出海不好做了，沃客非凡卻選擇了一條更難的路

當 “出海” 從增長敍事變成存量競爭，越來越多中國企業發現，海外市場不再是簡單的增量承接地，而是一個對組織能力、系統能力和長期投入耐力提出更高要求的複雜戰場。

低價、鋪貨、流量套利，這些曾在跨境電商早期階段屢試不爽的打法，正在東南亞這樣的新興市場迅速失效。

表面看，東南亞仍是全球消費增長最快的區域之一：人口結構年輕、中產階級擴張、電商滲透率持續提升。但另一面是，市場高度分散、基礎設施非標、線下零售長期佔據主導地位，傳統渠道效率低下，品牌滲透緩慢。

這使得 “增長紅利” 與 “經營難度” 並行存在，也讓越來越多出海企業在規模擴張之後陷入盈利與效率的雙重瓶頸。

正是在這一背景下，深圳市沃客非凡科技股份有限公司選擇叩響港交所的大門。作為一家深耕東南亞市場的跨境新零售企業，沃客非凡並未將自身定位為單純的產品或渠道公司，而是試圖通過全鏈路數字化與本地化重資產投入，重構傳統零售效率結構。

它的上市，某種程度上也是一次驗證：中國企業的出海模式，是否真的已經從 “賣得出去”，進化到 “長期扎得下去”。

增長並不稀缺，稀缺的是被修復的零售效率

從宏觀數據看，東南亞零售市場仍處在擴張通道。根據弗若斯特沙利文的數據，2024 年該區域零售市場規模約為 8799 億美元，預計到 2029 年將增長至 1.2 萬億美元，年複合增長率約為 6.4%，顯著高於多數成熟經濟體。這一增速，使東南亞長期被視為全球消費增長的核心引擎之一。

但如果進一步拆解結構，會發現增長背後存在明顯的效率錯配。在印度尼西亞、越南、菲律賓等核心市場，線下零售渠道仍佔據近半甚至更高的市場份額。

大量中小零售商構成了市場的 “毛細血管”，卻長期處於高成本、低效率的運行狀態：採購鏈條冗長、物流體系碎片化、庫存管理粗放，數字化能力幾乎為空白。

這種供給端的低效，與需求端的升級形成了鮮明對照。一方面，隨着收入水平提升，中產及準中產人羣規模不斷擴大，對品質化、品牌化商品的需求快速上升。

另一方面，市場供給卻呈現出明顯斷層——國際品牌雖然具備認知優勢，但價格偏高、本地適配度不足；本地白牌或低價產品雖價格友好，卻在質量、售後與安全性上難以建立信任。消費者被迫在 “價格” 和 “品質” 之間反覆權衡。

沃客非凡切入的，正是這一被長期忽視的結構性矛盾。與多數跨境企業優先佈局線上平台不同，其策略更接近一場針對傳統零售體系的 “效率修復”。

公司圍繞 3C 配件、小家電及家裝建材等高頻剛需品類，針對本地中產及準中產人羣進行產品設計與定價，並通過 “一年包換” 等售後機制，試圖在價格與品質之間建立新的平衡點。

更重要的是，其增長並非僅依賴消費者端拉動，而是深度嵌入本地中小零售商網絡，通過一站式採購、倉配直送和終端改造，縮短中間鏈路、壓縮物流時間，從而在系統層面降低零售成本。

到 2024 年，沃客非凡已成為印尼市場零售銷售額排名第一的中國跨境 3C 配件品牌，這一結果本身，意味着其模式至少在單一核心市場中完成了初步驗證。

從財務表現看，這種 “效率導向” 的增長路徑正在顯現結果。公司收入從 2023 財年的 9.08 億元增長至 2024 財年的 10.49 億元，2025 年前九個月進一步增長 17.6%。

更值得注意的是，在越南、泰國、菲律賓等新興市場，2025 年前九個月收入同比激增 68.5%，顯示出 “以印尼為樣本、向東盟複製” 的可擴展性正在釋放。

當出海進入深水區，競爭焦點正在從產品轉向系統

如果説第一階段的出海競爭比拼的是產品和價格，那麼在東南亞這樣的複雜市場，決定企業上限的，正在轉向系統能力。沃客非凡試圖構建的，並非單一品牌矩陣，而是一套 “基於數據智能的跨境新零售操作系統”。

這一系統的核心，並不是傳統意義上的 ERP 或供應鏈管理工具，而是通過自研數字平台，將中國製造、跨境流通與本地履約整合為可視化、可調度、可優化的整體網絡。

數據在其中不再只是記錄工具，而是驅動選品、定價、庫存和渠道佈局的決策基礎。這種能力的直接結果，是規模擴大同時，毛利率持續提升。

財務數據印證了這一變化。公司毛利率從 2023 年的 33.6% 提升至 2024 年的 35.6%，並在 2025 年前九個月進一步升至 36.9%。

銷售成本佔收入比例同步下降，反映出規模效應與供應鏈議價能力的增強。這並非簡單提價的結果，而更接近系統效率提升後，對價值的重新分配。

與此同時，沃客非凡在東南亞持續加碼本地倉儲、物流及線下終端網絡。這類重資產投入，在短期內會拉高銷售及分銷費用，但在高度分散、基礎設施不統一的市場環境中，卻構成了難以跨越的進入門檻。

一般及行政費用率從 2023 年的 7.8% 下降至 2025 年前九個月的 5.4%，顯示出隨着規模擴大，數字化管理開始釋放經營槓桿。

更深層次的變化，在於商業模式的演進。通過 “自有品牌 + 合作品牌” 的組合，沃客非凡正在將其覆蓋廣泛的零售網絡，轉化為一個分佈式需求與服務平台。

自有品牌承擔的是毛利與數據沉澱功能，而協同品牌則放大網絡價值，使公司從單純賺取交易差價，逐步轉向分享整個供應鏈效率提升所帶來的價值增量。

這種模式的難點在於，它要求企業同時具備算法能力、重資產執行力與生態協調能力，而這三者往往難以在同一組織內長期平衡。

但一旦形成閉環，其競爭優勢也將呈現出高度的路徑依賴性。沃客非凡毛利率的持續提升、經營利潤率從 2023 年的 5.7% 升至 2025 年前九個月的 8.8%，正是這一系統複雜度開始轉化為財務結果的體現。

結語

從更宏觀的視角看，沃客非凡的上市並不只是一次企業層面的資本事件，而是折射出中國企業出海邏輯的階段性轉變。當流量紅利退潮、平台紅利收緊，真正能夠穿越週期的，將是那些願意投入時間與資本，去重構當地產業效率的公司。

東南亞零售市場的升級仍在進行中，但這條路註定不輕鬆。它需要更慢的節奏、更重的投入，以及對本地市場更深的理解。

沃客非凡選擇的，是一條難度更高、但一旦跑通便更具確定性的路徑。最終能否兑現長期價值，仍有待時間檢驗，但可以確定的是，出海已經進入 “硬模式”，而這場效率之戰，才剛剛開始。