南華期貨股份，ah 股又是金融股——(02691.HK) 2025 年 12 月新股分析

$南華期貨股份(02691.HK)

保薦人：中信證券（香港）有限公司

招股價格：12.00 港元-16.00 港元

集資額：12.92 億-17.23 億港元

總市值：86.13 億-114.84 億港元

H 股市值 12.92 億-17.23 億港元

每手股數 500 股

入場費 8080.68 港元

招股日期 2025 年 12 月 12 日—2025 年 12 月 17 日

暗盤時間：2025 年 12 月 19 日

上市日期 2025 年 12 月 22 日（星期一）

招股總數 10765.90 萬股 H 股

國際配售 9689.30 萬股 H 股，約佔 90.00%

公開發售 1076.60 萬股 H 股，約佔 10.00%

分配機制機制 B

計息天數：1 天

穩價人中信里昂

發行比例 15.00%

市盈率 20.57

公司簡介

南華期貨成立於 1996 年，總部位於杭州，是中國領先的綜合性全球金融服務平台，專注期貨及衍生品服務全價值鏈。2024 年以總收入計位列全國期貨公司第八，且在非金融機構相關期貨公司中排名第一，實力穩居行業頭部。

公司業務覆蓋境內期貨經紀、風險管理服務、財富管理及境外金融服務，為實業客户、金融機構與個人投資者提供定製化解決方案，深度契合實體經濟風險管理與多元化財富管理需求。依託數十年行業經驗與全球市場洞察力，公司緊跟中國企業 “走出去” 趨勢，佈局跨境服務，精準對接全球衍生品市場需求。

作為行業標杆，公司受益於中國期貨市場發展紅利——中國為全球最大商品期貨市場，上市 146 種產品，覆蓋 41 個行業，期現價格相關度超 90%，且政策持續支持期貨市場服務實體經濟、拓展國際版圖，南華期貨憑藉多元化戰略與全球化服務網絡，持續領跑行業發展。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個年度、2024 及 2025 年前 6 個月：

南華期貨佣金及手續費分別約為人民幣 4.98 億、6.12 億、5.42 億、2.72 億、2.35 億，2025 年前 6 月同比-13.88%；

淨利息收入分別約為人民幣 3.27 億、5.45 億、6.82 億、3.51 億、2.53 億，2025 年前 6 月同比-27.80%；

淨投資收益分別約為人民幣 1.02 億、0.95 億、0.70 億、0.30 億、0.80 億，2025 年前 6 月同比 +165.91%；

經營收入分別約為人民幣 9.54 億、12.93 億、13.55 億、6.75 億、5.93 億，2025 年前 6 月同比-12.12%；

淨利潤分別約為人民幣 2.46 億、4.03 億、4.58 億、2.30 億、2.31 億，2025 年前 6 月同比 +0.37%；

淨利率分別約為 25.77%、31.16%、33.81%、34.15%、39.00%。

來源：LiveReport 大數據

截至 2025 年 6 月 30 日，公司賬上現金有人民幣 12.38 億元，經營活動現金流為-4.42 億元。

來源：招股書

二、基石投資者

基石投資者無

共有 13 承銷商

保薦人歷史業績：

中信證券（香港）有限公司

2.中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展未足額。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙頭需要認購資金 647 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

然後這個票招股書上按發售價的中位數 14.00 港元計算，公開的上市所有開支總額約為 9760 萬港元，募資額約 15.07 億港元，佔比約 6.48%，開支相比募資額算是比較少了。

這票打不打？且看我下面的分析：

南華期貨 (603093.SH，即將$南華期貨股份 (2691.HK)) 是期貨行業，屬於資本市場服務領域。公司成立於 1996 年，2019 年 8 月在上海證券交易所上市，是 A 股首家上市期貨公司。

按 2024 年總收入計，在中國期貨公司中排名第八，在非金融機構相關期貨公司中排名第一。

擁有中國金融期貨交易所首批全面結算會員資格及多家商品期貨交易所全權會員資格，牌照齊全。

目前已獲全球 14 家主要交易所會員資格、12 家清算會員資格，構建全球衍生品服務網絡。

A+H 雙重上市：將成為繼弘業期貨後的第二家"A+H"期貨公司，提升國際影響力和融資能力。

當前 A 股 PE 約 26.12 倍，低於行業平均，不過又是 Ah 股又是金融股，正常來説打新不怎麼看的。

南華期貨 (603093.SH）A 股最新價格 (12 月 12 日收盤) 為 19.30 元人民幣，H 股發行信息發行價格區間: 12.00-16.00 港元/股，H/A 溢價為-44.04% 至-25.39%，與同行弘業期貨（001236.SZ）A 股最新價格 (12 月 12 日收盤) 為 10.38 元人民幣，H 股弘業期貨（03678.HK）收盤價 3.46 港元，H/A 溢價為-69.79% 相比要低很多。