大家好，歡迎回到《美股筆記》。今天是 12 月 12 日，週五。

本來以為週五會是平靜的交易日，結果華爾街給我們上演了一出 “黑色幽默”，市場卻迎來了超預期的拋售潮。納指盤中一度深跌超 2%，標普 500 收跌 1.07%，科技股屍橫遍野。

這背後，是博通財報引發的估值恐慌，疊加美聯儲官員的 “突襲式” 鷹派講話，直接把市場的心態搞崩了。不僅是科技股，週期股也被拖下水，全市場唯一的亮點似乎只剩下那些博弈政策放鬆的 “葉子股” 和換帥的 LULU。

這波下跌究竟是牛市終結的信號，還是聖誕行情前的最後一次 “深蹲”？今天我們來深度覆盤一下。

一、AI 信仰崩塌？博通的 “冤” 與英偉達的 “痛”

這次砸盤的主力，正是我們曾經的 “小甜甜”——AI 板塊。

AI 芯片大牛股博通，在交出看似亮眼的財報後，股價竟暴跌 11.4%，創下年內最差單日表現。暴跌的理由看似 “冠冕堂皇”：AI 訂單沒超預期、毛利率微降、沒上調遠期指引……但真相是：華爾街只是找了個藉口，進行一場遲到的高位清算。

博通之前的股價是蹭着谷歌和 AI 的熱度無腦漲上去的，遠期市盈率高達 42 倍，遠超其 10 年平均水平（17 倍）。這個估值比英偉達還貴，但業績增速和護城河卻不如英偉達。而且市場想要的是 “爆炸式增長”，博通給出的卻是 “穩健”，在極度擁擠的交易中，“不夠驚豔” 就是一種罪。

正如花旗分析師所言：“這並非業績問題，而是預期問題。”這波下跌，本質上是主力資金藉着財報利好出盡，進行的一次高位獲利了結和擠泡沫。對於中長期投資者來説，博通如果能跌到半年線附近，反而是一個理性的上車機會。

受此拖累，英偉達和 AMD 也 “躺槍” 了。尤其是英偉達，明明消息面上有利好（熊貓對 H200 需求超預期），但股價依然跌破了 176 美元的關鍵支撐位，現在的英偉達，被反覆摩擦得都要 “拉絲” 了。現在的情況是：利好不漲，利空放大。市場正在重新評估 “AI 投資即線性增長” 的邏輯。甲骨文推遲數據中心建設的消息，更是加劇了這種擔憂——大家開始擔心，企業的 AI 資本開支是否會趨於理性？

對於英偉達的操作，如果英偉達繼續下探至 164 美元，或許是更舒服的買點。只有跌透了，才有舒服的進場點。現在的陰跌，才是最磨人的。

二、美聯儲的 “渣男” 套路：一邊放水，一邊放鷹

如果説 AI 下跌是內因，那美聯儲就是外因。

今天盤初，納指其實還在頑強抵抗，直到幾位美聯儲高官出來 “炸場”。克里夫蘭聯儲主席哈馬克、堪薩斯聯儲主席施密德輪番轟炸：“通脹太高，利率要維持限制性水平！” 大家看懂美聯儲現在的玩法了嗎？簡直是教科書級的 “渣男” 套路：行動上寬鬆託底，口頭上鷹派打壓。為什麼要這樣？因為他們既怕經濟崩盤（所以要放水），又怕資產價格瘋漲導致通脹失控（所以要嚇唬市場）。

這導致了股債市場的巨大分歧：股市在交易 “明年大幅降息”，而債市卻在交易 “通脹頑固、降息放緩”，結果就是 10 年期美債收益率又開始往 4.2% 衝了。當股債背離時，歷史經驗告訴我們，通常債市是對的。而且全球債市都在劇烈波動，不僅是美國，歐洲、日本的長債收益率都在飆升。這反映出市場意識到：全球央行的寬鬆週期可能沒有預想那麼順利，高利率環境將維持更久。

三、市場怪象：妖股狂歡與 LULU 的 “迴光返照”

在一片綠油油的慘狀中，居然還有板塊在狂歡。

LULU（露露樂蒙）暴漲領跑標普，這劇情太諷刺了！業績好壞參半，但股價跳空暴漲，突破半年線壓制。為什麼？因為那個被投資者吐槽已久的 CEO 終於要走了！疊加 10 億美元回購，LULU 上演了一出教科書級別的 “超跌反彈”（自高點回撤 69% 後的技術性修復）。

葉子股這邊也有動作，市場在炒作特朗普政府可能放寬管制的預期。但《美股筆記》必須提醒：這類股票純屬消息面博弈，美國的執政派骨子裏是保守的，真正放寬的概率存疑。這不過是資金在大科技退潮後，無處可去，藉着消息面炒作一波 “末日輪動”。這種沒有任何基本面的垃圾股，看看就好，誰信誰接盤。

英偉達下週要開 “電力峯會”，以此來解決 AI 能耗瓶頸。這週末大家可以重點覆盤一下電力板塊，經過前期回調，這裏可能存在短線博弈機會。

四、下週展望：“黃金坑” 還是 “火葬場”？

回到大盤。納指週五跌破了 5 日和 10 日均線，來到了50 日均線的關鍵生死線，雖然尾盤勉強收回一點，但警報並未解除，這裏是多頭的最後防線，守得住，則趨勢仍在；守不住，則可能向下尋找半年線支撐。標普 500 目前卡在 6800-6900 的箱體震盪。

下週，將是決定年底行情方向的超級周：美國 CPI、非農數據重磅來襲，日本央行議息會議（可能加息）也將召開。大摩預測的 “高波動、強分化” 行情已經開啓。

《美股筆記》核心觀點：

1.回調本質是 “估值殺”：資金從漲幅過大、估值過高的 AI 和大科技中流出，尋找新方向（今天週期股一度上漲即是跡象）。在進入聖誕新年 “垃圾時間” 前，來一次風險釋放，反而能為明年的行情蓄力。

2.關注點位：如果下週標普 500 指數繼續殺跌，回調到 6700 甚至 6600 附近，不要恐慌，那是市場給你的聖誕禮物。

3.操作建議：現金為王，切忌滿倉梭哈。

4.題材方向：資金從大盤溢出後，可能會炒作題材（如電力板塊、部分超跌股）。但切記“小賭怡情”，這些只能是節奏性機會，絕非主線。

五、結語

市場永遠是對的，我們要做的不是預測風向，而是調整好帆的角度。

美聯儲在刀尖上跳舞，全球央行博弈進入深水區。對於投資者而言，從 “無腦做多” 到 “精挑細選” 的轉折點或許已經到來。敬畏市場，保持耐心，等待下一個確定性更高的擊球。

請記住：理性的回調，是市場送給耐心者的禮物。$甲骨文(ORCL.US) $博通(AVGO.US)