港股打新：AI 家居龍頭卧安機器人（06600.HK）打新分析和申購方案！！

$臥安機器人(06600.HK) $迅策(03317.HK) $五一視界(06651.HK)$林清軒(02657.HK) $美聯股份(02671.HK) $英矽智能(03696.HK)

基本情況：

申購時間：12 月 18 日-12 月 23 日，24 號出結果，29 號暗盤，30 號上市；

發行價格：63-81

入場費：8181.69

1 手：100 股

全球發售：2222.23 萬股

基石：9 家認購 43.74% 份額

綠鞋：有，國泰君安穩價

保薦人：國泰君安和華泰

分配機制：機制 B，回撥 10%

卧安機器人是一家全球領先的 AI 具身家庭機器人系統提供商，以 “SwitchBot” 品牌提供一系列家庭機器人產品，用户可以通過 SwitchBotApp 與產品互動。公司目前已有超過 350 萬註冊用户和超過 1070 萬台連接設備。在家庭機器人領域，卧安機器人佈局了七大類產品，包括增強型執行機器人（門鎖、窗簾、手指機器人）、移動機器人、運動機器人及智能中樞、傳感器和攝像頭等感知與決策設備，形成了 47 個 SPU 的完整產品矩陣，產品已遍佈全球逾 90 個國家和地區，全球線下零售門店超過 2000 家。

卧安機器人佔據全球 AI 具身家庭機器人系統行業 11.9% 的市場份額，位列第一；在日本市場，卧安機器人的地位更為突出，市佔率達到 20.7%，連續三年蟬聯日本 AI 具身家庭機器人系統市場零售額第一。

其窗簾機器人、門鎖機器人和手指機器人在全球市場也表現卓越：窗簾機器人和手指機器人的全球市佔率分別達到 12.9% 和 6.2%，均排名第一；門鎖機器人則以 9.4% 的市佔率排名第四。

技術方面，已擁有 312 項專利，其中發明專利 56 項，研發團隊有 278 人，佔員工總數的 43.4%。

財務表現：

2022-2024 年及 2025 年上半年，收入從 2.75 億元增長至 3.96 億元（半年期），複合年增長率達 49.0%；

公司的毛利率從 2022 年的 34.3% 提升至 2024 年的 51.7%，並在 2025 年上半年進一步提升至 54.2%。

淨利潤從-8698.3 萬元持續收窄，2025 年上半年成功扭虧為盈，實現淨利潤 2790.3 萬元，同比增幅 304.55%。

公司經營活動現金流在 2022 年淨流出 1.07 億元后，2023 年轉為淨流入 0.25 億元。2024 年再次出現淨流出 0.31 億元，但 2025 年上半年已恢復為淨流入 0.29 億元。

市場分佈上，日本是絕對核心市場，2025 年上半年收入佔比高達 67.7%，歐洲和北美僅分別佔 17.2% 和 11.7%。渠道方面更依賴亞馬遜，同期通過亞馬遜 VC+SC 渠道收入佔比 67%，其中單一 VC 渠道就貢獻 44.2% 營收，合作穩定性直接影響業績表現。此外，美國市場面臨最高 63% 的關税壓力，雖當前北美收入佔比不高，但長期拓展受限。

募資用途：

約 66.5% 用於核心技術研發，

約 19.8% 用於全球銷售與營銷網絡拓展，

約 3.8% 用於償還銀行貸款，

約 10% 作為一般營運資金。

此次 IPO 引入了 9 家基石投資者，合計認購約佔 44%。

卧安機器人採用機制 B，回撥 10%；全球發售 2222.23 萬股，香港發售 222.23 萬股，一手是 100 股，共計 22223 手；甲尾申購需要 49 萬本金，乙頭申購需要 57 萬本金；英矽智能、林清軒、卧安機器人、五一視界、迅策、美聯股份 6 個新股都衝突；國泰君安和華泰保薦，有基石，有綠鞋，國泰君安保薦項目都還可以，華泰比較一般般。

據弗若斯特沙利文報告，全球家庭機器人市場規模從 2022 年 2133 億元增長至 2024 年 2577 億元，預計 2029 年將達 4365 億元，2024-2029 年複合增長率 11.1%；同時伴隨全球老齡化加劇（2024 年 65 歲以上人口占比 10%），家庭機器人滲透率預計 2029 年提升至 29.9%，行業增長空間廣闊。卧安機器人在全球市場表現出色，特別是在日本、歐洲和北美市場佔據領先地位。然而，公司業務高度集中於這些市場，特別是日本市場，2025 年上半年貢獻了 67.7% 的收入。卧安機器人的基本面好、財務狀況扭虧為盈、賽道好 Ai 家居和行業前景廣闊等亮點，但卧安機器人面臨的風險包括對亞馬遜渠道的高度依賴、市場競爭日益加劇、全球流動性的影響（北美市場受關税政策等影響）以及海外市場的拓展受限等問題。卧安機器人整體來説還是很不錯的，22223 手，但上下定價相差 28%，我會申購。

英矽智能、林清軒、卧安機器人、五一視界、迅策、美聯鋼結構 6 個新股都衝突，挑着打，主打卧安機器人、林清軒、英矽智能，五一視界、迅策小摸。