英偉達是不是好的商業模式

但斌説：在美股當中 我們看到真正的商業模式 如果是比較好的話 有強硬競爭力的話 無論是傳統還是科技 它都是表現得非常非常好 所以我們説在美國呢 做投資呢 你只需要選擇好這些公司 長期持有 而且呢 不太擔心 有系統性的這樣一些變化

所以今兒分析一下，啥是商業模式，啥又是好的商業模式。
所謂商業模式就是，誰給錢、為什麼給、怎麼給、錢怎麼賺、又怎麼花，以及這個模式能不能長期守住、越滾越大。
好的商業模式，就是：1）毛利厚、現金流好；如微軟賣 Office 訂閲，收入穩定，邊際成本極低，毛利極厚，現金流像印鈔機。2）可複製、可擴張、越做越輕鬆；微軟多一個 Office 用户，幾乎就是多一點服務器成本，毛利率依然很高。一旦跑通，直接全球擴張 3）有護城河：別人很難抄、抄了也打不過；微軟 Office / Windows、Adobe，全公司工作流都綁在這套軟件上，想換很難 4）收入結構健康：最好有 “經常性收入” 如訂閲制 / 經常性收入——可預期、可規劃 微軟：Office 365、Azure 訂閲 5）定價權：敢漲價、能漲價，客户還不跑 微軟 Office、Adobe Creative Cloud 定期漲價，企業罵歸罵，還是續費。

所以看看英偉達的商業模式，1）毛利厚、現金流好不用説 2）可複製、可擴張、越做越輕鬆 黃仁勳所謂的 AI 工廠，但不像微軟那樣純軟件，客户要砸大錢建機房/機架，所以模式是 “輕設計 + 重客户資本開支”，擴張是靠整個 AI 基礎設施投資一起拉動 3）有護城河：別人很難抄、抄了也打不過；軟硬件一體的生態鎖定，護城河極高 4）收入結構健康：目前大頭還是 “賣硬件 + 整機”， 這也意味着它比微軟這種訂閲巨頭更 “週期性，訂閲佔比雖少，但未來可期，黃仁勳近期剛説，迄今為止，我們所有的投資毫無例外都旨在擴大 CUDA 的覆蓋範圍、拓展生態系統。5）定價權：敢漲價、能漲價，客户還不跑；目前這種 AI 需求大爆發的時候擁有絕對定價權，但需要關注 AI 基建需求和英偉達的競爭力；

綜合起來，英偉達的商業模式絕對屬於頂級好，但是因為半導體的週期性，外加競爭格局容易突然變化（誰知道科技會不會突然又爆發突然有人搞出來一個比英偉達還牛逼的東西）以及政策風險，所以也是巴菲特不偏愛這些股的原因吧。

所以還是那句話，投資英偉達更應該重點關注三件事：
1）AI 基礎設施資本開支的節奏與強度，以及由此帶來的長期需求；
2）數據中心業務的競爭格局，以及毛利率中樞最終會迴歸到什麼水平；
3）英偉達收入增速、EPS 和自由現金流（FCF）增速，是否依然能夠匹配當前與未來的估值水平。
不輕易滿倉梭哈；在自己算出的低估區間耐心掛單；真遇到極佳價格、同時基本面無憂時，敢於加倉。不因為市場的瘋漲瘋跌，輕易推翻自己的長期邏輯，在估值和情緒極端的時候通過倉位和持倉結構的動態調整去消化泡沫。定期自查：“我是不是高估了自己對英偉達和人工智能這條賽道的理解？”“有沒有我不願面對、卻很關鍵的反面證據？”
只有這樣，才有機會在這場 AI 技術革命中，既穿越中途的泡沫和噪音，又分享終局的巨大紅利。