一隻猴 14 萬元！昭衍新藥單日股價飆漲近 20%，“囤猴大户” 的紅利期來了？

實驗猴又成 “竄天猴” 了？

據瞭解，12 月上旬，藥物臨牀前研究實驗動物食蟹猴單價已經突破 10 萬元大關，一些繁育廠商處 3-5 歲左右的食蟹猴價格已漲至 14 萬元一隻，雖然不及 2022 年近 20 萬元的歷史峯值，但對比去年低至 5 萬元的市價，已經是極大幅度的提升。

而且，隨着藥物研發需求持續高漲，業內普遍認為，此輪猴價上揚週期不會短。這種情況下，以昭衍新藥為代表的蟄伏許久的 “囤猴大户” 也自然而然地迎來了一波紅利，最首先看到的就是股價飆漲。

12 月 12 日，昭衍新藥（06127）H 股早盤漲逾 11%，截至收盤股價漲幅達 19.75%，報 21.28 港元/股。

但值得一提的是，昭衍新藥要真正進入新一輪增長週期，光有猴還不夠。

供需失衡之間，猴價飆升，“賣水人” 受益

猴價上漲的行情，無疑反映了供需變化。

眾所周知，實驗猴是新藥開發中研究複雜疾病機制以及評估藥物安全性和有效性不可或缺的關鍵動物模型，其中食蟹猴因體型較小、用藥劑量低、與人類遺傳物質同源性超 93% 等優勢更是成為了主流品種。

據統計，一款新藥重複給藥 28 天的毒理實驗環節約需 40 只實驗猴，如果要做藥物代謝試驗，還需約 20 只實驗猴。也就是説，一款新藥臨牀前研究平均需要用到至少 60 只實驗猴。

這也意味着，醫藥產業臨牀候選管線越多，實驗猴的需求量就越大。但其中存在的一個問題是，實驗猴的供應很難趕上需求。

根據 CDE（國家藥品監督管理局藥品審評中心）公佈的各年度藥品審評報告數據，近年來，由 CDE 受理的新藥臨牀試驗申請（IND）數量大幅增長，從 2017 年的 767 項增長超過兩倍至 2021 年的 2,412 項，於 2022 年小幅回落後突破至 2024 年的 3,073 項，維持在高位水平。

尤其是今年，創新藥迎來了一波爆發，估計 IND 數量還有很大的上漲空間。國家藥監局的數據顯示，今年 1-8 月，我國共批准創新藥 56 個，已超去年全年的 48 個，呈現快速增長態勢。另外，2025 年國家醫保藥品目錄成功新增 114 種藥品，有 50 種是一類創新藥，總體成功率 88%，較 2024 年的 76% 明顯提高。

但與此同時，新藥開發中，實驗猴供應難題尚未得到有效解決。據悉，實驗猴繁殖週期極長，食蟹猴性成熟需 4 年，妊娠期約 5.5 個月，幼猴長到 3 歲才能投入使用。算下來，實驗猴從育種到出欄需 6 至 7 年，由此也形成了不小的供需缺口。

方正證券測算，預計 2025 年至 2027 年實驗猴供給大約 4.90-5.24 萬隻/年，實驗猴需求量大約 5.13-6.26 萬隻/年。

供不應求的市場關係下，猴價上漲不讓人意外。蹭着這波行情，昭衍新藥這類手握大量猴資源的 “賣水人” 也成了最大的受益者。

此前，國金證券就指出，實驗用猴已逐漸成為臨牀前開發業務的關鍵稀缺資源，可以關注實驗用猴等動物資源充足的臨牀前 CRO 龍頭企業。

昭衍新藥身在其列。據悉，2022 年，昭衍新藥斥資約 18 億元收購廣西瑋美生物和雲南英茂生物兩家公司，分別獲得 9941 只、9622 只實驗猴，加上本身擁有的超 3000 餘隻實驗猴，昭衍新藥實驗猴總數一度超過 2.2 萬隻。此外，該公司還在持續建設並經營自有猴場，核心戰略資源豐富，需求爆發期無疑能充分受益。

