CES 2026：站在十字路口，聯想的 “混合式人工智能時刻”

2026“科技春晚” 如約而至。對於已經連續多年穩坐全球 PC 出貨量頭把交椅的聯想集團而言，拉斯維加斯的 CES 2026，就是一場決定未來十年身份的 “路演”。

這位 PC 時代的王者，正試圖用一場史上最大規模的 Lenovo Tech World 盛會，向市場證明自己並非被 AI 浪潮與成本壓力夾擊的 “失路之人”，而是有能力親手搭建未來智能世界的 “建築師”。

隨着消費電子產業的核心敍事徹底從硬件迭代轉向 AI 融合，聯想與英偉達創始人黃仁勳在會前對談中共同錨定的 “混合式 AI” 風口，揭示了一個超越硬件銷售的宏大生態藍圖。

聯想試圖開啓 “混合式人工智能時刻”，向市場證明自己的增長力。考慮到 AI PC 的爆發預期與持續的內存漲價潮並存，這屆 CES ，對於聯想，市場有很多問題想問。

第一問：PC 王者，能否擺脱 “傳統硬件宿命”？

與往年不同的是，CES 2026 展會上，一場關於 AI 終端的認知革命正在發生。

與往年競逐硬件參數的邏輯不同，本屆展會的核心主題已轉向以 AI 為中心的系統級變革。廠商的競爭維度隨之發生變化：誰能構建更完整、更智慧的 AI 體驗閉環？

如此背景下，CES 2026 為聯想搭建了一個重塑公眾認知的絕佳舞台。

聯想選擇將象徵自身創新靈魂的年度盛會 “聯想創新科技大會”（Lenovo Tech World）首次移師 CES，並在標誌性的 Sphere 球幕場館舉辦，規模堪稱史上之最。聯想集團董事長兼 CEO 楊元慶在大會預告中，已將願景闡述得十分清晰：展示 “為個人用户打造的高度個性化的智能體專屬體驗”。

這指向的正是被業界稱為從 “設備 AI” 到 “個人 AI” 的關鍵跨越。

那麼，何為 “個人 AI”？

個人 AI 旨在創造一個以 “人” 為中心、跨越多設備、無縫流轉且隱私優先的智能生態。聯想在此次 CES 上展出的一系列概念產品，比如被稱為 “庫比特計劃” 的個人 AI 中樞概念設備，詮釋了這一理念。

這款產品被設計為一台高性能的個人邊緣雲設備，讓用户的個人大模型和數據在本地運行，無需上傳至雲端，從而在提供強大智能的同時，確保隱私安全。用户發出 “準備週末家庭聚餐” 的指令時，它能自主調用手機日程、冰箱數據、本地餐廳庫，生成菜單與採購清單，並協調家庭成員確認。

一台設備，就是未來智能生活的私人數據中心與算力基座。同時，聯想還提出 “個人 AI 孿生”，通過軟硬件整合能力打造私人訂製的 AI 智能體，讓 AI 懂世界知識，也懂 “人”。

此外，聯想還展示了能與該中樞協同的 AI 智能眼鏡等概念款產品。硬件設備由 “天禧 AI” 等個人智能體貫穿成一個整體，讓用户的思維和工作流在不同設備間無縫延續。

圖源：《Windows Latest》宣傳圖

總之，聯想在 CES 2026 展示的，遠不止是幾款前沿設備，而是一套從底層本地算力整合、到跨平台智能體、再到新型交互硬件的 “一體多端” 平台能力。

這一切的努力，都是為了推動自身從一個受制於行業週期的硬件製造商，向一個能夠定義下一代人機交互範式的平台公司演進。這場轉型的成敗，將決定市場是否願意為 “混合式人工智能” 的新故事，賦予超越傳統硬件股的估值溢價。

第二問：與週期的博弈，聯想能否跳出傳統漲價邏輯？

AI 賦能的未來固然美好，但現實的顧慮是，消費電子產業正迎來新一輪嚴峻的成本壓力測試，席捲全球的存儲器漲價潮將在 2026 年延續。

在成本壓力下，傳統 PC 製造商只能被動地將成本轉嫁給消費者，從而抑制需求，重蹈過往 “漲價 - 滯銷” 的週期覆轍。

那麼，聯想是否有能力，跳出週期宿命，打破這一傳統敍事？

聯想集團董事長兼 CEO 楊元慶此前已預警，內存等關鍵元件的漲價 “不會是一個短期現象”。面對這一行業性挑戰，聯想於 2025 年 12 月宣佈自 2026 年 1 月 5 日起對全產品組合進行價格調整。這一覆蓋 “全產品線” 的果斷動作，不同於部分同行的小範圍調價，其底氣源於更深層的策略：並非簡單地轉嫁成本，而是通過產品結構的系統性升級，將市場關注點從 “價格” 引導至 “價值”。

