RXRX 一週展望，By Grok

$Recursion Pharmaceuticals(RXRX.US) Recursion Pharmaceuticals Inc.（RXRX）過去一週（2025.11.22-11.29）動態報告

你能獲得多大的成就很大程度上，能從你能承受多大的痛苦中可以看出來。共勉！

報告日期：2025 年 11 月 29 日視角：長期價值投資者（關注平台護城河、臨牀執行力、現金跑道、合作伙伴驗證以及 AI 藥物發現的結構性機會）當前股價：約$4.3-$4.5（一週基本持平，微漲 0.9%-1.5% 左右，成交量中等偏高，約 1600-2000 萬股/日）市值：約 20-22 億美元 現金狀況（最新已知）：截至 2025 年 10 月約 7.85 億美元（Q3 財報後數據），跑道至 2027 年底或更長（不考慮額外融資）

一、本週核心事件（真正落在 11.22-11.29 的事件只有 1 件）

11 月 24 日-26 日：向 Tempus AI 發行 708.87 萬股作為年度數據許可費支付，並完成再售註冊
- 這是 Recursion 與 Tempus AI 2023 年簽訂的 5 年數據合作協議（總金額最高 1.6 億美元）的常規支付方式之一。
- 用股票而非現金支付，體現了 Recursion 現金管理紀律（避免不必要燒錢），同時也讓 Tempus 成為更大股東，進一步綁定雙方利益。
- 長期利好：Tempus 擁有全球最大的腫瘤多模態數據集（>20PB），Recursion 用自家股票換取持續訪問權，本質上是 “用低成本換取頂級數據莫阿特”。這直接強化了 Recursion OS 在腫瘤領域的訓練數據優勢。
- 市場反應平淡（股價未明顯波動），説明投資者已充分預期此類股票支付。

本週無其他重大新聞：沒有新的臨牀數據、沒有新的里程碑付款、沒有新的大藥企合作公告。上一次重大事件仍是 11 月 5 日的 Q3 財報與 CEO 過渡宣佈。

二、公司最新核心敍事（長期投資者最關心的幾點）

領導層過渡進入實操階段（最被低估的催化劑）
- Najat Khan（前 J&J R&D 高管）將於 2026 年初正式接任 CEO。
- 過去兩週多篇報道（STAT News、Seeking Alpha、Yahoo Finance 等）集中討論她上任後的執行風格：強調 “ambition + discipline”、快速 go/no-go 決策、成本控制（已將 2025 年預計現金燒錢從 6.06 億降至≤4.5 億，降幅 35%）、重點只投 “能贏的領域”。
- 長期投資者最看重：她有大藥企背景，能把 Recursion 從 “技術炫酷但執行偏慢” 真正帶入 “工業化、臨牀結果導向” 的階段。這正是過去 3 年股價腰斬的核心痛點。
平台驗證度持續提升（$500M+ 里程碑已到賬）
- 11 月 5 日 Roche/Genentech 支付$3000 萬（小膠質細胞全基因組 phenomap），使 Recursion 累計從合作伙伴拿到的首付款 + 里程碑總額超過 5 億美元（Roche $2.13 億，Sanofi $1.3 億，其他 Bayer、Merck 等）。
- 這不是 “賣數據”，而是 “平台能力被大藥企反覆驗證”。每一張 map 都證明 Recursion 的濕實驗 +AI 閉環比傳統 CRO 強得多。
臨牀管線進展（2025-2026 是真正見分曉的窗口）
- REC-4881（MEK 抑制劑，FAP）Phase 2 TUPELO 研究頂級數據預計 12 月出（Q4 2025）。
- REC-617（CDK7 抑制劑，晚期實體瘤）Phase 1/2 已確立 MTD，早起抗腫瘤活性信號積極。
- 其他多個程序（REC-1245 RBM39 降解劑等）2026 年有多個重要讀出。
- 長期投資者視角：Recursion 不是單產品公司，而是一個 “平台打法”。只要 1-2 個程序成功，股價重估幅度將極其誇張（類似早期 CRISPR 公司）。

三、市場輿論與情緒（X 平台真實聲音）

零售投資者情緒：明顯分化
- 看多派（主流）：認為$4.x 是 “世紀低估”，常提 “Nvidia 投資 +BioHive-2 超算”、“數據規模 65PB+”、“Najat Khan 上台後要大幹快上”、“Genesis Mission（特朗普 AI 科學行政令）結構性利好整個 AI+Science 賽道”。
- 看空派：吐槽 “燒錢機器”、“Cathie Wood 高位接盤現在浮虧巨大”、“生物學複雜度被低估，AI 還遠沒到能革命藥物發現的地步”。
總體傾向：長期看多者顯著多於短期看空者，很多人把$4.x 視為 “上車最後窗口”。

四、機構投資者最新動作與觀點

過去一週無新的 13F 或大額增減倉披露（13F 是季度報）。
已知大股東：ARK 系（Cathie Wood）平均成本約$15+，目前深度浮虧，但未見明顯減倉。
Nvidia 仍持有（2023 年$50M 戰略投資），未見減持。
分析師近期觀點（11 月 18-25 日文章）：
- Seeking Alpha：對 Q3 財報後 20% 跌幅表示不理解，認為新 CEO+ 里程碑 + 成本控制被嚴重低估。
- Motley Fool（11 月 24 日）：把 Recursion 列為 “下一個潛在 AI 大牛股”，理由是已獲得 Bayer、Sanofi、Roche、Merck、Nvidia 全套頂級驗證。

五、長期投資結論（站在 2025.11.29 看未來 3-5 年）

核心投資論題沒有變壞，反而在變好：

平台已經從 “概念驗證” 階段進入 “被大藥企反覆付費驗證” 階段（累計>5 億美元實打實收入）。
新 CEO 大概率解決過去最大的執行力問題。
現金跑到 2027 年底，2026 年前無需大量融資（除非大舉擴張）。
2025-2026 有多個臨牀讀出，任何一個成功都可能引發 10 倍以上重估。
當前市值 20 億出頭，現金 + 數據資產 + 管線價值遠超此數，安全邊際極高。

風險提醒：

生物學極其複雜，臨牀失敗率仍高。
如果 2026 年前無至少一個 Phase 2 積極數據，股價可能繼續陰跌。
稀釋風險始終存在（雖已大幅降低）。

個人結論（長期投資者角度）：在$4.x 區間，Recursion 是目前整個 AI+Biotech 賽道里 “風險收益比最高” 的資產之一。它已經度過了最難的 “技術可行性驗證” 階段，接下來就看執行。 Najat Khan 上台 + 成本紀律加強 +2026 臨牀數據大年，構成了極強的正向催化劑組合。耐心持有 3-5 年，回報大概率會遠超大多數科技或傳統藥企標的。

適合配置比例：核心衞星倉（5-15%），分批建倉，跌破$4 加倉。這就是我目前對 RXRX 最冷靜也最看好的判斷。