昨天付鵬的華見 Alpha 峯會演講，課代表來劃重點了😆：

前兩張圖講了兩個背景：

1. 股市本質上對應的是效率（全要素生產率），影響這個效率的不止生產力，還有生產關係和制度。AI 基建側主要影響生產力，AI 應用側會影響生產關係

2. 基建端（英偉達）早就沒有不確定性，22 年之前是一級市場投資模式， 投全賽道，漲估值，之後殺完估值進入成熟成長期，市場分化，木頭姐這些投賽道的基金就跑不贏英偉達了

第三張圖是核心觀點：

1. 只要 AI 應用側的不確定性不消除，波動率就會不斷抬升

2. 本來會升的更猛，每次都被美聯儲的寬鬆壓下來，時間換空間，儘量拖時間，給應用端的發展留出時間

3. 但拖不過明年，明年要出結果

4. 如果證偽，不止英偉達崩、美股崩、全球權益資產崩，其他大類資產一樣崩，全人類都跟着完蛋