迪 11 月新能源汽車出口量為 131,935 輛 ，創下歷史新高 。海外市場的強勁增長主要由推出新車型和在新市場的滲透率增加共同推動 。海外市場前五大貢獻國為印尼、巴西、澳洲、德國和英國 。

展望未來，儘管市場對明年電動車銷售的預期較為看淡，但機構對比亞迪仍維持正面看法 。主要基於公司計劃發佈新功能，以及其在較具韌性的大眾市場細分領域的主導地位 。預計出口業務將在未來 2-3 年內門店數量翻倍，並推出六款新車型 ，估計 2026 年出口量可達到約 150 萬輛。

來源：凱基證券