$法拉第未來(FFAI.US)從金融邏輯上説，增發本身是中性工具，關鍵看錢用來 “發展” 還是 “續命”。

如果是為擴產、研發、併購、盈利增長融資，那是成長型增發，偏利好；

但如果是長期虧損、現金流為負、靠不斷融資活下去，那增發本質就是對老股東的持續稀釋。

回到 FF 的現實：

目前沒有規模化交付，沒有穩定營收，現金流長期為負，融資是唯一生存來源。

這決定了它的增發不是 “為增長”，而是為活命。

結果就是：

利好 → 拉昇 → 融資 → 增發 → 稀釋 → 再下跌，形成循環。

所以現在的真實情況是：

市場不是不信利好，而是知道所有利好最終都會被 “下一輪增發” 對沖掉。

對公司來説是續命，對股東來説是長期壓制。