兆威機電更新招股書後漲停，資本是在為 “靈巧手” 買單

在 “雙市場佈局” 成為中概科創股常態化趨勢的當下，A 股市場已經很少再為 “遞表” 本身給出情緒溢價。兆威機電，卻藉資本與產業雙重投資邏輯驅動成為了近期的少數案例。

12 月 22 日，兆威機電尾盤封板漲停。同日 A 股熱門科技主線集體回暖；消息面上，公司日前更新遞交港股招股書的消息在市場中迅速發酵。

作為中國最大的微型傳動系統提供商，兆威機電在新能源汽車市場爆發與機器人新興產業的加持下，近年來業績保持穩定增長。2025 年前三季度，公司營收同比增長 18.7%，扣非利潤增長 13.9%。

厚實的基本面支撐下，今年兆威機電 A 股累計市值漲超 57%，維持近三年的技術性走強態勢。而此次赴港動作，則將這家小冠軍推到了國際資本的聚光燈下。

微型傳動龍頭，正在長出機器人 “神經”

兆威機電是一家很典型的國產核心設備零部件供應商，2001 年成立，2020 年 A 股上市。

歷經二十餘年的躍遷，兆威機電早已成長為國內微型傳動系統龍頭。根據弗若斯特沙利文報告，按 2024 年收入計，兆威機電是中國最大、全球第四大的一體化微型傳動與驅動系統產品提供商，市場份額分別為 3.9% 及 1.4%。

絕對市佔率並不那麼強勢，兆威機電業績表現也並不激進，卻相當穩健。2017—2024 年其營收以 15.7% 的年複合增長率由 5.5 億元增長至 15.3 億元；同期歸母利潤以 24.3% 的複合增速增至 2.25 億元。2025 年前 9 個月，其營收繼續穩增 18.7%，期內利潤增長 14.5% 至 1.82 億元，毛利達 4.10 億元。

很顯然，與不少 “規模換增長” 的製造企業不同，兆威機電的毛利與利潤增速基本與收入同步。截至今年 9 月底，其賬面現金及現金等價物 2.11 億元，整體財務結構也並未出現明顯激進擴張特徵。

但拆解其增長結構會發現，相比一家典型的穩健製造業公司，這更是一家正在向機器人與高端智能製造遷移的技術平台型企業。

得益於新能源汽車智能化浪潮的掀起，微型傳動系統廣泛應用於汽車電動尾門、轉向系統、座椅調節等場景，截止 2024 年其汽車產品收入貢獻率已過半，且仍在繼續提升；被市場熱捧的 “人形機器人” 概念在其業務中佔比雖微小，但至少可以被量化了。

歷史路徑也顯示，兆威機電早期以精密注塑件和齒輪起家，中期切入汽車電子、消費電子、通信設備等多元領域，近年開始明顯加碼具身機器人、靈巧手、伺服電機等高階產品。

截至目前，兆威機電已形成高性能伺服電機、滾筒電機、靈巧手三大平台化自主品牌產品線。其中，靈巧手成為其當下技術躍遷中最具象徵意義的一環。不久前，公司在互動平台披露，已推出 DM17、LM06 兩款仿生靈巧手，分別具備 17 和 6 個自由度，客户拓展正在推進中。

機器人產業爆單，機構齊呼看漲

從產業維度看，兆威機電所處的一體化微型傳動與驅動系統，正位於機器人、智能汽車、XR 設備等熱門前沿性終端賽道的 “隱形中樞”。

弗若斯特沙利文數據顯示，全球一體化微型傳動與驅動系統市場規模在 2024 年達到了 1113 億元，預計後續的五年期間會以 13.3% 的 CAGR 增至 2029 年 2049 億元；同期中國市場規模會以更高的 17.3% 增速由 332 億元擴容至 726 億元。

而就是產業化的價值傳導鏈來説，相比整機廠商，核心零部件企業往往更早感受到訂單與技術路徑的變化。這就意味，在人形機器人尚未大規模放量之前，靈巧手、微電機、精密齒輪已率先進入 “驗證期”。

作為其中的核心供應者之一，兆威機電顯然很清楚其深耕的這個細分領域格局很散，所以必須抓住這個時代機遇完成下一個 Level 的跳躍。

更何況，其此番赴港之際正是機器人產業迎來爆發性增長的時刻。據公開信息統計，僅國內人形機器人賽道全年累計公開訂單總金額已突破 46 億元，總訂單數量超 2 萬台。

此時於兆威機電最重要的是，當機器人從樣機走向量產，它是否仍站在那個 “高技術壁壘、難以被替代、高溢價能力” 環節上？

在投資者調研中，兆威機電明確表示，此次 H 股上市核心目標並非短期融資規模，而是全球化能力建設。具體來説，包括支撐美國、德國子公司的本地化運營；加大海外銷售網絡和客户滲透；構建多元化融資渠道，配合併購與外延擴張；提升國際品牌認知度。

從結果導向看，這一選擇與其客户結構並不矛盾。過去那些年，兆威機電採取深度定製化模式以及強大的產品開發能力、嚴格的品質管控能力，成功打入華為、OPPO、vivo、德國博世、比亞迪、長城、羅森伯格、小米、iRobot 等全球化企業供應鏈，為其品牌價值積累了豐富背書。

與此同時，就地理位置而言，這一波機器人產業化浪潮中，深圳正快速崛起為中國人形機器人量產與應用的首發陣地，而總部位於深圳的兆威機電具備天然的區位優勢。

在極高的產業確定性和企業略顯強勢的先發優勢、正確的佈局戰略中，資本市場已經給出積極表態。據同花順統計數據，近半年內，至少有 11 家機構發佈公司研究報告，紛紛給出 “買入” 或 “增持” 評級，盈利預測也普遍上揚。

市場對兆威機電的判斷顯然是基於業績兑現與技術位置的綜合估值，而非純 “概念彈性”。