小米的 AB 面：流量場的爭議與競技場的心力

導語：“你只管努力，其他的交給天意。”

當中國科技產業從 “規模擴張” 邁入 “質量競爭” 的深水區，$小米集團-W(01810.HK) 的 2025 年成為觀察行業轉型的絕佳樣本。

這一年小米的亮點特別密集：內地首款 3nm 旗艦芯片量產、SU7 Ultra 拿下紐北最快圈速、小米 17 系列 5 天賣破百萬、汽車業務迎來季度盈利……

然而，一邊是業務實打實的好成績，一邊是爭議與噪音的此起彼伏。要釐清這一現狀，就得拋開那些短期的流量噪音，回到商業本質，看看它砸的上千億研發費到底值不值，再從產業、用户、資本這幾個角度，好好看看它的真實水平。

01 高光成績與躲不開的爭議

小米 2025 年業績好，絕對不是某一款產品碰巧賣火了。核心是它賺錢的邏輯變了，以前是靠賣得多賺規模錢，現在更多是靠技術突破和生態聯動，兩條腿走路，比以前穩多了。

汽車業務無疑是今年最令人驚喜的王牌。SU7 和 YU7 提前完成全年交付目標，第 50 萬輛整車下線的速度，直接刷新了行業紀錄；Q3 財報一出來，更是官宣實現了單季度盈利。

這意味着，小米汽車已經熬過了新造車企業最難受的初期，不用再為規模不足、交付掉鏈子發愁，它這套 “生態打法” 的效率，已經開始給傳統車企帶來實實在在的壓力。至於 SU7 Ultra 在紐北跑出的圈速，更實打實證明了小米已經有本事跟全球頂級車企掰掰手腕。

手機業務這邊，也悄悄完成了一場蜕變。小米 17 系列首銷 5 天賣破百萬，這背後不只是銷量的突破，更是產品力的質變，背屏的創新設計戳中了年輕人追求個性的痛點。

更為關鍵的是，在 “內存暴漲” 的行業背景下，小米 17 Ultra 直接拉滿 2026 年行業頂配旗艦水準，這種 “提前兑現未來性能” 的狠勁，再加上它拿下國產手機 6K+ 價位段銷量、銷額雙第一，小米在高端市場的份額正在拉昇，逐步擺脱 “性價比” 單一標籤。這種品牌溢價能力的提升，後續必然會帶動利潤結構的優化。

這一切成績的背後，是底層技術的突破。首款自研 3nm 旗艦 SoC 玄戒 O1 芯片量產，填補了國內先進製程的空白；MiMo 大模型矩陣開源，瞄準的是物理世界的 AGI 應用，給 “人車家全生態” 真正裝上了智能內核。

意外的是，哪怕交出了這麼一份高光答卷，關於小米的爭議還是沒停。這背後，其實是三重邏輯的錯位。

第一是預期錯位。不少市場觀察者總愛拿蘋果、特斯拉這些成熟巨頭的標準來套小米，卻忘了它從成立到現在也就 15 年。説白了，這種評價忽略了企業成長的時間線，小米的進步速度已經夠快了，但距離全球頂尖確實還有差距，這種落差就催生了吐槽。

第二是流量反噬。小米不怎麼搞大規模廣告投放，在算法推薦機制下，很容易成為流量獵食的目標，畢竟 “黑小米” 比客觀分析更容易拿到流量。在注意力説了算的當下，理性的商業討論往往會被情緒化的吐槽蓋過去，事實也跟着被扭曲。

第三是行業內卷。現在市場是存量競爭，不少爭議早就脱離了事實本身，成了同行惡性競爭的手段。但好在跟輿論場的吵吵鬧鬧相比，全球頂級同行、專業分析機構還有權威媒體的態度要冷靜得多，這也説明，專業視角和大眾認知之間，差着不小的距離。

02 從互聯網到硬科技

回頭看小米的發展，2020 年是個關鍵的轉折點。當時互聯網紅利已經見頂，雷軍帶着小米搞了一場徹底的戰略轉型，從 “互聯網公司” 轉成 “靠核心能力驅動的硬核科技企業”。

這一改，意味着小米不再只靠模式創新吃飯，而是要實打實構建自己的技術壁壘。自此，研發投入就成了小米的必選項，再也不是選擇題。

過去五年，小米累計研發投入超 1000 億元，未來五年還計劃加到 2000 億元。這種高強度的投入，正在慢慢變成實實在在的技術壁壘，形成了對手很難追上的時間成本。

就拿玄戒 O1 芯片來説，上千人的研發團隊迭代了五代，才搞定 3nm 工藝的功耗難題。這不僅是芯片設計的成功，更能看出小米整合供應鏈的硬實力。在高端芯片領域，每往前邁一步都要砸很多錢、耗很多時間試錯，這就是所謂的技術護城河，不是想抄就能抄的。

