東方電氣 (01072.HK)：乘美國數據中心備用電源需求東風

$東方電氣(01072.HK) 東方電氣 (01072.HK) 正就燃氣輪機發電機組出口與多家美國數據中心客户磋商，受惠於人工智能帶動下的高密度算力擴張，數據中心對穩定、可快速部署的分散式自備電源需求持續上升，為公司帶來新增訂單可見度。公司已能在無外資夥伴限制下，自主出口 15MW 及 50MW 級燃氣輪機設備，而數據中心在穩定性及維護便利性考量下，傾向於在單一園區內配置多台 6–50MW 的小型機組，以形成冗餘並降低單點故障風險，這與公司現有產品譜系高度匹配。今年公司已成功向哈薩克公用事業客户交付三台 50MW 燃氣機組，驗證其在海外項目履約和產品可靠性方面的能力，為切入北美數據中心市場提供重要參考案例。

在大功率燃氣輪機領域，公司仍需依賴海外技術合作方提供關鍵鍛件及葉片，目前未獲授權出口 50MW 以上等級產品，短期對超大機組的海外拓展形成約束，但也促使公司將資源聚焦在更符合數據中心需求的小中型功率段。對比全球同業，國際龍頭 GE Vernova 已錄得 2029 年燃機產能逾半被鎖定、並預期 2030 年產能亦將於 2026 年底前銷售大部分，反映全球燃機產能偏緊，客户鎖單節奏加快，有利技術及交付能力具備的供應商分享價格與訂單紅利。

展望未來，若公司能在合規風險可控前提下，加快提升燃機產品可靠性並逐步打通北美市場認證，有望透過小型機組批量出貨，在數據中心備用與調峯電源領域建立先發優勢。同時，公司在火電、核電及水電設備等傳統板塊具備穩定在手訂單和技術積累，疊加燃機與新能源裝備的結構性增長，有望實現整體收入與毛利率的階段性抬升，改善盈利質素與現金流表現。

來源：凱基證券