不過，對企業來説，增長是一個系統性的問題。

“副業” 幹得風生水起，CRO 主業夠穩嗎？

翻閲今年昭衍新藥的三季報，可以察覺到，實驗猴上揚行情已對公司業績增長產生了一定激勵作用。

根據財報，今年前三季度，昭衍新藥實現營業收入 9.85 億元，同比下滑 26.23%；歸母淨利潤為 8070.61 萬元，同比上升 214.79%。

雖然收入仍在下滑，但利潤端的大幅改善，顯然更加吸人眼球。對此，昭衍新藥也用數據做出瞭解釋，主要系兩方面：前三季度，生物資產公允價值變動貢獻淨利潤約 1.4 億元（即實驗猴因市場價格變動產生的賬面增值）；資金管理收益貢獻淨利潤 4,576.84 萬元。

因此也有人調侃，昭衍新藥憑藉 “炒猴 + 理財”，賺了一筆大的。而且，值得一提的是，無論是囤猴還是理財，應該都屬於昭衍新藥的長期戰略。

今年 12 月 5 日，昭衍新藥召開董事會會議，審議通過了關於 2026 年度使用閒置自有資金進行委託理財的議案。根據議案，公司計劃在 2026 年度（2026 年 1 月 1 日至 2026 年 12 月 31 日）使用單日最高餘額不超過人民幣 20 億元的閒置自有資金，購買安全性高、流動性好、風險較低的理財產品。投資範圍包括銀行理財產品、信託產品、國債逆回購及經內部程序批准的其他中低風險及以下等級的理財產品。

昭衍新藥表示，此舉是在確保不影響日常運營的前提下進行，旨在提高資金收益。

但 “副業” 風生水起之際，市場仍然擔憂該公司核心業務的穩健性。

據瞭解，昭衍新藥主營藥物非臨牀服務業務，包括非臨牀評價服務和藥物發現服務。前者是指在臨牀試驗階段前，對受試物的安全性、有效性、質量可控性等進行評價、檢測、研究，後者主要服務於創新藥研發從靶點篩選驗證到臨牀候選分子（PCC）確定的早期研發階段，提供全流程一體化生物學評價支持。實驗模型的繁殖和銷售算是對昭衍新藥主業的延伸和補充。

在不少投資者看來，昭衍新藥未來能否斬獲更大增長以及擺脱 “猴週期” 的影響，還是取決於核心業務的發力。

而過去幾年，CRO 經歷了低迷期。比如，藥智數據顯示，2024 年第一季度，國內新藥領域共計發生了投融資事件共 57 起，累計融資金額達到 94.01 億元，都有着較為明顯的下降。投資市場保持審慎的情況下，創新藥企的研發動力並不充分，昭衍新藥等 CRO 企業的業務開拓也只能放緩。

好消息是，進入 2025 年，基於政策利好、投融資回暖、藥企研發需求增長、創新技術驅動等，CRO 產業復甦信號越來越明顯。方正證券研報顯示，2025 年前三個季度，臨牀前 CRO 板塊收入分別為 42.63 億元、47.55 億元、49.78 億元，同比增長 10.13%、11.39%、9.98%，歸母淨利潤分別為 3.41 億元、5.8 億元、4.94 億元，同比增長 10.92%、38.56%、46.53%。

雖然就單個企業而言，經營面尚未徹底改善，但已經埋下了一些增長伏筆。比如，2025 年前三季度，昭衍新藥新簽訂單金額約 16.4 億元，同比增長 17%，其中第三季度新簽訂單 6.2 億元，同比增長 24%，環比增長 5%，訂單加速回暖。

當利空出盡，產業加速復甦，昭衍新藥可能確實要迎來關鍵的週期性拐點了，而新一輪增長不只由實驗猴推動。

來源：醫藥研究社