解讀一下美光今天的財報

這是一份 “炸裂” 且極具 “統治力” 的財報。

美光科技（Micron）在今天（北京時間 2025 年 12 月 18 日）發佈的 2026 財年第一財季（截至 2025 年 11 月 27 日）業績，不僅全面超越了市場預期，更重要的是，它給出的下一季度指引簡直 “強得離譜”，直接向市場展示了 AI 驅動下存儲行業的超級景氣週期。

簡單來説，美光現在不僅賺翻了，而且手裏的訂單已經排到了 2026 年年底，甚至為了搶產能，它連普通消費者的生意都不想做了。

以下我為你拆解這份財報最核心的看點：

📈 1. 業績表現：全面 “炸裂”，指引更是驚人

解讀： 看到第二財季的指引你可能不敢信——187 億美元的營收預期，比分析師預測的 144 億高出了一大截。這意味着美光認為下個季度它的賺錢速度還要再翻倍。毛利率衝向 67%，這已經是半導體行業歷史級別的高利潤水平了。

🧠 2. 核心驅動力：AI 需求從 “結構” 變 “全面”

這一輪存儲復甦，以前大家覺得只是 HBM（高帶寬內存）在漲，但現在美光告訴我們：傳統內存也在漲，而且漲得很猛。

• HBM（高帶寬內存）： 這是 AI 芯片的 “血庫”。美光透露，2026 年全年的 HBM 產能已經全部賣光了（全部售罄），甚至已經和客户敲定了價格和數量。這説明英偉達、AMD 等大客户的 AI 芯片出貨還在猛增。
• 傳統 DRAM 與 NAND： 以前大家覺得手機、電腦賣不動，需求不行。但美光指出，AI 的推理端（Inference）正在爆發。服務器需要大量的內存來 “喂數據”，導致傳統服務器內存和存儲需求也在激增。
• 量價齊升： 本季度 DRAM 均價環比漲了約 20%，NAND 均價漲了約 14%。不僅是價格漲，出貨量也在漲，這是最完美的 “戴維斯雙擊” 局面。

⚖️ 3. 戰略劇變：美光 “拋棄” 了普通消費者？

這是一個非常重磅的戰略信號。為了把有限的產能留給利潤更高、需求更旺盛的 AI 數據中心，美光做出了一個艱難的決定：戰略性退出消費級零售市場。

• 不再做 “散客” 生意： 美光已經宣佈停止向普通消費者直接銷售內存條和 SSD（也就是大家熟知的 Crucial 品牌零售產品）。
• 保大放小： 產能將優先分配給 AI 服務器、雲廠商和企業級客户。這意味着，如果你是想買根內存條升級家裏電腦的普通用户，可能會發現美光的產品越來越少，或者價格越來越貴，因為工廠都在忙着給 AI 巨頭生產服務器內存。

💰 4. 資本開支：豪賭 200 億美元

面對供不應求的局面，美光決定砸錢擴產，但態度依然保持 “謹慎的樂觀”。

• 加碼投資： 將 2026 財年的資本開支從 180 億美元上調至 200 億美元。
• 只做高端： 這筆錢主要用於 HBM 和更先進的 1-gamma DRAM 工藝。不過，CEO 也坦言，受限於廠房建設週期（無塵室），擴產是有物理瓶頸的，這也預示着未來一段時間，高端存儲芯片的短缺可能仍將持續。

📌 總結

今天的美光財報傳遞的信息非常明確：AI 帶來的存儲需求是真實且巨大的，而且已經從高端的 HBM 滲透到了整個存儲產業鏈。

對於你來説，如果你是投資者，這份財報無疑是超級利好，它確認了存儲行業正處於超級週期的上升階段；如果你是科技愛好者，這可能意味着未來購買高端存儲硬件的成本會顯著上升，因為整個行業的資源都在向 AI 傾斜。

美光現在的處境是 “手裏有單，心裏不慌”，它正在享受半導體行業最甜蜜的時刻。

$美光科技(MU.US)