財報夜在即，美光科技 (MU) 看好者如何用期權做到 “看漲有攻，高估能守”
美東時間 12 月 17 日盤後 (即香港時間 12 月 18 日凌晨)，美光科技將會發布 FY2026Q1 財報

重要聲明:
本文僅供參考，不構成投資建議。期權交易屬於高風險金融衍生品，可能導致全部本金損失。投資者應充分了解期權交易的風險，並根據自身財務狀況、投資目標和風險承受能力獨立做出投資決策，請勿盲目跟單。

本文涉及的數據和分析來自公開渠道和第三方研究機構，由於數據來源的時效性和市場環境的快速變化，無法保證信息在任何時點的絕對準確性或完整性。歷史數據和分析不代表未來表現，實際投資結果可能與預期存在重大差異。

美光科技 (MU)——美國唯一的內存芯片製造商，AI 時代的核心受益者

美東時間 12 月 17 日盤後 (即香港時間 12 月 18 日凌晨)，美光科技將會發布 FY2026Q1 財報

美光科技是全球三大內存芯片製造商之一(與三星、SK 海力士並列), 也是美國唯一的內存芯片生產商，市值約$2,600 億美金。 

核心產品: 
DRAM(動態內存): 佔營收 79%，用於電腦、服務器、智能手機 
HBM(高帶寬內存): AI 芯片專用，是 Nvidia、AMD 等 AI 加速器的關鍵組件 
NAND 閃存: 用於 SSD 固態硬盤

美光作為 AI 時代的受益者，是全球僅三家 HBM 供應商之一 (市佔率約21%) 
DRAM(動態儲存器) 價格預計上漲約 18-25%，可進一步帶動公司營收上漲。
FY2025Q4 HBM 營收接近$20 億，全年數據中心業務佔比達56% 
2025 財年營收$374 億 (+49% YoY),股價年內漲 167%(從$85→$235)

FY2025Q4 財報如下：

美光科技 FY2026Q1 財報前瞻

營業收入預測值 (灰線) 與公佈值 (藍線) 對比：

税前利潤預測值 (灰線) 與公佈值 (藍線) 對比：

當前估值: P/E 約 31 倍，高於行業平均 20-25 倍，但鑑於公司目前高成長性 (FY2026 預期 EPS 增長率超過 100%)，估值也相對合理。

期權市場預期: 根據 ATM Straddle 在期權鏈的最新定價，利用 Black Scholes 模型反推導出財報日預期股價波動約 10%。而根據 Nasdaq 分析文章和 OptionSlam 引用的歷史數據，歷史 12 個季度平均波動為 5.7%，因此這次 10% 的高波動環境下可能存在"賺快錢"的機會，但也需注意高波動率意味着風險同樣較大

風險提示: 股價年內已漲 167%, 任何業績不及預期都可能引發大幅回調

機構預測偏向樂觀

大部分機構預測較為樂觀，比如：
Citi 分析師: FY2026 Q1 營收140 億美金 (vs FY2025 Q4 113 億)
Morgan Stanley: 目標價$338,EPS 可能超預期
Wolfe Research: 目標價$300，上調至"跑贏大盤"

但也有分析師對消費端 (PC、手機、汽車) 疲軟表示擔憂，這在 2024 年 12 月財報暴跌事件中得到印證。但公司也正在主動退出低利潤消費市場，專注高利潤 AI/數據中心市場。

綜合來看本次業績大概率超預期，但也存在下跌風險：
HBM 需求爆發，DRAM 漲價都是利好。
9 個季度有 7 次超預期 (78% 勝率)，但需警惕此為歷史表現，不保證未來重複。
公司估值已高（P/E 目前約 31，高於半導體行業平均約 20-25）, FY2026Q2 指引若不及預期可能導致股價暴跌。參考 2024 年 12 月教訓: 業績超預期但股價仍跌 16%。

