$德意志銀行(DB.US) 和美國主流銀行對比差距太大了

德意志銀行 2008-2019 年股價從約 100 美元跌至不足 10 美元，累計跌幅超 90%，核心是危機毒資產、監管重罰、戰略失誤、盈利塌陷、宏觀逆風疊加治理失序與市場信心崩塌，系統性問題形成惡性循環。

一、危機餘波拖累資產質量（2008-2012）。2008 年金融危機中，持大量次貸 MBS、CDO 毒資產，資產減記與撥備激增，投行及交易業務收入暴跌；歐債危機期間，對意、西等國高風險敞口致資產質量惡化；巔峯時衍生品規模超 75 萬億美元（約德國 GDP20 倍），“大而不能倒” 與流動性風險引發市場擔憂。

二、合規泥潭遭監管重罰（2013-2017）。因 Libor 操縱、MBS 欺詐、俄羅斯資金洗錢等違規，累計被罰超 100 億美元，嚴重耗蝕資本與利潤；2016 年標普評級展望下調，融資成本攀升，市場信心持續受挫。

三、戰略失誤加劇經營惡化（2012-2019）。全能銀行模式失衡，過度依賴高風險投行業務，零售及商業銀行業務支撐薄弱，收入波動大；2010 年收購德國郵儲銀行未達協同反增成本，全球擴張失控推高開支；2018 年成本收入比達 93%，遠高於同業；巴塞爾 III 落地後核心一級資本充足率不足 6%，被迫去槓桿收縮，規模與盈利雙降；管理層頻繁更迭、戰略搖擺，2019 年與德商銀合併失敗，信心再受重創。

四、盈利塌陷陷資本困境（2015-2019）。2015 年鉅虧 68 億歐元，2015-2017 年、2019 年持續虧損，ROE 長期低於行業均值、ROA 不足 0.5%；罰款與虧損持續消耗資本，融資難度與成本雙升。

五、宏觀逆風加劇衰退。歐洲低/負利率擠壓淨息差，傳統業務盈利艱難；美投行及歐洲同業搶佔份額，德銀競爭力下滑；負面輿情頻發引發做空潮，股價陷入 “下跌 - 融資難 - 業績差” 閉環。