🔥🎯 Howard Marks 再次出手 $GRAB：這不是預測，而是 “提前站位”

$Grab(GRAB.US) 再次出現在 Howard Marks 的投資軌跡裏，而且不是一次性押注，而是持續加倉。
背景很清晰：Oaktree Capital 在 2025 Q1 買入 1020 萬股 $Grab(GRAB.US)，Q2 再加 129 萬股，Q3 繼續加倉 52 萬股。節奏穩定，方向明確。

如果把 Goto Mobility / Delivery 約 $15B 的估值拆分出來，再結合 $Grab(GRAB.US) 賬上約 $6B 現金，市場給到 $Grab(GRAB.US) 的核心業務估值，其實仍然被壓在一個極度保守的位置。
按 FY2026 計算，$Grab(GRAB.US) 目前大致在 3x P/S，剔除現金後接近 2x P/S，而且這是一個利潤率持續改善、增長仍在加速的公司。

Howard Marks 常説一句話：
“You can’t predict, but you can prepare.”
這次他顯然是在做 “準備”，而不是賭短期情緒。

一邊是資產負債表明顯轉強、單位經濟模型快速改善、還疊加一個被長期低估的 Fintech 期權；另一邊，股價敍事卻依然停留在 2022 年的悲觀框架裏。這種錯位，正是 Marks 一貫擅長的切入點。

從經營質量看，$Grab(GRAB.US) 的一個關鍵變化發生在 2025 Q3 —— 首次實現 GAAP Operating Income 轉正。
這意味着什麼？
意味着 Howard Marks 在 2025 Q1 加倉時押注的 “經營拐點”，並不是事後諸葛，而是被財務數據驗證的判斷。

更宏觀的一層邏輯也很重要。Howard 對東南亞的判斷並不新鮮：
超過 $50B+ 的區域刺激政策、美元走弱、年輕人口結構、80–90% 的快速數字化滲透率，這些因素疊加，天然利好平台型、支付型、數字基礎設施公司。

在他看來，2026 年很可能是一個 “中等回報環境”：
在當前估值體系下，大部分成熟市場資產，未來 5–10 年可能只能給出個位數回報。
而這，正是為什麼 Oaktree 會把目光投向東南亞、投向 $Grab(GRAB.US) —— 一個在風險被充分定價後，潛在回報反而被低估的標的。

如果把這些線索拼在一起，會發現一個清晰輪廓：
這不是情緒交易，也不是押注單一季度，而是一次圍繞 結構性回報差 的長期佈局。

問題只剩一個：
當市場終於開始用 “2026–2028 年的經營現實” 而不是 “2022 年的恐懼記憶” 來重新定價 $Grab(GRAB.US) 時，當前這個位置，是否還會被視為機會？

📣持續分享我在東南亞、平台經濟與被低估成長資產中的長期佈局與思考。

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