期權交易可考慮牛市看漲價差 Bull Call Spread

再次聲明，期權屬於高風險高回報的投資產品，請投資者對公司有獨立的研究瞭解後再考慮投資期權，切忌盲目跟單。

策略一: 謹慎看多 - Bull Call Spread (牛市看漲價差) 

策略組成: 買入 ATM Call(行權價 = 股價現價), 賣出到期日相同的 OTM Call(行權價 > 股價，且是你認為股價在到期前不會漲超的價位)

策略收益圖如下：

初始會有淨權利金支出（P1 - P2）
盈虧平衡點 = 低行權價 X1 + 每股淨權利金支出
最大收益值 = 高低行權價之差 *100 - 權利金總支出 = (X2 - X1)*100 - (P1 - P2)
最大虧損值= 權利金總支出 = P1 - P2 

Bull Call Spread 對比單獨 Buy Call 的優勢：
1、成本 (同潛在最大虧損) 更低，因為有賣出 Call 收取的權利金抵消部分成本，在目前高波動率環境下 Bull Call Spread 更能凸顯成本優勢。
2、在股價低於賣出 Call 的行權價時，比純買 Call 更容易盈利且收益更高(可對比上圖紅線和綠線)

警惕點: 
1、賣出 Call 有更高保證金需求，請確保賬户資金足夠下再考慮執行
2、因為 Bull Call Spread 涉及賣出期權，股價漲超該賣出期權行權價則會被行權 (每張需賣出 100 個正股)，若不想被行權請務必提前計劃平倉！！(因為期權越臨近到期日流動性越差， 平倉更難)

Bull Call Spread 操作説明 (僅作教學例子講解，不構成投資建議):
假設股價為100 美金/股，

一、保守型可設置較低漲幅目標 (比如目標漲幅 5%，即 105 美金):
買入 1 張行權價 100 美金的 ATM Call(花費 3 美金權利金/股), 賣出 1 張相同到期日、行權價105美金的 ATM Call(花費 2 美金權利金/股)。
因為 1 張期權對應 100 股，淨成本 = (3 - 2)*100 = 100 美金 
盈虧平衡點 = 100 + 1 = 101 美金
最大收益 = (105 - 100)*100 - 100 = 400 美金
最大虧損 = 淨成本 = 100 美金

二、激進型可設置較高漲幅目標 (比如目標漲幅 10%，即 110 美金)
買入 1 張行權價 100 美金的 ATM Call(花費 3 美金權利金/股), 賣出 1 張相同到期日、行權價110美金的 ATM Call(花費 1 美金權利金/股)。
淨成本 = (3 - 1)*100 = 200 美金 
盈虧平衡點 = 100 + 2 = 102 美金
最大收益 = (110 - 100)*100 - 200 = 800 美金
最大虧損 = 淨成本 = 200 美金

策略退出時機 (僅供參考):
投資者需警惕財報日後 IV Crush 會快速吞噬利潤。簡單來説，就是期權的隱含波動率 IV 會在財報日後快速下降，而期權定價與 IV 成正比，因此會導致期權價值快速下降，即使股價方向符合預期，也可能因 IV 下跌導致虧損。
因此建議小盈後便儘快平倉，除非你認為股價還會大漲

如果想了解更多 Bull Call Spread 的策略應用細節和相關建議，和瀏覽以下文章：

不想全額買期權？試試這個 “打折” 看漲策略 - 牛市看漲價差 Bull Call Spread (第九期)

激進投資者可考慮 Buy Call (單腿買入看漲期權)

相比Bull Call Spread，權利金成本（同潛在虧損）更高，但是潛在收益沒有封頂，股票大漲時收益可超過 Bull Call Spread
受 IV Crush 影響更大: 建議財報日後儘早平倉。

風險提示: 期權交易屬於高風險投資行為，可能導致本金全部損失。投資者應在充分了解產品特性及風險的前提下，根據自身的投資經驗、投資目標、財務狀況以及其它相關情況，慎重考慮此類投資是否適合

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