愛芯元智，港股邊緣 AI 芯片第一股，也是主打性價比的低端類車企芯片——(00600.HK) 2026 年 01 月新股分析

$愛芯元智(00600.HK) 愛芯元智（00600.HK) 

保薦人：中國國際金融香港證券有限公司   國泰君安融資有限公司交銀國際（亞洲）有限公司

招股價格：28.20 港元一口價

集資額：29.59 億港元

總市值：165.75 億港元

H 股市值  165.75 億港元 

每手股數  100 股 

入場費  2848.44 港元

招股日期 2026 年 01 月 30 日—2026 年 02 月 05 日

暗盤時間：2026 年 02 月 09 日

上市日期 2026 年 02 月 10 日（星期二）

招股總數 10491.52 萬股 H 股

國際配售 9442.36 萬股 H 股，約佔 90.00% 

公開發售 1049.16 萬股 H 股，約佔 10.00%    

分配機制 B

計息天數：1 天

穩價人  中金

發行比例 17.85%

市盈率  -18.05

公司簡介

愛芯元智是全球領先的人工智能推理系統芯片（SoC）供應商，2019 年成立，擬登陸港交所成為 “港股邊緣 AI 芯片第一股”，公司秉持 “普惠 AI，造就美好生活” 的使命，專注為邊緣計算、終端設備及智能汽車等領域的 AI 應用打造高性能感知與計算平台，致力構建先進的 AI 計算基礎設施，推動人工智能的普及落地。

公司採用無晶園廠模式，聚焦芯片設計與銷售，搭建了可高效複用 IP 核的專有技術平台，通過 IP 技術縱向迭代與應用領域橫向拓展的雙軌開發模式，實現產品的快速研發、商業化與迭代，在顯著降低研發成本的同時鞏固了行業領先地位。

公司核心技術體系以 “感知 + 計算” 為核心，自研的愛芯通元混合精度神經網絡處理器（NPU）為專用處理架構，可動態適配不同計算精度，原生兼容 Transformer、CNN 等主流 AI 模型，能高效解決邊緣與終端設備的 AI 推理需求；搭配全球首款實現規模商業化的愛芯智眸 AI-ISP，可實現像素級視覺數據優化，在嚴苛環境下保障高品質成像，低光環境成像表現尤為突出。同時，公司推出通過汽車安全認證的 Pulsar2 工具鏈及成熟的軟件開發工具包（SDK），形成完整技術方案，為客户提供全流程的 AI 應用開發支持。

憑藉核心技術優勢，公司已取得顯著的市場成績與行業地位，據灼識諮詢數據，2024 年以出貨量計，公司位列全球第一大中高端視覺端側 AI 推理芯片提供商、全球視覺端側 AI 推理芯片市場前五、中國邊緣 AI 推理領域第三。2024 年公司 AI 推理 SoC 出貨量達 930 萬顆，截至 2025 年 9 月 30 日，已獨立開發並商業化五代 SoC 產品，覆蓋數十種類型，在視覺終端計算、智能汽車和邊緣 AI 推理領域實現大規模量產，其中智能汽車 SoC 累計出貨超 51.88 萬台。

目前公司已形成 “1+1+X” 業務發展框架，以視覺終端業務為穩固基本盤，以智能汽車為高增長第二曲線，同時向邊緣 AI 推理等新興市場橫向拓展，依託平台化技術能力實現多場景佈局，持續推動 AI 技術在千行百業的規模化落地，致力成為物理世界數字化、智能化的核心入口。

汽車業務 “雷聲大雨點小”：

雖然號稱 “第二大國產智駕芯片”，但汽車業務營收佔比極低（不足 7%）。而且，汽車芯片認證週期長、回款慢 。目前的估值很大程度上透支了未來汽車業務爆發的預期，但如果地平線、黑芝麻等對手進一步擠壓，這個預期可能落空 。

激烈的紅海競爭：

它所處的邊緣 AI 和安防市場，不僅要面對華為海思（海思在多個榜單中排名第一）、富瀚微等老牌勁敵，還要面對算能等新勢力 。在消費級和工業級市場，價格戰非常慘烈，這會持續壓縮其毛利空間。

細分領域的 “隱形冠軍”：

安防/視覺芯片：2024 年在中高端視覺芯片細分市場全球市佔率 24.1%，排名全球第一 。

智能汽車：中國第二大國產智能駕駛 SoC 供應商（僅次於地平線）。

愛芯元智的芯片在同等算力下，成本控制非常出色。在前視一體機（ADAS）市場，愛芯元智的 M55H/M57系列憑藉高性價比拿下了極高的市場份額（新勢力品牌中佔比很高）。