聯想的信心在於，可通過 AI 新品推出、產品結構優化與 “有限度的下游傳導” 等多種方式組合應對，而不僅僅是簡單漲價。

上一財季的數據已初現端倪。聯想 AI PC 的均價已達到 800-850 美元，較普通 PC 提升明顯，並且佔據了 PC 總出貨量的 33%。這展示了一條 “量價齊升” 的理想路徑。

也正因此，CES 期間發佈的新一代 AI PC，成為驗證這種 “成本傳導能力” 與 “價值升級能力” 的第一現場。

如果這些搭載更強 NPU、更大內存和新型交互功能的產品，能夠被市場接受並實現顯著的 ASP（平均售價）提升，那麼它將同時證明兩件事：第一，聯想的產品已具備足夠的創新溢價來消化成本壓力，而非硬性轉嫁；第二，當前市場驅動力是真實的 AI 體驗升級需求，而非簡單的成本推動型漲價。

這場與週期性成本壓力的博弈，同樣將影響資本市場對聯想的估值錨定。向 “個人 AI” 跨越的關鍵時刻，聯想如果能跳出硬件製造業 “價格戰” 的路徑依賴，這樣的盈利穩定性和成長性將給市場更多信心。

因此，CES 對於聯想而言，也是一次向外界全方位展示公司產業鏈主導權、產品價值話語權與商業韌性的機會。

第三問：“個人 + 企業” 智能敍事，能否衝破估值天花板？

在 CES 這個連接全球企業客户與開發者的頂級舞台上，聯想敍事的另一面：企業智能，同樣關鍵。這關乎聯想能否真正衝破傳統估值的天花板。

聯想集團董事長兼 CEO 楊元慶與英偉達創始人黃仁勳在會前的 “爐邊談話” 已將此戰略意圖表露無遺。雙方將圍繞 “混合式 AI” 把合作規模再擴大五倍，並聯合打造基於 RTX Pro 的企業級 AI 系統。

圖源：聯想集團視頻號

這標誌着，聯想的戰場，已從個人設備桌面，擴展至驅動千行百業數字化轉型的算力基座。

從最新財報看，聯想 AI 相關業務營收在總營收中的佔比已大幅攀升至 30%，成為實質性的業績支柱。其中，承擔企業級 AI 基礎設施重任的 ISG（基礎設施方案業務集團）業務營收同比增長了 24%，AI 服務器收入呈現高雙位數增長。

然而，聯想所圖謀的遠非硬件銷售。通過與英偉達等巨頭的深度綁定，聯想正在構建一個涵蓋混合式基礎設施、企業知識庫、模型工廠和智能體平台的完整技術生態。這使得它的角色從 “設備供應商” 演進為 “智能化解決方案的架構師”。

這正是聯想估值邏輯可能發生根本轉變的關鍵。

如果聯想始終被當作一家 PC 公司，它的估值將很難逃離硬件週期的波動，但一旦被市場重新定性為 “AI 基礎設施提供者”，估值錨將完全不同。後者意味着聯想業務將伴隨全球 AI 算力需求的指數級增長而擴張，市場賦予的將是更高增速預期和更穩定的溢價。

當然，對此的質疑聲仍然很多。有分析指出，如同過去的高性能計算業務，當前的 AI 基礎設施領域對許多廠商而言仍是 “一項並非盈利的事業”，聯想 ISG 業務也面臨利潤挑戰。這也意味着，聯想正以消費設備業務的穩健利潤為支撐，投入這場關乎未來的競賽。

橫跨 “個人 AI 終端” 與 “企業 AI 基礎設施” 兩大核心賽道，聯想的估值邏輯遠比一般消費電子廠商複雜得多。CES 是一個連接全球企業客户與合作伙伴的樞紐，聯想能否借 CES 2026 成功展示亮出 “AI 基礎設施核心玩家” 的肌肉，將是估值能否突破天花板、邁向更高維度的重要一役。

無論如何，2026 年，“混合式人工智能” 的時代已經到來。科技春晚上，聯想需要打響新年開門紅。

來源：港股研究社