港股打新：明基醫院（02581.HK）打新分析和申購策略！

$明基醫院(02581.HK)$華芢生物-B(02396.HK) $南華期貨股份(02691.HK) $印象大紅袍(02695.HK)

基本情況：

申購時間：12 月 12 日-12 月 17 日，18 號出結果，19 號暗盤，22 號上市；

發行價格：9.34-11.68

入場費：5898.90

1 手：500 股

全球發售：6700 萬股

基石：3 家認購 44.1% 份額

綠鞋：無

保薦人：中金和花旗

分配機制：機制 B，回撥 10%

明基醫院集團是一家於開曼羣島註冊的醫療控股公司，公司定位為綜合性民營醫療機構，提供涵蓋內科、外科、婦產科、兒科、腫瘤科及康復醫學等多學科的全面醫療服務。根據弗若斯特沙利文數據，以 2024 年總收入計算，明基醫院在華東地區民營營利性綜合醫院集團中市場份額為 1.0%，排名第一。在全國範圍內，公司排名第七，市場份額為 0.4%。值得注意的是，以 2024 年的牀均收入計算，明基醫院在中國內地所有民營營利性綜合醫院集團中排名第一。

公司目前擁有和運營兩家綜合醫院，分別位於南京和蘇州。截至 2025 年 6 月底，兩家醫院總建築面積合計約 40 萬平方米，註冊牀位達 1850 張，擁有超過 1000 名醫生團隊。

財務表現：

明基醫院的財務數據顯示，公司 2022 年至 2024 年收入分別為 23.36 億元、26.88 億元和 26.59 億元；

同期年內利潤分別為 8960 萬元、1.68 億元和 1.09 億元。2025 年上半年，公司實現收入 13.12 億元，同比微降 1.34%；淨利潤為 0.49 億元。

毛利率從 2022 年的 16.4% 增至 2023 年的 18.9%，2024 年略降至 18.1%。

募資用途：

74.3% 用於擴建及升級現有醫院，

16.0% 用於潛在投資及併購機會，

8.0% 用於升級 “智慧醫院” 系統，

1.8% 用於營運資金。

明基醫院已引入三家基石投資者：禾榮科技、合富中國及蘇州戰興投，佔本次發售股份的約 44.1%。

明基醫院採用機制 B，回撥 10%；全球發售 6700 萬股，香港發售 670 萬股，一手是 500 股，共計 13400 手；甲尾申購需要 47 萬本金，乙頭申購需要 59 萬本金；現在熱度不到 10 倍，跟印象大紅袍、南華期貨股份、華芢生物-B、輕鬆健康、翰思艾泰-B、諾比侃資金都衝突，會分散資金安排；預計最終應該是在 50 倍左右。由中金和花旗保薦，有基石，無綠鞋，中金歷史保薦項目還行，花旗比較一般。以發行價中位數 10.51 港元計算，明基醫院市值約為 29.14 億至 36.44 億港元，市盈率為 28.21 倍，對比同行業華潤醫療約 35 倍市盈率，估值會低一些；

要不要打叻：

醫院大家都知道，肯定是有醫療需求增長，畢竟人每一個時間段都會有各種各樣的問題；政策上也是會有扶持，像互聯網 + 醫療健康，互聯網問診等模式之後也會很常見；

但也會有醫療糾紛，目前明基醫院還有醫療糾紛沒處理完，同時四次申請上市，現金流應該也不容樂觀，市場的競爭也大，以及基本面比較一般，雖然有華東民營醫療龍頭的名頭和牀均收入的優勢，而且上下定價相差了 25%，下限定價還有肉吃，上限定價就難説了，綜合來看：我不參與，在這新上的新股裏面，沒有太出挑，沒有太多亮點；

明基醫院跟印象大紅袍、南華期貨股份、華芢生物-B、輕鬆健康、翰思艾泰-B、諾比侃資金都衝突，會分散資金安排；

印象大紅袍、南華期貨股份、明基醫院、華芢生物-B 四個新股，只打印象大紅袍！！！

瀚思艾泰-B 和諾比侃（等智匯礦業資金釋放後再打）