代工王者難掩頹勢，冠捷科技第三極在哪裏？

編輯 | 于斌

出品 | 潮起網「於見專欄」

2022 年足球世界盃正如火如荼地進行中，一場場足球賽事給廣大球迷帶來了刺激的感官衝擊。智能電視或是大屏顯示器作為觀看比賽的主要載體，為大眾呈現了精彩絕倫的視聽盛宴。

無數電視、顯示器廠商也憑藉世界盃的東風，將銷量帶到了又一個高峰。近日顯示器廠商冠捷旗下的 AOC 發佈了雙 11 銷量數據，全網銷量 16 萬台，顯示屏幕連接起來面積達到了 10 個卡塔爾世界盃足球場面積。

然而令人吃驚的是，冠捷作為全球最大的顯示器製造商，在此次盛大的足球賽事中竟然沒有任何顯示器產品亮相世界盃應用場景。9 月份資產重組失敗的消息也令其在股市萎靡持續至今。作為顯示器製造行業的翹首，冠捷科技現在所面臨的問題可能比往年更加棘手。

亮眼的業績、暗淡的利潤難掩尷尬的股市

如果從銷售數據上來看，冠捷在顯示器製造業的地位可以説是無人可比。連續 18 年保持全球顯示器市場佔有率第一。旗下品牌 AOC 更是在國內顯示器市場銷量 12 連冠。2022 年《財富》中國 500 強排行榜中，冠捷科技以 706.1 億元的營收位列榜單第 192 名。

但如果從財報上來看又是另一番景象。2022 年冠捷科技上半年營收約 315.11 億元，同比減少 4.42%；歸母淨利潤 1185 萬元，同比減少 97.09%。而到了第三季度情況並沒有好轉。前三季度營收 459.11 億元，同比下降 9.69%；歸母淨利潤虧損 1.25 億元。

如若從股市來看，冠捷科技的表現也不太樂觀。雖然股市並不能反映公司的全部，但它能體現市場對企業的一個態度。目前冠捷科技已經連續三次突破年線失敗，並且股價一直下跌，在兩市股價幾乎墊底。股民對冠捷的未來並不抱有太好的期待。

今年 9 月冠捷放棄資產重組更是令股民對其喪失信心。2021 年冠捷決定再次推動重組，但在一年半後的今天卻決定放棄。而撤銷重組的原因則是複雜的國際環境以及整個行業市場的萎靡導致今年的業績並不如預期的那麼好。

其實冠捷銷售市場的頹勢從 2021 年就已經顯現。2021 年公司營收突破 700 億，歸母淨利潤僅 5.32 億元，佔總營收的不到 1%。而同為顯示器製造企業的康冠科技 2021 年總營收近 119 億元，歸母淨利潤達到了 9.23 億元。
 

一番對比不難發現冠捷雖然處於行業第一的位置，但財務業績還不如自己體量五分之一的康冠。雖然這樣的比較有失公允，但從二者的行業相似性來講，冠捷自身業績確實有很多問題。

2022 年上半年冠捷的顯示器業務尚可，銷量同比下降 13.07% ，但營收同比增長不到 1%。而作為第二業務的電視成績則不是那麼的好看，營收 99.26 億元較上年同期下降了 11.16% 。從最新的三季度來看冠捷電視出貨量已經被 TCL 茂佳超越，排名第二表現不佳。冠捷電視 2022 年擬定的出貨量為 1600 萬台，而照目前來看完成難度巨大；顯示器業務出貨量雖然領先，但從三季度來看，顯示器代工行業整體出貨量下滑嚴重。冠捷今年的利潤可能恐創新低。

國內外市場不容樂觀，行業優勢不復存在

冠捷的產業結構主要包括兩大板塊，顯示器和電視業務。2022 上半年，這兩大業務的營收佔比分別為 62.46% 和 31.5%。二者總佔營收達到了 94%。從業務區域分佈看，冠捷是一個嚴重依賴海外市場的企業。多年來海外市場的營收佔總營收的 70% 以上，國內市場僅僅在 20% 左右。

近年來因為疫情的影響，國內顯示器終端消費需求持續走弱。從今年雙 11 的數據來看情況依舊不樂觀。據奧維睿沃數據顯示，雙 11 國內顯示器銷售額為 11.7 億元，同比減少 19%。

而隨着全球通貨膨脹、原材料成本增加、半導體元器件斷貨等原因的出現，進一步加劇了全球市場的萎縮。2022 年全球平板顯示器領域可能會出現負增長。這對於側重海外市場的冠捷來説更是雪上加霜。

冠捷的業務模式非常有特點，智能製造和自主品牌雙軌發展。冠捷旗下的 AOC 是消費者最熟悉的顯示器品牌。冠捷更是擁有飛利浦顯示器、電視生產和銷售的獨家授權。
 

得益於飛利浦和 AOC 顯示器全球的高佔有率，同時頭部品牌戴爾、聯想等電腦巨頭的代工訂單使其常年位於出貨量的榜首。顯示器業務的優勢不可比擬，而電視業務今年卻暗淡許多。也側面説明電視行業中，冠捷的優勢已經不再。

