交易之道：以靜制動

策略、指標與市場知識，往往被過度誇大。市場上 10% 的贏家與 90% 不斷虧損的輸家之間，其實只差一種簡單卻被多數人忽視的特質——耐性。如果你是那 90%，正正反映出你缺乏耐心。

交易這一行，做得愈多，反而愈容易摧毀成果。其他行業，工作量與回報通常成正比：工時愈長、處理交易愈多、完成任務愈多，收入便愈高。然而交易卻顛覆了這邏輯，若你不能適應，便會被徹底擊潰。

有一項研究頗能説明問題。加州大學柏克萊分校（University of Berkeley）的研究人員分析了 66,000 個交易帳户，時間跨度六年。其中最活躍、交易頻率最高的一羣，年均回報只有 11.4%；而交易次數最少的交易者，年均回報卻達到 18.5%。過度交易不僅賺得少，更會因自己的行為而受損。市場不會因為你忙碌而給予回報。

市場只獎賞在正確時間作出正確判斷的人。那些每週交易 50 次的人往往錄得虧損，而每週只謹慎選擇 5 次機會的人，卻能累積財富。努力與回報之間這種根本的斷裂，令多數人難以理解。為何會這樣？因為人類天生渴望行動。我們的大腦習慣將行動、進展與成就連結起來。

這不是性格缺陷，而是進化的結果。我們的祖先若在應當狩獵或逃跑時不行動，便無法生存繁衍，而我們繼承了他們的基因。然而，這種古老的神經反應，在現代交易環境中卻會帶來毀滅。

不行動，會讓人感覺放棄了主導權。但在交易中，這種「必須做點什麼」的衝動，正是你最可怕的敵人。人類大腦本是為適應非洲草原的生存而演化，卻與全球金融市場的成功條件背道而馳。

不妨想想：你上次對著圖表連續三小時而不進行買賣，是甚麼時候？你上次看到完美的進場點，卻刻意等待更強的確認訊號，又是何時？大多數交易者在不到二十分鐘沒有動作時，手指便開始蠢蠢欲動，渴望點擊滑鼠。這代價極其高昂。每一次不必要的點擊，都在侵蝕你的帳户、你的信心，以及你在市場中的未來。

急躁交易的神經科學

讓我告訴你，當你看見潛在交易機會時，大腦正在想甚麼。當你的眼睛捕捉到一個型態，例如突破正在形成、支撐位守住、移動平均線出現交叉，前扣帶皮層 (anterior cingulate cortex) 便會立即活躍起來，閃爍如聖誕樹燈飾。這是你大腦的「緊急中心」，與你遲到重要會議時激活的區域相同。與此同時，你的伏隔核 (accumbens nucleus) 開始大量釋放多巴胺 (dopamine)。這是你的「獎賞預期中樞」，它正在注入與賭博、購物、社交媒體令人上癮的同一種化學物質。

這時候，大腦其實正因「可能獲利」而興奮。關鍵在於這種神經化學反應的高峰，並非出現在你真正賺錢之時，而是在你即將按下買入鍵的一刻。預期的快感遠比實際獎勵更令人陶醉。這解釋了為何許多交易者入場後，會立即感到一種奇怪的失落感。

藥效過去，回歸現實

專業交易者已學會將這些神經化學訊號視為警告，而非機會。當他們感受到那股興奮與急於行動的衝動時會刻意後退，將「交易衝動」重新訓練成危險訊號，而非機會訊號。

多巴胺陷阱：大腦如何背叛你

有件事交易課程從不教授：只要市場開市，你的大腦無時無刻不在與你對抗。多巴胺是負責動機與尋求快樂的神經傳遞素 (neurotransmitter)，負責管理「期望落差」。當現實超出預期的情況，你會獲得一次多巴胺衝擊；當現實不如預期，你便會經歷戒斷反應。這在交易中形成了一個惡性循環：你看見一個型態 → 大腦預期獲利 → 多巴胺激增 → 你入場 → 短暫滿足 → 現實降臨 → 多巴胺崩潰。無論交易是贏是輸，那股神經化學高潮都已結束，你的大腦立刻開始搜尋下一個潛在刺激。