來源：LiveReport 大數據

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個年度、2024 年及 2025 年前 9 個月：

公司收入分別約為人民幣 0.50 億元、2.30 億元、4.73 億元、2.54 億元、2.69 億元，2025 年前 9 月同比 +5.83%；

毛利分別約為人民幣 0.13 億元、0.59 億元、0.99 億元、0.54 億元、0.57 億元，2025 年前 9 月同比 +6.43%；

研發分別約為人民幣-4.46 億元、-5.15 億元、-5.89 億元、-4.50 億元、-4.14 億元，2025 年前 9 月同比-8.02%；

淨利分別約為人民幣-6.12 億元、-7.43 億元、-9.04 億元、-6.91 億元、-8.56 億元，2025 年前 9 月同比 +23.83%；

毛利率分別約為 25.87%、25.74%、21.02%、21.05%、21.17%；

研發費用率分別約為 887.12%、223.87%、124.54%、177.00%、153.83%；

淨利率分別約為 -1217.55%、-322.90%、-191.21%、-271.83%、-318.06%

公司 2024 年及 2025 年前 9 個月收入穩步增長，毛利同步提升，研發投入保持高位，仍持續處於虧損狀態。截至 2025 年 9 月 30 日，公司經營活動現金流-5.49 億元，賬上現金 3.40 億元。

二、基石投資者

愛芯元智在 IPO 前引入了 16 家涵蓋產業資本、國際專業投資基金及國內投資機構的基石投資者，合計認購佔比 48.76%，對應股份的限售期均至 2026 年 8 月 10 日，其背景如下：

- 韋爾半導體香港有限公司、新馬服裝國際有限公司：分別認購 9.22%，是本次基石投資中佔比最高的兩家。韋爾半導體是全球領先的半導體器件設計與分銷企業，在圖像傳感器等領域擁有深厚技術積累與產業資源；新馬服裝國際具備產業資源與資本實力，二者的投資體現了對愛芯元智技術能力與市場前景的高度認可。

- Desay SV Automotive Singapore Pte. Ltd.（德賽西威新加坡子公司）：認購 2.64%。德賽西威是國內領先的汽車電子企業，在智能座艙、自動駕駛等領域擁有深厚產業積累，其投資彰顯了汽車產業端對愛芯元智在車載 AI 芯片領域技術實力的認可。

- 深圳市豪恩科技集團股份有限公司：認購 1.32%。豪恩科技是國內汽車智能感知領域的核心企業，此次投資體現了產業鏈夥伴對愛芯元智技術與產品的深度信賴。

- Joyson Electronics Holdings Hong Kong Limited（均勝電子香港子公司）：認購 1.32%。均勝電子是全球汽車電子與安全系統龍頭企業，其參與進一步強化了愛芯元智在汽車電子領域的產業協同。

- JSC International Investment Fund SPC：認購 7.12%，是一家專注於高成長科技領域的國際專業投資基金，具備豐富的全球科技產業投資經驗。

- NGS Super Pty Limited：認購 5.27%，是聚焦高增長潛力科技企業的專業投資機構，其參與印證了愛芯元智的長期增長價值。

- Factorial Master Fund、Hel Ved Master Fund、Valliance Asset Management Limited：各認購 1.84%，均為國際知名專業投資基金，在全球科技賽道擁有成熟的投資佈局與資源整合能力。

- GRANITE ASIA IX VCC、Jupiter Global Master Fund Ltd.、NonaVerse (Hong Kong) Limited、明山資本有限公司、青島觀瀾投資管理有限公司：各認購 1.32%，覆蓋了亞洲區域投資基金、全球資管機構及國內專業投資機構，從資本與行業資源層面為公司提供多元支持。

- Jinyi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd.：認購 0.53%，是專注於多策略投資的專業基金，進一步豐富了基石投資者的資本結構。

這些基石投資者的參與，不僅為公司提供了資金支持，更憑藉其產業資源、行業影響力與資本經驗，為愛芯元智在汽車電子、邊緣 AI 等領域的業務拓展提供助力，也充分體現了資本市場對公司技術實力與增長潛力的高度認可。

共有 3 個承銷商

保薦人歷史業績：

中國國際金融香港證券有限公司

國泰君安融資有限公司

交銀國際（亞洲）有限公司

2.中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 8 倍，不過還有好幾天！

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙頭需要認購資金 570 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

