港股打新：華芢生物-B（02396.HK）申購分析和打新策略！

$華芢生物-B(02396.HK)$印象大紅袍(02695.HK) $南華期貨股份(02691.HK) $明基醫院(02581.HK)

基本情況：

申購時間：12 月 12 日-12 月 17 日，18 號出結果，19 號暗盤，22 號上市；

發行價格：38.2-51.0

入場費：10302.88

1 手：200 股

全球發售：1764.88 萬股

基石：無

綠鞋：有，中信里昂穩價

保薦人：華泰和中信

分配機制：機制 B，回撥 10%

華芢生物成立於 2012 年，總部位於中國山東省青島市，是一家專注於開發蛋白質藥物的生物製藥企業。公司致力於針對有醫療需求及市場機會的適應症開發蛋白質藥物，主攻方向是發現、開發和商業化傷口癒合的療法。

公司擁有一個包含十款候選產品的研發管線，覆蓋新鮮創面、壓瘡、放射性潰瘍等多種適應症。公司已佈局 mRNA 和 ASO 等早期創新技術平台，展現出全面的研發能力。

核心業務圍繞血小板衍生生長因子展開，戰略重心是傷口癒合領域，特別是以 PDGF 為核心的技術平台。

在商業模式上，華芢生物屬於典型的創新驅動型生物製藥公司，目前主要依賴股東出資及私募融資，尚未從產品商業化中獲得收入。

公司擁有兩款核心產品：Pro1011 和 Pro1012。

Pro1011 用於治療燒燙傷，Pro1011 是中國治療燒燙傷臨牀開發進度最快的 PDGF 候選藥物。

Pro1012 用於治療糖尿病足潰瘍，目前處於 II 期臨牀試驗階段。

公司預計 Pro1011（燒燙傷適應症）將於 2027 年在中國推出。對於 Pro1012，公司計劃於 2030 年在中國推出。

財務表現：

華芢生物目前仍處於產品研發階段，尚未實現商業化銷售。

2023 年收入為人民幣 47.2 萬元，2024 年降至 26.1 萬元。截至 2025 年前九個月，公司尚未產生任何收入。

2023 年研發開支為 3991.5 萬元，2024 年增至 9132.6 萬元，而截至 2025 年 9 月 30 日止的九個月內，研發開支已達 6121.9 萬元。

2023 年淨虧損為 1.052 億元，2024 年擴大至 2.123 億元。截至 2025 年 9 月 30 日止的九個月內，淨虧損為 1.345 億元。

公司預計未來淨虧損將持續擴大，主要原因是研發投入的增加以及短期內無商業化收入。截至 2025 年 9 月 30 日，公司賬上現金為人民幣 0.74 億元，經營活動現金流為 0.59 億元。

募資用途：

約 61.8% 用於資助核心產品 Pro1011 及 Pro1012 的持續臨牀開發及商業化；

約 18.8% 用於通過購買專業設備及儀器來提升研發能力；

約 6.3% 用於支付核心產品以外的 PDGF 產品用於治療其他適應症的臨牀前研發費用；約 3.1% 用於支付 Mes201、Oli101 及 Oli201 臨牀前研發活動的相關費用；

約 10.0% 用作營運資金及一般公司用途。

華芢生物-B 採用機制 B，回撥 10%；全球發售 1764.88 萬股，香港發售 176.5 萬股，一手是 200 股，共計 8825 手；甲尾申購需要 46 萬本金，乙頭申購需要 51 萬本金；現在熱度不到 500 倍，跟印象大紅袍、南華期貨股份、明基醫院、輕鬆健康、翰思艾泰-B、諾比侃資金都衝突，會分散資金安排；預計最終應該是在 2000 倍左右。由華泰和中信保薦，無基石，有綠鞋，華泰比較一般，中信還不錯的。

打不打華芢生物-B，就是要看是否能成功研發，相不相信能成功，據現有資料，最快也要 26 年第一季度才有結果，PDGF 前景廣闊，雖然國內 PDGF 藥物尚未商業化，但天士力醫藥的一款 PDGFBB 候選藥物已於 2014 年進入 III 期臨牀，有一定的市場競爭，獲批上市後也是要一段時間；

入通的話，漲一倍是有入通預期的，就看給不給力，同時上下定價相差 33%，不知道會留多少水分了，長期這個賽道還是可以；

華芢生物-B 跟印象大紅袍、南華期貨股份、明基醫院、輕鬆健康、翰思艾泰-B、諾比侃資金都衝突，會分散資金安排；

印象大紅袍、南華期貨股份、明基醫院、華芢生物-B 四個新股，只打印象大紅袍！！！

瀚思艾泰-B 和諾比侃（等智匯礦業資金釋放後再打）