這正是為何成功的交易與虧損的交易同樣危險。多巴胺系統不在乎你賺錢還是虧錢，它只在乎新鮮感與預期。那位剛剛賺取三倍回報的交易者，往往會感到一股難以抗拒的衝動，即使當時根本不存在高質素的機會，也要立即尋找下一個型態。

職業撲克玩家 Annie Duke 對此有精闢見解：「玩牌的目標不是要取得好結果，而是無論結果如何，都要作出好決定。」套用在交易上，這意味著你的多巴胺系統應該與紀律掛鈎，而非在你點擊買入或賣出時產生。我所認識的最成功的交易者，都已經重新改寫了他們的獎勵系統。他們從「拒絕劣質交易」中獲得多巴胺衝擊，而非從「進行任何交易」中獲得。這種神經化學層面的重塑，或許是交易者所能培養的最重要技能。

FOMO 流行病：恐懼如何導致虧損

錯失恐懼（FOMO）所摧毀的交易帳户，比保證金追繳、閃崩和黑天鵝事件加起來還要多。但交易中的 FOMO 並非單純的情緒弱點，它是一種有文獻記載、能實質影響決策的心理現象。諾貝爾經濟學獎得主 Daniel Kahneman 博士將其界定為「損失厭惡」的一部分。人類對「錯失」的痛苦感受，較獲得同等回報所帶來快樂高兩倍。

在交易中，看著股價上升而自己沒有參與的心理痛苦，是捕捉到類似升浪所獲滿足感的兩倍。以下是 FOMO 陷阱的實際運作方式：你在歐元/美元發現一個完美型態，但決定等待多一根確認的蠟燭。結果行情在你沒有參與的情況下向上飆升，兩小時內上升了 150 點子。你的大腦瞬間被悔恨淹沒，這不僅是金錢損失，更擴展到社交層面，你會想到其他交易者貼出盈利截圖，而自己則像業餘者般只能旁觀。

市場的心理戰

交易是心理戰，而大多數散户在毫無裝備的情況下走入戰場。機構投資者、對沖基金、銀行和演算法交易者深知，市場不僅與股價相關，更關乎大規模的情緒操縱。莊家圍繞散户心理設計策略：他們知道採用突破策略的交易者會追逐動能，因此製造假突破，在反轉前請君入甕；他們明白區間交易者會在明顯的支撐阻力水平交易，因此會剛好打穿透這些水平以觸發止蝕盤，然後才回歸區間。

在這場心理戰中，最有效的武器就是耐性。當你拒絕對價格波動作出情緒反應，你便對這些操縱策略「隱形」。你不會追逐假突破，因為你等待確認；你不會在明顯水平被止蝕離場，因為你會更有策略地設置止蝕位置，而非機械性地設置在前高／前低點。

行為金融學有一項有趣研究發現：每日多次檢查投資組合的交易者，表現顯著遜於每月或每季才檢查一次的交易者。頻繁檢查者會對短期噪音作出情緒反應，而不頻繁檢查者則專注於長期趨勢。這直接解釋了活躍交易者的盈虧成績：交易者緊盯著屏幕，每一刻的價格波動都會牽動其情緒；反之，定期檢查圖表的交易者則能保持客觀，專注於重要發展。

控制的悖論

交易中最難以克服的心理挑戰之一，是接受你能控制的事情極少。你無法控制下一筆交易是贏是輸；你無法控制機會何時出現；你無法控制市場波動或機構訂單流；你唯一能控制的，是你對這些不可控因素的反應。

你能控制每筆交易的風險；你能控制進場與離場的標準；你能控制在行動前願意等待多少個確認型態。從試圖控制外部轉向控制內部，正是交易心理學的基礎。急躁的交易者通常試圖控制不可控之事。他們頻繁交易，因為相信行動能帶來控制感；他們追逐型態，因為強迫自己追逐機會；他們報復性地交易，因為想控制結果，而非接受市場現實。

有耐性的交易者則專注於可控因素。他們控制自己的行為，而非市場的行為；控制自己的決定，而非市場的決定。這種「內在控制力」(internal locus of control) 帶來心理穩定，從而轉化為持續盈利。

