BMNR 極值推演 1.27

過去一週的達沃斯論壇演講很精彩，除了 AI 之外，Tokenization 成為核心議題；2016 年達沃斯論壇的核心議題是 AI 和第四次工業革命，而這也成為過去 10 年最大的機會。2026 年也許意味着數字資產成為未來金融的核心得到了更廣泛機構和政策制定者的共識。清晰法案的落地將在本週有明確進展，因為美東暴風雪，原定 1.27 的農業委員會法案審議將推遲到 1.29，但如之前分析，這份法案沒有大的分歧，通過概率很大。同時進入 1 月中旬後，各個機構的 13f 文件也將逐步披露，我非常關心在過去 Q4 加密的低迷期，曾經在 Q3 建倉 BMNR 的頭部機構們在 Q4 是如何操作的。

今天有了第一個答案，管理着 1700 億資金的三井住友信託（Sumitomo Mitsui Trust Holdings）是日本最大的資管機構之一，三井住友在 25 年 Q3 開倉了 378 萬股 BMNR，最新的 13f 文件顯示其在 Q4 加倉到 491 萬股，這是 30% 的增幅。我也會繼續關注大小摩、貝萊德、ARK 等機構在 BMNR 的持倉變化。接下來通過對 mNAV 的跟蹤來做極值推演，截止到 2.2 下次囤幣進度更新

核心假設：本週一 BMNR 更新囤幣進度持幣 424 萬，上週新增 4 萬，現金倉位降至 6.8 億，其中包含對 Mr Beast 的 2 億投資交割完成；質押進度增長到 200 萬，上週新增質押 17 萬，mNAV 回升至 0.98。通過對現金變化的分析，可以判斷出上週 BMNR 新增購入的 4 萬 ETH 是使用現金，並未進行 ATM 融資，這也體現出管理層的運營紀律。同時日均交易量下滑至 9 億，這不是 BMNR 的特點，隨着金銀/存儲暴漲，大部分幣股都經歷了流動性下滑。過去一週 mNAV 穩定在 0.98～0.99 之間，現在 BMNR 更像是等比跟隨 ETH 的 ETF，要等流動性和市場情緒好轉才能看到溢價回升，本週清晰法案審議的進展可能會是個契機。

結論：若 ETH 反彈至 3.2k，mNAV 回升至 1，對應股價 32；若 ETH 跌至 2.8k，mNAV 跌至 0.95，對應股價 26，結論是極值區間為 26～32

不是投資建議

$BitMine Immersion Tech(BMNR.US)