當前 6 家招股，策略均已出！

印象大紅袍$印象大紅袍(02695.HK) 

印象大紅袍有限公司是一家總部位於福建省武夷山的國有文旅服務企業。

演出及表演服務收入佔 95%，剩下的就是印象文旅小鎮業務、茶湯酒店業務。

旗艦項目：《印象·大紅袍》山水實景演出（張藝謀導演），自 2010 年首演以來已演出超 6,700 場，吸引觀眾超 940 萬人次。演出以武夷山茶文化為主題，結合自然山水實景。按 2024 年票房收入計，在中國所有旅遊山水實景演出中排名第三，在所有文化旅遊演出中排名第十。

這家之前參與了路演，大紅袍老闆人還不錯，下次去的話門票錢省了～

收入：0.63 億元、1.44 億元、1.37 億元。

淨利率：-4.1%、33.0%、31.2%。

毛利率：27.2%、57.8%、54.6%。

除了疫情、季節性影響外，偏穩定，掛鈎氣候、消費景氣程度，本身的增長點票價差不多每年漲個 3~4%，較為温和。

公司上市估值 5.9 億，小市值，10.6PE/4.3PS，比龍頭宋城演藝的 25PE/9.36PS 便宜，比一般的文旅的 20-40PE/6-10PS 也便宜。

申購：可參與

大紅袍純小市值，基本面不差但只能算穩定運營，有點知名度，公司估值也便宜，3610 手公配，抽籤中的抽籤。老貓評級給個 3-5 星！

南華期貨$南華期貨股份(02691.HK) 

南華期貨是A+H，是大 A 期貨第一股（603093.SH）。按 2024 年總收入計，公司在所有中國期貨公司中排名第八，並在所有非金融機構背景的期貨公司中排名第一，AA 評級（最高級別，共 22 家）。

公司業務分為四大板塊：

期貨經紀：佔 36%，境內交易佣金、保證金利息，因為卷低佣持續下降。

風險管理：佔 4~10%，由南華資本開展，包括場外衍生品、基差貿易、做市。

財富管理：佔 5~7%，南華基金。

境外金融服務：佔 55%，通過橫華國際等境外平台，提供境外期貨、證券經紀、資產管理及槓桿式外匯交易等服務，24 年同比 15% 但 25 年持平。

估值的話，南華折價 25~44%，空間太大了，弘業期貨折價 7 成常年是 AH 最低寶座，南華雖然不至於此，在券商裏折的正常但不確定性較大。

申購：看情況&不參與

南華期貨的海外業務佔比極高，體量也大算是支柱業務，基本面還不錯，A+H 折價在 25~44% 跨度太大了，按下限看肉度不高還有這麼大不確定性，參與理由只有冷門偷雞賭下限定價。老貓評級給個 2-4 星！

華芢生物$華芢生物-B(02396.HK) 

華芢生物是一家總部位於中國的臨牀階段生物製藥公司。賈王張李通過一致行動人協議控制公司 66% 股份。

公司擁有兩款核心 PDGF 候選產品：

Pro-101-1：II 期完成，25Q4 啓動 III 期，用於治療燙傷（生長因子必備適應症）。

Pro-101-2：II 期，用於治療糖足（1/4 糖尿病人羣患有）。

PDFG 產品曾因為海外唯一獲批藥被警告致癌風險而遇冷，鮮有入局者，但警告後面被撤回了。中國市場當前主流的 FGF、EGF、NGF 是早期體系不完善時大規模過批的，有很多成熟產品，後面嚴格管控了新入局者少，競爭及其激烈。

公司估值上限 60 億，23 年 33 億翻倍的不算誇張，流通 42 億，入通需漲 126%，12 月上市這個點有能力的估計都會衝下入通。

申購：可參與

華仁是做生長因子類製藥公司，定位不管燙傷還是糖足都是輔藥，市場競爭激烈，基本面差，公配 9 千手是純粹抽籤票，華泰主保薦但中信綠鞋（一種神奇的結構），估值也不算太貴，醫藥題材支撐尚有力，可能有入通傾向，老貓評級給個 3-5 星！

明基醫院$明基醫院(02581.HK) 

明基醫院集團是中國內地一家民營營利性綜合醫院集團。佳世達科技通過其全資子公司直接及間接擁有公司約 95% 的股權（上市降至 75%），台灣控的，怪不得卡那麼久。

公司在中國江蘇省擁有並運營兩家綜合醫院：

南京明基醫院（三級甲等）：是中國第三大民營營利性綜合醫院，全國份額 0.3%。

蘇州明基醫院（三級）：省內第五。

收入：23.36 億、26.88 億、26.59 億

淨利率：3.8%、6.2%、4.1%

毛利率：16.4%、18.9%、18.1%

增長停滯，也受病情、政策影響而波動，整體也是穩定運營的水平。

估值 36.44 億，PS1.38，PE38.8，相比市面上的華潤醫療8 倍 PE，環球醫療、瑞慈醫療的 5 倍出頭 PE，肯定是偏貴，但之前還有一家腫瘤醫院佰澤醫療$佰澤醫療(02609.HK) 也上市了，還在虧錢，4.9 倍的 PS 更貴，但是他就是衝着入通去的，IPO55 億市值，一週內上入通線，踩線後 9 月成功入通，標準的大漲後一路泄，現在上市漲幅快清 0 了，比個中指。

基石三家佔 44%，佔比較高，有台灣上市的合榮科技、合富控股（603122.SH）、蘇州財政局。

申購：可參與

明基就是一家穩定運營的醫院股，台灣控的，基石佔比高，估值很貴但無綠鞋，很可能有入通情緒（佰澤醫療的同款），老貓評級給個 3-5 星！

$京東工業(07618.HK) $HASHKEY HLDGS(03887.HK) $希迪智駕(03881.HK) $智匯礦業(02546.HK)$京東工業(07618.HK) $寶濟藥業-B(02659.HK)