兩千年前的古希臘斯多葛派 (stoic) 哲學家早已完全理解這原則。Epictetus 寫道：「有些事在我們掌控之中，有些事不在。」成功的交易者徹底領悟這個道理。

小決定的複利效應

交易成功並非建基於戲劇性時刻或驚人的勝利，而是建基於數以千計、隨時間產生複利效應的小決定。每當你選擇等待而非勉強交易，則等同於建立起紀律；每當你堅持風險管理規則，而非「只此一次」地加大倉位，則是為長期成功添磚加瓦。

史丹福大學的心理學家 BJ Fogg 博士在研究行為改變時發現，毫不起眼的習慣能隨時間帶來巨大轉變。在交易中，這意味著專注於行為的一致性，而非追求最大利潤。與其試圖一個月內將帳户翻倍，不如專注於永不讓單筆交易風險超過 2%；與其追逐買中 10 倍股，不如專注於完全符合準則的股價型態；與其每日交易，不如專注於只在擁有明顯優勢時才出手。

這些細微的行為改變看似微不足道，卻能在數月乃至數年內產生指數級的成果。一貫將風險控制在 2% 的交易者，能渡過那些摧毀激進交易者的市場跌浪。只等待清晰型態的交易者能讓回報複利增長，而其他人則是將資金奉獻給市場。

長線思維，以十年計

交易不是短跑，而是持續數十年的超級馬拉松。目標不是今天、本週甚至本月賺錢，而是發展出可持續的優勢，在數年乃至數十年內讓財富複利增長。這種長遠視角，會徹底改變你看待單筆交易的方式。當你知道在往後的日子還會出現數千次機會，錯過一次便變得無關緊要。當你意識到低成功率的交易會侵蝕你的基礎，低成功率的交易便變得不可接受。

巴菲特投資超過 60 年，平均持股期超過八年。他並非試圖在一個季度擊敗市場，而是在積累能傳承數代的財富。雖然這個例子的本質是投資而非短線交易，但背後的心理原則適用於所有交易。有耐性的日內交易者所想的是能夠持續運作 20 年的策略；缺乏耐性的日內交易者，只考慮今天能賺多少。有耐性的交易者研究市場結構與機構訂單流；缺乏耐性的交易者追逐熱門消息與動能。時間框架對決策的品質有重大影響。當你用數十年而建立財富，則可以為等待完美的機會而錯過其他機會；而當你企圖快速致富時，則每個小波動都顯得無比緊要。

終極優勢：易得性偏見

經過 15 年交易、研究過每個指標、回測無數策略、虧損金額多到不願承認之後，我可以肯定地告訴你：耐性是終極的交易優勢。不是因為它能保證盈利，而是因為它能防止那些必然導致虧損的錯誤。

耐性之所以如此強大，在於它能讓交易者避過摧毀其他交易者的「易得性偏見」。易得性偏見是指人們在決策時，過度重視近期發生、記憶深刻或富戲劇性的事件。在交易中，易得性偏見的表現為追逐近期的大升浪、避開上一次導致虧損的策略，或對富戲劇的性新聞過度反應。

有耐性的交易者會對易得性偏見免疫，因為他們並非依據近期事件作出決策，而是依據長期概率與系統分析作決策。當其他人對昨日新聞作出反應時，有耐性的交易者正在為下週的機會佈局。除此以外的所有優勢，包括技術分析、基本分析、量化模型，皆可以透過學習、編程或購買取得。

文藝復興科技公司 (Renaissance Technologies) 是史上最成功的對沖基金之一，該公司僱用了大批博士，並擁有先進的數學模型。同時，該公司亦理解行為紀律的重要性。他們不僅在數學上擁有優勢，在心理上亦勝過競爭對 。諷刺的是耐性是人皆有之且無需分文的才能，卻幾乎無人關注。

