PDD 一毛不拔，為什麼 KPDD 派息 58%？

眾所周知，PDD（拼多多）在美股市場是出了名的 “鐵公雞”。

公司賬上躺着幾百美億現金，但就是堅持不分紅、不回購，一心一意謀發展，股東眼裏淚汪汪。

但是昨天發現一個很有意思的事，代碼為 KPDD 的 ETF，公司行動竟然宣佈每股派息 $6.65。

要知道，KPDD 昨天的股價才 $11 塊多。這一口氣，直接把 “身價” 的一半都分了出來，股息率高達驚人的 58%。

有羣友看到這個數字很興奮：既然正股 PDD 不給錢，那我買這個 KPDD 豈不是賺麻了？

這筆鉅款是從哪兒變出來的？今天我們來聊一下這個 EFT。

一、錢是從哪裏來的？

首先，我們要搞清楚 KPDD 到底是什麼。

KPDD 全稱是：KraneShares 每日 2 倍做多 PDD 主動型 ETF。它不是拼多多這家公司發行的 PDD 股票，而是一個基於 PDD 股票的衍生品基金。

它的目標非常簡單粗暴：提供 PDD 每日漲跌幅的 2 倍回報，劃重點，這是它的緣起。

為了實現這個目標，基金經理並不是老老實實買股票囤着，而是找投行簽了一份 “對賭協議”。

簡單來説，這就是一場每天結賬的賭局：

如果 PDD 漲 1 塊，投行就要賠給基金 2 塊。

如果 PDD 跌 1 塊，基金就要賠給投行 2 塊。

2025 年這一年，拼多多的股價整體是向上的，中間也有過幾波大行情。基金經理在這個每天結賬的賭局裏，贏了投行不少錢。

到了年底，美國税務局（IRS）有硬性規定：基金通過這種對賭賺來的 “賭資”，必須強制分給股東，不能留着過年。

所以，這 58% 的所謂 “股息”，本質上是基金把你這一年裏通過槓桿賺到的那部分賬面浮盈，強制變現發給了你。

二、“ATM 機” 取錢

讀到這裏，是不是看上去還挺美好的。
你肯定想問，如果能在公告日之前，提前買入 KPDD，這不一下子賺麻了。

錯，天底下沒有這樣的好事。

因為在派息當天的開盤瞬間，KPDD 的股價會自動減去這 $6.65。也就是説：

1、派息前：你手裏有價值 $1800 的籌碼。

2、派息後：你手裏有價值 $1135 的籌碼 + $665 的現金。

你的總資產，一分錢都沒有多。

這就像你去 ATM 機取了自己的錢，“左手倒右手”，你並沒有因為取錢這個動作而變富。

三、甚至，你還虧了

看起來你好像也沒有虧，其實你還是虧了，因為上面這一波操作，會有下面幾個明顯的問題：

1、強制納税。這 $665 的現金到了你手裏，就變成了 “股息收入”。只要是收入，就得交税。 原本這筆錢留在股價裏是可以利滾利的，現在被迫拿出來，被税務局切走了一塊。這是對複利最大的傷害。

2、被動減倉。如果你是一個堅定的多頭，想滿倉持有 PDD。 但這波派息強制把你的倉位變成了現金。如果下週 PDD 暴漲，你手裏的籌碼變少了，可能就踏空了。

3、隱形損耗。 即使 PDD 股價在一年後回到了原點（持有正股不虧不賺），KPDD 的淨值也會因為每天的 “追漲殺跌” 調倉機制而不斷縮水。震盪越久，磨損越大。

四、結語

研究了一圈這個衍生品，最後的結論其實很樸素：

長期持有，還是得買正股。

所有命運饋贈的禮物，早已在暗中標好了價格。

槓桿類的產品，短期看是蜜糖，長期看往往是毒藥。

想在這個市場活得久一點，還是得老老實實買正股。

慢就是快。

$拼多多(PDD.US)