KKR & Co Inc 4000 字深度研報

$KKR集團(KKR.US)$Blackstone Strategic Credit 2027 Term Fund(BGB.US) $APOLLO GLOBAL MANAGEMENT INC 6.75% CONV PFD STK SER A(APO-A.US)最近梳理 KKR 的研報，核心發現是它作為全球前五另類資管機構，靠 “業績 - 規模 - 多元化” 建高壁壘，2024 年財務質量顯著修復。
🎯 核心邏輯：KKR 做全球私募股權（槓桿收購、成長投資）、基礎設施、房地產、信貸等另類資產，商業模式是 “管理費（AUM 的 1%-2%，穩定現金流）+ 績效分成（利潤 20%，彈性利潤）” 雙輪驅動；核心壁壘是 48 年投資業績、全球頂級 LP 網絡及規模效應（AUM 攤薄成本，增強項目獲取與退出能力）；增長靠多策略擴張（非 PE 佔比超 40%）、國際化（亞太歐洲募資佔 35%）及加快資本循環（退出再投資，縮短週期）。
📈 財務亮點：2024 年 AUM5560 億美元；自由現金流 65.08 億美元（遠超淨利潤 30.76 億），利潤含金量高；流動比率 4.12（遠高於安全線 2.0），短期償債能力強；經營現金流/淨利潤≈2.16，盈利轉化現金能力改善；資產負債率 82.79%（行業特性，合併基金負債），流動性可控；2024 年 ROE13.23%，FCF 由負轉正，財務修復顯著。