Physical AI 第一股即將誕生，五一視界能否讓 AI 更懂物理世界？

當大模型開始陷入參數規模、推理成本與價格戰的反覆博弈，AI 產業的敍事重心，正在發生一次關鍵轉移。

近日，據港交所披露，北京五一視界數字孿生科技股份有限公司（51 WORLD，以下簡稱 “五一視界”）已通過上市聆訊，擬以 18C 章程衝擊 “Physical AI 第一股”。

由於過去三年，生成式 AI 幾乎壟斷了所有注意力。模型能寫文案、寫代碼、做 PPT，卻始終無法解決一個根本問題：AI 生成的內容，是否真的符合真實世界的物理規律？

在自動駕駛頻繁 “誤判”、機器人難以穩定執行復雜動作、工業仿真高度依賴經驗參數的現實面前，這一問題正從學術爭議，變成產業瓶頸。

Physical AI 由此被推上前台。它並不追求更會 “説話” 的模型，而是試圖讓 AI 理解重力、摩擦、空間、因果與約束，讓算法在虛擬但真實的物理世界中完成訓練與試錯。

正是在這一背景下，五一視界的上市，第一次把 “物理世界是否可以被規模化計算” 這一問題，擺上了資本市場的桌面。

當大模型開始 “懸空”，五一視界選擇從底層重新開始

過去十年 AI 的進化主要是在信息世界裏不斷加速，但在今天，越來越多的行業開始感受到同步而來的 “失重感”。

大模型的能力增長，並未線性轉化為現實世界的可靠性。自動駕駛依然需要大量真實道路測試，機器人在陌生環境中頻頻失敗，工業系統仍高度依賴人工調參。這背後的核心矛盾在於：信息智能並不天然理解物理世界。

Physical AI 試圖解決的，正是這一斷裂。它要求 AI 的學習過程必須嵌入物理規則、空間結構和真實約束中，而這反過來，對底層基礎設施提出了極高要求，不僅需要海量數據，更需要 “可控、可復現、可規模化” 的現實世界映射能力。

這恰恰解釋了五一視界的技術路徑為何與主流 AI 公司截然不同。成立於 2015 年的五一視界，並非從算法或模型切入，而是從一個看似 “笨重” 的目標開始：克隆地球 5.1 億平方公里。

其核心並不在 “地球” 本身，而在於構建一個可被計算、可被仿真、可被反覆調用的物理世界底座。

圍繞這一目標，公司逐步形成了三條相互咬合的技術主線。一是以 51Aes 為代表的數字孿生平台，用於高精度刻畫空間結構與物理規則。

二是以 51Sim 為核心的合成數據與仿真系統，用虛擬環境替代高成本、不可重複的真實世界數據採集。三是以 51Earth 為載體的數字地球平台，將上述能力擴展到城市、交通、能源等宏觀尺度。

這三者疊加，構成了一條完整的 Physical AI 閉環，從合成數據生成，到空間模型構建，再到仿真訓練與驗證。

放眼全球，真正具備這一完整鏈條的公司並不多。即便是 NVIDIA 的 Omniverse、Meta 的 Habitat 等產品，也更多停留在工具或平台層，而非以現實世界可計算性為核心的系統工程。

也正因如此，五一視界在自動駕駛、機器人、工業仿真等場景中的價值，並不體現在某一個爆款應用，而體現在其對現實世界的長期數字抽象能力。

截至目前，其產品已服務全球 19 個國家和地區、超千家中大型企業，並深度參與 41 項國際及國內相關標準制定。

這種標準與基礎設施屬性，使其更接近 Physical AI 時代的底層供應商，而非傳統意義上的解決方案商。

正因如此，五一視界的價值不在於短期的商業回報或單一應用的成功，而在於其構建了一個可持續、可復現的物理世界底座，以及圍繞這一底座形成的完整 Physical AI 閉環。

18C 下的長期賭局，五一視界的爭議不在於技術

儘管，技術路徑決定了五一視界的稀缺性，但資本市場真正糾結的，仍是一個老問題：它什麼時候賺錢？

從財務數據看，五一視界並不符合傳統成長股的定調。2022 年至 2024 年，公司收入從 1.70 億元增長至 2.87 億元，2025 年上半年，其營收同比增長 62%，整體增速穩健。

但虧損階段性擴大，反映出研發與市場投入的前置特徵。2022 年至 2024 年，淨虧損分別為人民幣 1.90 億、0.87 億、0.79 億和 0.94 億元。

但問題在於，若用應用型軟件公司的邏輯去衡量五一視界，本身就是一種錯位。Physical AI 的商業化節奏，天然不同於消費互聯網或 SaaS。它更接近於雲計算、操作系統乃至半導體早期的發展軌跡，前期資本密集、回報滯後，卻一旦形成標準與生態，邊際價值迅速放大。

而 18C 章程的存在，本身就是為這一類公司預留的制度空間。港交所允許未盈利、但具備高技術壁壘和戰略意義的企業上市，意味着資本市場正在嘗試理解一種新的增長邏輯：不是用短期利潤衡量技術深度，而是用技術深度押注長期產業位勢。

而五一視界的投資人結構，也在某種程度上印證了這一判斷。其背後既有光速、雲九等知名基金，也有商湯科技、摩爾線程等產業資本參與，後者更關注技術協同與長期生態價值，而非單點財務回報。

截至最後一輪融資，公司估值達到 44 億元人民幣，在中國數字孿生解決方案市場中融資規模排名第一。

因此，真正的爭議在於，資本市場是否願意為 “Physical AI 基礎設施” 提前定價。在大模型公司頻繁被重新估值、算力成本成為核心變量的當下，Physical AI 的價值尚未被充分驗證，卻又無法被輕易替代。這種不確定性，正是五一視界 IPO 的最大看點。

從更長的週期看，若 AI 要真正進入交通、製造、城市、能源等物理世界核心系統，那麼合成數據、空間建模與仿真訓練將不再是可選項，而是必需品。一旦拐點到來，Physical AI 的估值體系，或將完全脱離傳統軟件邏輯。

結語

五一視界的上市，未必意味着 Physical AI 已經成熟，但它很可能成為資本市場第一次系統性地，為 “AI 如何理解現實世界” 這一問題定價的起點。

當大模型決定 AI“能説什麼”，Physical AI 決定的，是 AI 是否真正 “能做什麼”。而這一次，資本正在被迫提前站隊。