半導體港股潮洶湧，豪威集團能成為 “最值錢那張船票” 嗎？

中國證監會 12 月 9 日發佈了境外發行上市備案通知，包括豪威集團（原韋爾股份）在內的 7 家企業赴港上市計劃獲批。

這份名單揭示了半導體、人工智能、機器人等多個硬科技領域領軍企業集體向香港資本市場進軍的圖景。

作為其中營收體量最大、市場地位最顯赫的成員之一，豪威集團此次赴港二度上市註定成為觀察中國科技產業鏈深度融入全球資本市場的一個重要窗口。

更名赴港，豪威本就做着全球生意

從行業發展階段來看，高性能集成電路產業正處在由 AI 驅動的新一輪創新週期起點。大模型和生成式 AI 的快速發展，催化技術融合和場景創新。

智能汽車、AI 手機、AIPC、AIOT、AR/VR 等 AI 終端正在成為新一批載體，作為智能終端實現信息交互的重要端口，圖像傳感器和顯示解決方案的重要性愈發凸顯。

可以很肯定地説，全球半導體產業將在未來很長一段時間內伴隨着 AI 終端的發展而不斷成長。豪威集團作為圖像傳感器細分領域的龍頭之一，顯然不會輕易錯過這樣的機遇。

其已在投資者交流中明確表示，將持續在 “人工智能 +” 等終端的進一步佈局。根據弗若斯特沙利文的資料，全球 CIS 市場高度集中，按收入劃分，2024 年前五大參與者的市場份額合計為 84.1%，其中豪威集團一直穩居全球前三。

豪威集團前身是韋爾股份，其歷史可追溯到 1995 年在美國成立的圖像傳感器公司豪威科技。

韋爾股份由虞仁榮於 2007 年在上海成立，2017 年在 A 股上交所上市，2019 年正式收購豪威科技。

事實上，這家公司初期一直主營半導體分立器件研發設計和電子元件分銷業務，直到這起併購的發生讓韋爾股份一舉獲得豪威科技的核心技術與專利儲備，正式躋身全球 CMOS 圖像傳感器行業，此後豪威科技的業務也成為韋爾股份的核心業務。

今年年中宣佈赴港上市的同一時間，公司名稱正式變更為豪威集團電路（集團）股份有限公司，最新市值為 1487 億元。豪威集團想要全方位融入全球市場的動機其實從這場更名中也可見一斑

畢竟豪威科技過去已經用了三十年在北美市場建立了極好的品牌聲譽基礎。赴港上市 + 更名，只會讓豪威集團在國際資本平台贏得聲望和更大範圍的認可的意圖事半功倍，並反過來反哺其產品市場地位和實力。

經營層面來看，作為全球知名供應商，豪威科技早就與全球領先客户建立了長期、穩定的合作關係，在諸多細分領域擁有領先的市場份額。且全球化屬性顯著，超八成的收入來自中國大陸以外。這種全球化佈局與香港資本市場的高度國際化特徵相契合。

時機抉擇：算準 AI 復甦，卻算錯港股擁擠？

從資本市場的時機選擇來看，豪威集團此次 H 股上市正處在一個複雜的時間窗口。

一方面，AI 驅動下的半導體產業復甦跡象明顯。模擬芯片巨頭 ADI 在最新財報中表示，截至 2025 年 11 月 1 日的第四財季，所有下游均實現同環比增長，其中工業同比增長 34%，增速最高；ADI 還預計 2026 財年將看到廣泛的增長，所有終端市場都會增長。這為半導體企業的資本運作創造了相對有利的行業氛圍。

但另一方面，港股市場正面臨流動性挑戰。

從整個行業來看，這次豪威赴港上市並非孤例。今年以來，多家國內半導體公司陸續遞交或啓動 H 股上市申請，形成半導體行業前所未有的 “港股潮”。

業內普遍認為，這一趨勢體現了產業鏈參與者對美元計價資本、國際估值體系與全球化客户資源的強烈需求。通過港股上市，中國 IC 公司有望擺脱單一 A 股估值框架，獲得更廣泛的資本認可，也更方便參與全球分工與競爭。

但 “港股潮” 的 B 面是，結合今年以來非常活躍的新股上市節奏，隨着 7 家硬科技企業集中獲批赴港上市，市場擔憂可能出現 “新股抽血” 效應，甚至可能影響新股自身的流動性。豪威集團作為其中體量最大、盈利能力最強的企業之一，其上市表現可能短期受到波及。

