港股打新：南華期貨股份 申購分析

南華期貨是中國領先的綜合性期貨公司，成立於 1996 年，總部位於杭州，業務涵蓋境內期貨經紀、風險管理、財富管理及境外金融服務，並於 2019 年在上海證券交易所上市。

公司擬將全球發售募資淨額約 14.1 億港元全額撥付給香港子公司橫華國際，用於強化境外資本基礎並擴張海外業務。

發行信息及中籤率

公司全球發售股數 10765.9 萬股，每手股數 500 股；截至發稿，超購 0.88 倍，採用機制 B 發行，甲乙組各 10765.9 手，預計 3-7 萬人參與，一手中籤率 10%，申購 200 手穩一手。

財務狀況

營收：2022 年營收 9.54 億港元，2023 年營收 12.93 億港元，2024 年營收 13.55 億港元，截至 2025 年 6 月 30 日止最近 12 個月營收 12.73 億人民幣。

經營溢利：2022 年毛損 2.96 億港元，2023 年毛利 4.87 億港元，2024 年毛利 5.19 億港元；截至 2025 年 6 月 30 日止最近 12 個月毛利 5.07 億人民幣。

年內利潤：2022 年淨利 2.46 億港元，2023 年淨利 4.03 億港元；2024 年淨利 4.58 億港元；截至 2025 年 6 月 30 日止最近 12 個月淨利 4.59 億港元。

2025 年上半年公司經營性現金流淨流出 4.4 億元，主要因客户保證金及銀行結餘增加所致，整體流動性保持穩健。

綜合點評

南華期貨股份已於 2019 年在上海證券交易所上市，A 股名稱：南華期貨，股份代碼 603093，截止週五收盤價 19.30 元人民幣，約合 21.29 港元/每股，本次 H 股發行價格 12.00-16.00 港元，H/A 溢價率-43.63% 至-24.84%，同類期貨公司弘業期貨 H/A 溢價率-69.71%，其它證券類大部分 H/A 溢價率在-40% 至-60% 區間，就溢價率來説，沒有任何吸引力。

本次唯一的亮點中信證券獨家保薦，中信里昂穩價，其它就沒什麼可看的，A/H 二婚股現在回到狗不理狀態，中信證券對 A/H 股也是心有餘而力不足，人家擅長的是 100 億以內的妖股，其它還是算了，尤其是這類 A/H 二婚股，是真不行，但為了賺錢，不敗金身又算什麼呢？況且之前 A/H 來一隻破一隻，無所謂了！

其它就再沒有什麼亮點了，金融證券類標的港股普遍 10 倍左右市盈率，南華期貨股份更了一倍多，不管什麼維度都不支持申購，唯一指望中信給點力，不要讓中籤的人太難過。這一波看過來沒一隻好的，反而礦和車還正常一些。

申購計劃：

放棄申購。

$南華期貨股份(02691.HK) 

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