港股打新：壁仞科技 申購分析

六支新股開獎了，英矽全軍覆沒，點背到……

現在都傳五一要爆冷門。

現實是資金已快人一步，美聯孖展被反超顯妖性

再提一嘴傷心股諾比侃，從上市至今，漲幅近 4 倍。

曾經映恩生物-B 讓生物 B 股進入盛世，不曾想

華芢讓生物 B 走下神壇，艾泰讓其進入墓穴。

如今諾比侃打開 AI 序章？

英矽 AI 製藥 + 視界 Physical AI

拭目以待。

壁仞科技成立於 2019 年，是一家開發通用圖形處理器 GPGPU 芯片及基於 GPGPU 的智能計算解決方案，為人工智能 AI 提供需要的基礎算力。通過整合自主研發的基於 GPGPU 的硬件及專有的 BIRENSUPA 軟件平台，公司的解決方案支持從雲端到邊緣的廣泛應用中 AI 模型的訓練及推理。

估計全球發售所得款淨額約 43.51 億港元，將按下列用途分配金額：約 85% 將用於日後研發公司的智能計算解決方案，約 5% 用於智能計算解決方案的商業化，約 10% 用作營運資金及一般公司用途。

本次招股信息：

全球發售 2.48 億股，公開發售 1238.48 萬股，每股手數 200 股，入場費 3959.54 港元，發行完成後總市值 462.36 億港元，採用 18C 機制發行，基石認購 28.97 億港元，佔比 63.96%，好久沒有看到基石超 50% 了；孖展倍數 514.23 倍，預計 28-36 萬人參與，一手中籤率 15% 左右。

公司目前還處於持續虧損中，22-24 年營收分別為 49.9 萬元、6203 萬元、3.37 億元，截至 6 月 30 日 25 年營收 5890.3 萬元，較 24 年同期 3929.8 萬元增長 49.88%；

22-24 年毛利分別為 49.9 萬元、4740.3 萬元、1.79 億元，截至 6 月 30 日 25 年毛利 1876.9 萬元，較 24 年同期 2790.3 萬元下滑 32.73%；

22-24 年期內虧損分別為-14.74 億元、-17.44 億元、-15.38 億元，截至 6 月 30 日 25 年期內虧損-16 億元，24 年同期虧損-8.88 億元。

IPO 前壁仞總共完成 10 輪融資，最後一輪投資後估值 209.15 億人民幣，約合 230.39 億港元，較發售價折讓 40.37%。禁售期 12 個月。

總共 27 位基石認購 3.73 億美元，按上限價發行佔比 59.72%，滿屏的基石豪華感拉滿，基石禁售期 6 個月；本次由中金、平安資本、中銀國際聯席保薦；中金擔任穩價人。

GPU 行業可謂當紅炸子雞，市場規模爆發式增長，只是市場份額基本被英偉達一家壟斷，在中國智算芯片行業英偉達佔比 76.2%，華為海思佔比 18.2%；GPGPU 行業英偉達佔比 97.6%，AMD 佔比 0.4%，別人都是卡拉米。

國產通用 GPU 行業四小龍，目前的數據情況如下：

摩爾線程和沐曦股份已經率先在科創板上市，其剛上市那會兒的賺錢效應有目共睹，以首日收盤價計算，摩爾中一簽賺 24.31 萬元，沐曦中一簽賺 36.26 萬元。

壁仞科技本次通過聯交所上市，中一簽 3920 港元，顯然沒那倆貨暴力，但中籤率是前兩者的幾十倍，屬於見者有份；不要問能不能打，按沐曦股份現有市值作為對標計算：

3 折：2483.26*0.3=745 億 RMB，約合 825 億 HKD，漲幅 78.43%。

4 折：2483.26*0.4=993 億 RMB，約合 1100 億 HKD，漲幅 137.91%。

5 折：2483.26*0.5=1242 億 RMB，約合 1377 億 HKD，漲幅 197.82%。

6 折：2483.26*0.6=1490 億 RMB，約合 1651 億 HKD，漲幅 257.08%。2025 年港股 IPO 收官之作，不會像英矽這種盼星星盼月亮盼來一個零蛋，壁仞這次貨源充足，積極參與大家都有機會。算聯交所給忙了一年的打新黨發的紅包。

$壁仞科技(06082.HK) 

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