當然長期，正如交銀國際在近期研報中表示，看好國產人工智能及國產替代產業鏈機會，並將豪威集團列為重點關注公司之一。

該行預計主要雲廠商資本開支於 2026 年或持續增長 30% 以上。同時看好國產替代在關鍵產業鏈的投資機會，認為 “十五五” 期間的政策支持或使國產替代進程加速。

H 股上市將為豪威集團提供更充裕的資金支持其研發投入與戰略併購。公司表示將 “充分利用在產品智能化、高端化進程中取得的顯著優勢，在夯實既有產品線高端化內生式增長的前提下，通過合理的外延式併購和團隊擴充，豐富公司在整體解決方案下的產品組合”。

從供應鏈安全與產業協同角度看，香港作為國際金融中心，連接中國內地與全球市場，在當前的國際地緣政治環境下具有特殊價值。豪威集團通過 H 股上市深化國際化佈局，將有助於其在複雜的全球供應鏈中構建更強的韌性和靈活性。

清晰可見，豪威集團此次推進 H 股上市，在戰略層面至少承載着雙重使命：拓寬全球化融資渠道與深度綁定 AI 浪潮下的產業生態。

CIS 優等生的 “雙冠” 底氣

厚實的基本面是關鍵支撐底色。

豪威集團於 2025 年第三季度創造了單季度營收與扣非歸母淨利潤的歷史新高。

2025 年前三季度，公司實現營業收入 217.8 億元，同比增長 15.2%；歸母淨利潤達到 32.1 億元，同比增長 35.2%，營收、盈利規模均已超過 2023 年全年。

核心盈利指標同樣很亮眼，前三季度毛利率為 30.4%、淨利率為 14.7%，同比分別提升 0.8 個百分點、2.2 個百分點。

這一組逆勢增長的數據背後，是豪威集團近年來在主流市場繁推出新一代圖像傳感器產品，以搶佔高端市場高地。

當前，全球 CMOS 圖像傳感器（CIS）行業正處於結構性加速階段。智能手機出貨趨於平穩，但高像素、大底、HDR、AI 功能等高端需求持續；同時，車載攝像頭、ADAS、駕駛員監控、座艙智能化，以及 AR/VR、AI 眼鏡、機器視覺、工業視覺等新興終端對 CIS 芯片的需求急速上升。

在這樣的市場格局下，擁有完整產品線、高端設計能力與規模化生產能力的公司將更明確受益。豪威集團憑藉其在汽車 CIS 與手機 CIS 的領先地位，以及對新興終端市場的積極佈局，顯然處於受益者行列。

支撐這一增長的還包括其在兩個關鍵市場佔據的領先地位。根據諮詢機構弗若斯特沙利文的數據，2024 年豪威集團在全球汽車 CIS 市場的份額位居全球第一；在全球智能手機 CIS 市場，份額排名全球第三。

汽車業務已成為其最堅實的增長引擎。為滿足更高級別輔助駕駛功能需求，車載攝像頭正朝着高清化、多功能化、智能化及集成化方向演進。

豪威集團最新一代基於 TheiaCel 技術的汽車圖像傳感器在關鍵性能指標上保持行業領先。11 月最新發布的與 Mobileye 合作開發的 800 萬像素汽車圖像傳感器 OX08D20 也開始出樣，預計 2026 年第四季度量產。

在高端手機 CIS 市場，豪威集團推出的 5000 萬像素、一英寸的高動態範圍圖像傳感器 OV50X 已實現量產交付，賦能旗艦高端智能手機實現電影級視頻拍攝；此外，專為高端主攝設計的 OV50R 也已於近期出樣，預計 2026 年第一季度投入量產。

技術迭代之外，豪威集團在人工智能相關場景的佈局正逐步開花結果。在智能眼鏡領域，以 “圖像傳感器 +LCOS 顯示技術” 雙優勢切入市場，推出的圖像傳感器實現了 CIS 中集成 NPU 的技術路徑。

國信證券在近期行業報告中指出，AR 眼鏡仍是智能眼鏡的理想方案，並建議關注豪威集團等公司在產業鏈中的機會。除消費端外，其 LCOS 技術方案在 AI 數據中心光路交換（OCS）中同樣展現潛力。

財務穩健、技術領先與多元佈局共同構建了豪威集團穿越週期的底氣。

資本市場的嗅覺往往最為敏鋭。交銀國際在研報中特別強調：“AI 基礎設施建設將持續至 2026 年，豪威在汽車/手機 CIS 的領先地位將轉化為估值溢價”。

這種預判在港股市場已有迴響，中芯國際、華虹半導體等半導體同行在港股市盈率普遍高於 A 股，而豪威選擇的 H 股雙重上市架構，恰似其圖像傳感器的 HDR 技術，在明暗不同的市場環境中都能捕捉價值亮點。