精鋒醫療通過聆訊：半年收入暴漲 400%，向手術機器人 “鐵王座” 發起挑戰！

隨着業績增勢越來越明顯，精鋒醫療離港股敲鐘也近了。

近日，這家手術機器人公司已順利通過主板上市聆訊，聯席保薦人為摩根士丹利和廣發證券。

這背後，公司產品商業化有了很大進步。公開財務數據顯示，2022-2024 年以及 2025 年上半年，精鋒醫療營收分別為 4804.2 萬元、1.60 億元、3024.5 萬元、1.49 億元，同期對應的年內虧損則為 2.13 億元、2.19 億元、1.33 億元、8908.7 萬元。

資本市場已經意識到，手術機器人賽道長坡厚雪，精鋒醫療正好提供了一個洞察產業潛力的點位。

體系化產品矩陣帶動增長

精鋒醫療 “增收減虧” 的業績表現，與產業擴張走勢相吻合。

據瞭解，我國手術機器人產業發展相對較晚，目前仍處於發展初期。在持續投資及政府政策支持等因素的推動下，這個階段也是自主創新動能強勁、產業爆發潛力十足的週期。

根據弗若斯特沙利文報告，2019-2024 年，我國手術機器人市場規模由人民幣 27.15 億元增至 71.84 億元，年複合增長率達 21.5%，預計 2033 年市場規模將達至人民幣 1020.19 億元，年複合增長率為 34.3%。從中可以觀測到一個現象，就是國內公司開發的手術機器人將佔據更多的中國市場份額，並逐步超越國際公司生產的手術機器人所佔市場份額。

在醫療器械國產化替代方面，精鋒醫療有一定代表性。弗若斯特沙利文資料顯示，精鋒醫療是中國首家、全球第二家同時取得多孔腔鏡手術機器人、單孔腔鏡手術機器人及自然腔道手術機器人註冊審批的公司。

招股書介紹，精鋒®多孔腔鏡手術機器人、精鋒®單孔腔鏡手術機器人是精鋒醫療的核心產品，前者於 2022 年 12 月獲得國家藥監局批准，目前應用範圍涵蓋泌尿科、婦科、普外科及胸外科，後者於 2023 年 11 月獲批用於婦科手術，於 2024 年 10 月獲得應用範圍拓展至泌尿外科及普外科手術的註冊批准。

這兩款產品互為補充，成為精鋒醫療打開市場的主力。根據招股書，按合約銷量計，截至 2025 年 6 月 30 日，精鋒醫療已簽訂了 61 台核心產品的全球銷售協議。截至最後可行日期，採用精鋒®多孔腔鏡手術機器人及精鋒®單孔腔鏡手術機器人完成的機器人輔助臨牀手術分別超過 12,000 例及 2,000 例。

值得一提的是，精鋒醫療的上市產品還在增加。據悉，2025 年 1 月，精鋒醫療亦獲得國家藥監局批准註冊精鋒®支氣管鏡機器人，該產品是一款用於自然腔道腔鏡手術（NOTES）的自然腔道手術機器人，通過靈活的機器人內窺鏡在肺部周圍導航，專為診斷及治療支氣管鏡手術而設計，其在中國的商業化於 2025 年 9 月正式啓動。

整體來看，隨着多架馬車拉動效應持續增強，精鋒醫療已經展現出增長勢頭，也增強了資本信心。目前該公司已完成 6 輪融資，累計募資超過 20 億，投資方包括三正健康、博裕資本、聯想之星、淡馬錫、保利資本、紅杉中國等數十家機構，公司估值一度突破 15 億美元。

投資者也期望着，精鋒醫療能夠抗住競爭壓力，邁入更穩健的增長週期。

市場滲透率低，競爭也大

在手術機器人領域，精鋒醫療很難説完全站穩腳跟。

首先需要意識到，儘管中國的患者人口眾多且潛在可使用手術機器人進行的傳統微創手術數量龐大，但目前中國腔鏡手術機器人市場滲透率仍然偏低。

精鋒醫療招股書提到，2024 年，美國多孔及單孔機器人輔助腔鏡手術的數量為 180 萬例，機器人輔助腔鏡手術的滲透率為 21.9%，而同期中國機器人輔助腔鏡手術的數量為 143,243 例，機器人輔助腔鏡手術佔所有腔鏡手術的滲透率僅為 0.7%。

這也意味着，國內械企努力空間巨大。一方面要敢於挑戰產業先行者的權威地位：據悉，直覺外科是全球首家已完成多孔及單孔腔鏡手術機器人關鍵性臨牀試驗，並已獲監管機構批准的公司，其達芬奇手術系統始終在全球腔鏡手術機器人市場始終佔據主導地位。

另一方面，也要不懼競爭持續加劇的態勢：根據招股書，在中國，除精鋒醫療外，還有其他七家國內公司開發的腔鏡手術機器人已獲得註冊批准或處於臨牀試驗中，威高、微創機器人、術鋭等都是有力競爭者。

競爭白熱化中，精鋒醫療能否實現研發、生產、商業化協同，將是資本市場考察的關鍵項。尤其是研發，對於手術機器人這類技術需求高的產業而言，是必須牢牢抓住的一環。

近年來，我們也可以看到，人工智能、5G、遠程手術及人機互動的技術演進正在持續提升手術機器人的功能，精鋒醫療顯然已經進入了強化技術護城河的重要階段。

來源：醫藥研究社