諾和諾德大利好對 Hims 的潛在影響

今早諾和諾德傳來大利好：諾和諾德公司的 Wegovy®藥丸，作為首個用於體重管理的口服 GLP-1 受體激動劑，已獲得 FDA 批准。該藥丸旨在減少多餘體重並降低心血管風險。預計將在 2026 年 1 月在美國上市，目前在歐洲和其他地區的監管審查仍在進行中。

Hims 現在與諾和諾德有合作關係嗎？

Hims（Hims & Hers Health）現在與諾和諾德沒有合作關係。11 月財報會的最新消息是在談，還沒官方發佈。

諾和諾德於 2025 年 6 月 23 日宣佈終止與 Hims 的合作，該合作原於 4 月底啓動，旨在通過 Hims 平台銷售減肥藥 Wegovy。終止原因是諾和諾德指責 Hims 涉嫌違反聯邦法律，進行大規模配製藥銷售並偽裝成 “個性化” 治療，以及存在欺騙性營銷可能危及患者安全。此消息導致 Hims 股價暴跌 25%-35%，諾和諾德股價也一度下跌。

儘管 Hims CEO 回應稱指控 “具有誤導性”，並表示 Wegovy 仍可在平台提供，但諾和諾德已確認不再通過 NovoCare 藥房直接供應藥物。

Hims & Hers 聯合創始人兼首席執行官 Andrew Dudum 在公司第三季度財報電話會議上告訴投資者：“總的來説，我認為為患者提供廣泛、多樣化的選擇才是制勝之道。因此，我們很高興能夠再次與諾和諾德就口服藥片展開合作，希望該藥片能夠獲得 FDA 批准，並確定其商業劑量。”他補充道：“我認為他們和其他公司將會推出更多創新產品。此外，生物技術領域也取得了顯著進展，目前正在進行二期和三期臨牀試驗，研發出新一代 GLP-1、GIP 雙重和三重激動劑。”

新藥上市對 Hims 的潛在影響：

1. 直接市場含義：口服 Wegovy 讓 GLP‑1 更 “互聯網化”
   口服 Wegovy（一次日服）獲批，意味着 GLP‑1 的使用門檻進一步下降：怕針、注射培訓、冷鏈與注射依從性等摩擦減少，潛在可觸達人羣擴大。同時，本次信息強調它用於減重並降低重大不良心血管事件風險（MACE），會增強 “長期慢病管理” 的醫學敍事與支付方接受度。

     對 Hims 這種以線上問診 + 訂閲式履約為主的平台而言，這通常帶來兩件事：

• 漏斗變寬：更多 “願意嘗試 GLP‑1” 的用户進入線上渠道（尤其是原本因注射猶豫的人羣）。
• 長期化更強：心血管獲益標籤強化 “持續用藥/持續隨訪” 的合理性，平台更容易把減重從短期項目做成長期會員關係。

2) 對 Hims 的主要利好：更高的可及性 + 更強的正品合作空間
2.1 需求端：拉新與轉化概率上升
口服劑型往往比注射劑型更容易被 “第一次用藥” 的人接受，因此 Hims 的體重管理業務在獲客層面可能受益：更低心理門檻 → 更高點擊到諮詢、諮詢到處方的轉化。這一點在新聞熱度與 “首個口服 GLP‑1 減重藥” 敍事下更明顯。

2.2 供給端：若能進入 “品牌藥供給/分發”，質量與合規確定性更強
Hims 已公開宣佈與諾和諾德在談新的合作，將 FDA 批准的 Wegovy 納入其平台供給與服務路徑（作為更長期合作路線圖的第一步）。如果口服 Wegovy 後續也能納入類似合作/渠道供給，Hims 可能獲得：

• 更穩定的品牌藥來源（相對 “稀缺 + 分配不均” 的時期）
• 更強的合規確定性與用户信任（品牌藥相對復配/替代方案）
• 交叉銷售與留存提升（營養、運動、隨訪、實驗室檢測等）

3) 主要利空與挑戰：價格、競爭與 “復配替代” 邏輯被削弱
3.1 價格/報銷仍是最大變量：口服≠便宜
新聞並不意味着價格立刻下降。對 Hims 來説，如果口服 Wegovy 仍然昂貴且保險覆蓋有限，平台可能出現兩頭壓力：

• 用户想要 “更便捷的口服”，但對自費價格敏感 → 轉化受限、流失上升
• 競爭對手（傳統連鎖藥房、綜合醫療系統、電商藥房）也會更積極承接口服處方 → 獲客成本上升

3.2 競爭格局更擁擠：口服形態更適合大規模分發
注射劑的供給、冷鏈與使用指導曾在一定程度上 “抬高線上履約門檻”。口服劑型出現後，大渠道的分發優勢更容易發揮（支付方體系、藥房網絡、僱主福利）。這會讓 Hims 必須更依賴其差異化能力：更好的用户體驗、隨訪體系、依從性管理、與藥企/藥房更深的供給合作。

3.3 對 “復配/替代方案” 的吸引力可能下降（從而影響部分收入結構）
當品牌口服藥上市並逐步放量，部分用户會更傾向於 “正規品牌 + 清晰説明書/不良反應管理” 的路徑，從而削弱價格驅動的替代需求。如果 Hims 在 GLP‑1 業務中存在對非品牌方案更高的依賴，那麼中長期需要把收入結構更快地遷移到 “品牌藥 + 管理服務” 的組合。

對 Hims 的綜合判斷：短期情緒偏正面，中期看 “供給與支付”，長期看 “能否把減重做成慢病平台”
下面用一個更 “投資視角” 的框架收束影響點：

關鍵點

• Hims 是否能把口服 Wegovy 納入其 “品牌藥供給” 體系（以及供給規模/覆蓋州範圍/交付體驗）。
• 口服 Wegovy 的實際定價與保險覆蓋擴張速度：這決定 “需求釋放” 是爆發式還是温和爬坡。
• 獲客成本（CAC）與留存（續方/會員月數）變化：口服化會放大競爭，最終看單位經濟模型能否穩住。

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