同樣，澎湃 OS 3.0 經過 12 次重大版本更新，終於實現了手機、汽車、家電的底層互聯互通。小米的投入從來不是單點突破，而是要構建一個包含芯片、OS、AI、智能製造等核心賽道的閉環體系。芯片給 OS 提供算力支撐，OS 打通所有設備的連接，AI 再給這些硬件插上翅膀。這套體系一旦跑通，對手就很難撼動。

技術的終局是體驗，而體驗的載體是生態。現在小米的 “人車家全生態” 早就不是概念了，而是手機、汽車、家電的無縫連接，重構了大家的生活場景。這種體系化的協同能力，不光讓用户用着更順手，還大大提高了粘性，一旦習慣了這種跨設備的流暢體驗，其遷移成本將顯著上升。這種靠生態留住用户的方式，比單純打價格戰靠譜多了。

現在的小米，高端能力已經從手機延伸到了汽車、家電全品類。這種體系化能力，意味着對手就算模仿某一款產品，也沒法複製整個生態的優勢，這才是小米長期價值的核心稀缺性。

03 誰在投出信任票？

這場轉型不是喊口號，而是小米主動做的資源重配。它砍掉了不少低效的營銷投入，把錢都砸到了底層技術研發上。在當大家都追逐流量的環境下，這種 “做減法” 的勇氣難得且稀缺。

在營銷氾濫的市場環境中，小米的策略迴歸到了解決用户痛點這一商業本質。這種看似 “笨拙” 的做法，反而最有説服力。

小米 17 系列的背屏創新，看着是個小改動，卻精準滿足了年輕人追求個性的需求，甚至吸引了不少蘋果用户轉投。還有空調十年免費包修的政策，直接打破了行業潛規則，給 750 萬用户省了 15 億元維修費，用户滿意度漲到了 95%。這種犧牲短期維修利潤換長期信任的做法，既是產品主義的迴歸，也是一筆精明的賬，靠產品質量換來的復購遠比維修費賺得多。

數據能説明一切：生態聯動讓小米的復購率特別高，40% 的小米手機用户，還買了小米的汽車或家電。這種基於產品體驗的生態粘性，是流量換不來的。

除了用户體驗，與網絡輿論的喧囂形成反差的是，全球資本市場、產業巨頭及核心央媒對小米的評價，要理性得多，也更有參考價值。

華爾街機構早就看出了小米的基本面優勢。高盛在 2025 年 Q3 研報裏，直接把小米汽車列為 “中國新能源汽車的標杆”；摩根士丹利也説，玄戒 O1 芯片會大大提升小米在高端市場的議價能力。資本的鼻子最靈，它們看到的是小米技術變現的潛力，以及利潤結構的進化。

來自全球同行的反應更具有説服力。福特 CEO 把小米汽車運回美國，花了 6 個月做深度測試；法拉利副主席不光自己試駕，還帶技術團隊拆解研究；大眾中國前 CEO 紐曼直言 SU7 Ultra 是 “真正的駕駛機器”，還建議西方車企管理者好好研究。甚至連韓國車企都把小米汽車運回本土拆解。這些競爭對手的嚴肅審視，就是對小米技術實力最昂貴的認可。

核心央媒則把小米當成了中國製造業轉型的樣本。《人民日報》評價玄戒 O1 芯片是 “在髮絲上建萬丈高樓”；新華社和人民網重點報道它的智能工廠，汽車工廠用的 9100 噸一體化壓鑄技術，把部件製造工序減少了 80%，生產工時縮短 45%，妥妥的 “中國智造” 效率革命。

可以説，小米從 “靠商業模式革新” 轉向 “靠技術自主創新”，剛好踩中了國家強化科技自立自強的節奏。它的業務覆蓋了 100 多個國家，不光賣產品，更把 “中國智造” 的品牌價值帶了出去。

04 時間的複利

2025 年的一場演講中，雷軍爆出金句：“你只管努力，其他的交給天意。” 聽完之後挺有感觸的，這句話看着樸素，卻能感覺到小米這些年的心態：認準一個方向，就沉下心慢慢做，不急於求成，這就是時間的複利吧。

當然，現在的小米還有不少難題要解：芯片技術得持續迭代，汽車市場的競爭越來越激烈，全球市場的不確定性也很大。但不一樣的是，經過這五年的打磨，小米已經找到了自己的節奏。

前段時間，雷軍在央視紀錄片《我的這五年》結尾，對着鏡頭問 2030 年的自己：“我們的芯片和汽車會發展到什麼樣子？” 這個問題沒有答案，但問題本身就是答案，即願意一直追問、一直往前衝的企業，永遠不會停下腳步。

回頭看小米這五年，最直觀的感受是：在全球科技行業這麼卷的當下，企業真不能只追着風口跑，也別搞那些虛頭巴腦的概念炒作。踏踏實實幹技術，把用户的需求放在心上，才能熬過低谷、留住市場。對於小米這種想靠技術改變全球行業格局的公司，現在的爭議和折價都只是暫時的，時間，自然會讓大家看到它的價值。