2022 年第三季度，茂佳反超冠捷奪取全球電視代工出貨第一名。而富士康、視訊、兆馳等電視代工廠商和冠捷的差距並不是很大。可見電視代工製造業的競爭尤其劇烈。

在其自主品牌方面，AOC 主打桌面顯示器，電視業務優勢不那麼明顯。而飛利浦這幾年來的表現確實不佳，隱隱有從一線掉落二線的跡象。隨着手機品牌華為、小米紛紛加入電視賽道，本來就是紅海市場的電視行業更加的血雨腥風。

而相對國產巨頭海信、TCL 等產品，飛利浦在技術上也沒有絲毫競爭力。更何況還有國外巨頭三星、索尼、LG 的虎視眈眈。飛利浦國內市場的頹廢趨勢也延續到了國外市場。2022 年飛利浦在歐洲市場的戰略拓展也並不順利，這也成了冠捷今年出貨量減少的次要原因。

在行業大背景整體萎靡的情況下，冠捷沒有自己的面板生產線，這和擁有面板資源的茂佳、視訊廠商相比，缺乏了天然的核心競爭力。雖然擁有眾多的設備生產線，靠龐大的產能體量來彌補自身不足，但在這個技術更迭迅速的時代，能否生產與時代融合的智慧產品才能走得更遠，然而冠捷在這方面上顯然已經錯過最佳時機。

廣撒網布局多賽道，難找產業第三極

在 11 月舉辦的進博會上，冠捷旗下 AOC、飛利浦、長城等子品牌全部參展。以智慧商顯為核心，進軍醫療、教育、辦公、交通、零售五大領域。目的不言而喻，進軍商顯這個千億新賽道。

隨着社會智慧化建設口號的提出，智能電視、顯示器已經融入了消費者的日常生活。而在 B 端，商顯市場還處於起步階段，但發展空間極大。據 IDC 報告顯示，2022 年液晶商顯產品國內市場銷量超過 900 萬台，並且增量趨勢明顯，預計 2025 年左右商顯市場將達到千億規模。

冠捷在商顯賽道佈局，不僅是看到了新賽道的全新商機，更是因為商顯業務有更高的毛利率。2022 上半年冠捷顯示器、電視的毛利率分別為 9.11% 和 8.89%。而商顯領域的平均毛利在 10% 左右，頭部企業可以達到 20% 以上。在顯示器、電視市場幾近飽和的情況下，進軍商顯無疑成了冠捷最好的選擇。

然而進軍商顯這條路冠捷可能不會那麼順遂。2020 年華為、聯想率先佈局智能商顯領域，隨後海信、創維等電視巨頭的加入讓商顯賽道擁擠不堪。同時在商顯應用的醫療、教育、汽車、辦公等領域，冠捷的優勢並不明顯。
 

同為顯示器製造行業的康冠科技早已佈局智慧教育和辦公領域，旗下品牌皓麗專注會議平板的研發生產，如今已取得相當不錯的成績。而在大屏商顯領域，利亞德、艾比森、雷曼光電、奧拓電子等企業在世界盃的大放異彩，也站穩了大屏商顯領域的位置。反觀冠捷本身，佈局商顯是不是有些太晚了？

最近冠捷又佈局電子墨水屏產品線，推出電子價籤、電子標牌、牀頭卡、公交信息牌等產品，應用於零售、醫療等領域。然而在墨水屏這個賽道且不説有漢王、海信這些個頭部品牌，同時有科大訊飛、文石、小米等一眾新貴，冠捷的入局令人很是迷惑。是為了增加商顯產品體系還是重新開闢代工新賽道？

不管是自有品牌 AOC 的電競顯示器、應用最新技術 miniLED 面板的飛利浦電視還是大屏商顯、墨水屏產品的推出，都在透露着冠捷在尋找新的利潤增長點。而作為全球最大的顯示器製造商，冠捷的步子邁的確實有些慢了。在幾乎能覆蓋的領域都佈局新賽道，但卻總是遲遲落子，這樣的冠捷還能找到第三極嗎？

結語

冠捷一直在擺脱外界定義的代工大廠的帽子。從代工到品牌，從液晶面板行業轉型智能顯示終端製造行業。其中的艱難不言而喻。作為大型公司轉型不易，改革更難。如何利用自身製造長處，結合科技發展趨勢，打造整套的智慧產品鏈才是冠捷應該深思熟慮的事。

作為老牌 IT 製造企業，在取得那麼多輝煌業績的同時，更應該居安思危。不走在時代的前端終究會被時代淘汰。打造好產品、佈局新產業、提高企業新活力，冠捷這一系列改革希望還不算太晚。