當其他人正尋找複雜策略與昂貴工具時，有耐性的交易者早已發現市場中最強大的武器——等待的能力。

戎除心癮的步驟

讓我們面對現實，對許多交易者而言，持續的交易活動並非策略，而是心癮。燈光、股價變動、即時回饋、瞬間獲得滿足感，這些觸發交易神經的因素，與賭博、購物、社交媒體如出一轍。《多巴胺國度》(Dopamine Nation) 作者 Anna Lembke 醫生解釋，現代生活提供持續刺激，劫持了人類自身的獎勵系統。交易平台刻意使用色彩鮮豔的圖片、刺激觀感的音效與即時回饋來觸發多巴胺的釋放。

認識到這種操縱手法是克服它的第一步。以下是打破過度交易成癮的實用技巧：

熔斷規則：任何交易（無論盈虧）之後，至少等待 30 分鐘才考慮下一筆。利用這段時間記錄交易、更新紀錄，或直接離開螢幕，打破導致過度交易的強迫性循環。

精神帳户：將注意力與決策能力視為有限資源。你每天大約只有 3 至 4 小時處於高度專注的狀態，所以要精力用於最高概率的機會，而不是緊盯著細微的波動。

記錄機會：記錄每一個你考慮過但沒有進場的機會。每月檢視一次。你會發現大多數「錯過的機會」根本不是機會，只是以分析為藉口的一時衝動。

冥想：每天打開交易平台前，花 5 分鐘靜心反思。這樣做能激活前額葉皮質 (prefrontal cortex)（理性決策中樞），平復邊緣系統 (limbic system)（情緒反應中樞）。

物理距離規則：分析圖表時，將滑鼠放在房間另一端。這小小的阻礙令衝動交易變得困難，強迫你作出審慎決定。

交易耐性的社會心理學

在培養耐性的過程中，社交壓力時常被低估。在這個高度連結的世界，交易者透過社交媒體、交易室及線上社羣不斷接觸到其他人，形成了一種危險的狀態：耐性看似無所作為，而無所作為看起來像失敗。社交媒體加深了這個印象。交易者貼出盈利截圖，卻極少提及等待的時期，造成了扭曲的認知，讓人以為成功的交易等於不斷交易。

現實是成功的交易者大部分時間甚麼都不做。但這種「甚麼都不做」的行動不會顯現在社交動態中。職業撲克玩家亦面對類似的社交環境。在賭桌上連續棄牌而他人持續下注，情況令人甚為尷尬。但職業玩家明白，即使八成的牌局他都棄牌，但這並非示弱，而是策略。他們對抗的不是牌局，而是人類的心理。

同樣的原則適用於交易。你不是在與價格波動競爭，而是在與其他交易者的情緒化決定競爭。當其他人瘋狂地進出市場時，你的耐性就成了巨大的競爭優勢。

在十字路口作出抉擇

你正處於決定整個交易生涯的十字路口。一條路通往過度交易、情緒化決策及帳户緩慢毀滅的疲憊循環，這條路吞噬了 90% 的散户，看似積極、有趣，卻通往挫敗與虧損。

另一條路通往等待、觀察、只在條件完全滿足時才行動，要求遵守的紀律多到煩人。這條路感覺枯燥、被動，卻通往持續盈利與長期累積財富。

市場不在乎你的人生進程、財務壓力或刺激感受。市場自有其節奏，機會只在特定的時機浮現，而非在你需要時出現。留給你的選擇只得兩項：與之對抗，走向失敗；或欣然接受，邁步成功。

選擇耐性還是急躁、終究是選擇專業交易還是賭博、建立財富還是摧毀財富、成為 10% 的贏家還是 90% 的輸家。大多數交易者在無意識中作出選擇，默默地跟隨情緒衝動與社會慣性。

但你現在有機會在充分了解後果的情況下有意識地作出選擇。有耐性的交易者明白到交易成功的秘訣不是做得更多，而是做得更少，並做得更好。市場會獎勵有耐性的交易者，而非盲目出手的莽漢。

急躁的交易者相信更多交易能創造更多機會，將行動誤認為進展，將忙碌誤認為生產力，從不給時間為自己爭取優勢，取得複利，不斷來回切換策略、時間級別與交易方法。

資料來源：Trade Less to Make More Money