印象大紅袍，當小票看，福建一家國有文旅服務企業——(02695.HK) 2025 年 12 月新股分析

$印象大紅袍(02695.HK)

保薦人：興證國際融資有限公司 鎧盛資本有限公司  

招股價格：3.47 港元-4.10 港元

集資額：1.25 億-1.48 億港元

總市值：5.00 億-5.91 億港元

H 股市值 1.25 億-1.48 億港元

每手股數 1000 股 

入場費 4141.35 港元

招股日期 2025 年 12 月 12 日—2025 年 12 月 17 日

暗盤時間：2025 年 12 月 19 日

上市日期 2025 年 12 月 22 日（星期一）

招股總數 3610.00 萬股 H 股

國際配售 3249.00 萬股 H 股，約佔 90.00% 

公開發售 361.00 萬股 H 股，約佔 10.00%  

分配機制 機制 B

計息天數：1 天

穩價人 興證國際

發行比例 25.04%

市盈率 11.94

公司簡介

印象大紅袍是總部位於福建武夷山的國有文旅服務企業，2017 年 1 月 20 日於新三板掛牌（股票代碼：870608），2024 年以文旅演出銷售收入計位列中國文旅演出市場第八。

公司核心業務涵蓋三大板塊：以《印象‧大紅袍》為核心的演出及表演服務、印象文旅小鎮業務、茶湯酒店業務。其中，標誌性演出《印象‧大紅袍》為福建省首個大型户外山水實景演出，由張藝謀、王潮歌、樊躍 “印象鐵三角” 聯合打造，自 2010 年首演以來累計演出超 6700 場，吸引觀眾超 940 萬人次，2024 年票房收入位列全國旅遊山水實景演出第三、文化旅遊演出第十，獲評 2023 年全國演出市場 “雙效統一” 優秀項目，入選文旅部全國旅遊演藝精品名錄。

該演出依託武夷山大王峯自然實景，創新採用 360 度旋轉觀眾席（2099 個座位，含 578 個 VIP 座），融合光影、音樂與編舞，深度演繹大紅袍茶文化，成為武夷山文旅核心名片，秉持 “錯峯了《印象‧大紅袍》，就錯過了武夷山的精髓” 的品牌理念，以 “演藝 + 旅遊” 模式激活傳統文化生命力。此外，公司新增演出《月映武夷》（2025 年 5 月推出），併為企業客户提供定製演出服務，構建多元化文旅服務生態。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個年度、2024 年及 2025 年前 6 個月：

收入分別約為人民幣 0.63 億元、1.44 億元、1.37 億元、0.52 億元、0.56 億元，2025 年前 6 月同比 +8.48%；

毛利分別約為人民幣 0.17 億元、0.83 億元、0.75 億元、0.26 億元、0.24 億元，2025 年前 6 月同比-7.00%；

淨利分別約為人民幣-0.03 億元、0.48 億元、0.43 億元、0.13 億元、0.07 億元，2025 年前 6 月同比-46.57%；

毛利率分別約為 27.25%、57.77%、54.59%、49.58%、42.50%；

淨利率分別約為-4.12%、33.01%、31.20%、24.61%、12.12%。

來源：LiveReport 大數據

截至 2025 年 6 月 30 日，公司賬上現金有人民幣 0.64 億元，經營活動現金流為 0.16 億元。

來源：招股書

二、基石投資者

基石投資者無

共有 17 承銷商

保薦人歷史業績：

興證國際融資有限公司

鎧盛資本有限公司

2.中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 5.20 倍。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙頭需要認購資金 580 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

然後這個票招股書上按發售價的中位數 3.79 港元計算，公開的上市所有開支總額約為 2640 萬港元，募資額約 1.37 億港元，佔比約 19.30%，開支相比募資額算是有點多了。

這票打不打？且看我下面的分析：

印象大紅袍核心投資邏輯

1. 賽道紅利：文旅演藝行業 2030 年規模將破 1.2 萬億元，實景演出年增 12.4%，公司 2024 年全國文旅演出市佔第八、山水實景演出票房第三，穩居頭部梯隊。

2. IP 與資源壁壘：《印象‧大紅袍》由 “印象鐵三角” 打造，累計演出超 6700 場、接待 940 萬人次，綁定武夷山山水與茶文化核心資源，入選文旅部精品名錄，形成 “來武夷必看” 的消費心智。

3. 增長動能多元：2025 年新增《月映武夷》開闢第二曲線，“演出 + 文旅小鎮 + 茶湯酒店” 構建消費閉環，暑期單月觀眾破 17 萬創紀錄，平潭嵐台茶文旅融合趨勢進一步拓寬市場空間。

4. 作為港股首家實景演出主體上市公司

把握 “茶文化 + 福建文旅” 的風口，另外這個票集資額：1.25 億-1.48 億港元總市值：5.00 億-5.91 億港元 H 股市值;1.25 億-1.48 億港元，典型的小票特徵，基本面方面壓根不用看，反正漲跌全看莊，就是在賭大小了。