然後這個票招股書上按發售價 28.20 港元計算，公開的上市所有開支總額約為 1.69 億 港元，募資額約 29.59 億港元，佔比約 5.69%，開支相比募資額算是比較少了。

這票打不打？且看我下面的分析：

愛芯元智在邁向首次公開發行（IPO）的過程中，歷經多輪融資與股權交易，各階段的投資金額、成本與估值變化，不僅勾勒出公司成長軌跡，也為潛在投資者提供了決策參考。

1. 早期種子階段：Pre-A 輪至 A+ 輪（2020-2021 年）

- Pre-A 輪（2020 年 4 月）：以股權認購方式完成融資，每股成本僅人民幣 3.30 元，投資者累計投入 7000 萬元，投後估值達 4 億元，較發售價折讓 86.95%。此輪作為公司啓動期融資，成本極低但伴隨較高的初創風險。

- A 輪（2020 年 12 月）：通過轉換可換股債券及股權認購完成 2.64 億元融資，每股成本升至 7.425 元，投後估值突破 12.7 億元，折讓幅度收窄至 70.64%。公司技術研發與團隊搭建逐步推進，市場信心初步建立。

- A+ 輪（2021 年 9 月）：以轉換可換股債券及股權認購方式獲 7.55 億元投資，每股成本躍升至 14.28 元，投後估值達 35.39 億元，折讓 43.53%。此時公司產品研發進入關鍵階段，資本認可度顯著提升。

2. 成長期擴張：A++ 輪至 B 輪（2022-2023 年）

- A++ 輪（2022 年 2 月）：股權認購方式獲 8 億元投資，每股成本突破 20 元（20.17 元），投後估值超 61 億元，折讓僅 20.24%。公司技術落地與商業化加速，估值增長進入快車道。

- B 輪（2023 年 6 月）：股權認購完成約 4 億元融資，每股成本 21.15 元，投後估值達 75.87 億元，折讓 16.37%。伴隨產品迭代與客户拓展，公司進入規模化增長階段。

3. 成熟期衝刺：2023 年股權轉讓與 C 輪（2023-2025 年）

- 2023 年股權轉讓：以每股 11.53 元、19.03 元的價格完成老股交易，對應折讓 54.40% 及 24.75%，反映部分早期投資者的退出需求，交易金額約 1.64 億元。

- C 輪（2025 年 5 月）：通過轉換可換股債券及股份認購獲 13.36 億元投資，每股成本 22.02 元，投後估值突破 106 億元，折收窄至 12.93%。此輪融資為 IPO 衝刺階段，成本已趨近發售價，公司成熟度與市場認可度進一步提升。

從融資數據可見，愛芯元智的每股成本與投後估值呈持續上升趨勢：每股成本從 Pre-A 輪的 3.30 元增至 C 輪的 22.02 元，投後估值從 4 億元增長至超 106 億元，反映公司技術壁壘、商業化能力逐步獲得市場驗證。同時，各輪次 “較發售價折讓” 幅度持續收窄，早期投資者享受了更高的風險溢價，後期融資成本趨近上市定價，體現公司價值隨發展階段逐步夯實。

歷史估值對比：在 2024 年底完成 C 輪融資後，其投後估值約為 106 億元人民幣 。這意味着，IPO 相比 Pre-IPO 輪（C 輪）估值溢價了約 43%。

目前市場風向正在從 “雲端訓練” 轉向 “端側推理” 。愛芯元智正好卡在邊緣 AI 和智能汽車這兩個最熱門的風口。機構願意給它高溢價，是因為看好 “物理 AI” 和 “端側大模型” 落地的未來 。愛芯元智和地平線都是國產智駕芯片的佼佼者，但兩家公司的發展路徑、核心打法和市場定位有顯著不同。

簡單來説：地平線是 “自動駕駛全棧專家”，主打從 L2 到 L4 的完整解決方案；而愛芯元智是 “端側 AI 視覺行家”，主打高性價比的視覺處理和邊緣計算，再以此為基礎向汽車領域延伸。

產品矩陣的廣度與高度：地平線已經拿出了征程 6（560TOPS）這種可以對標英偉達 Orin 的高端芯片，覆蓋了從低到高的全場景。愛芯元智目前的主力產品（M57、M76H）主要集中在中低端到中端市場（<100TOPS）。雖然它在 2025 年推出了 M76H 進軍中高階，但在超高算力、艙駕一體等高端領域，與地平線還有明顯差距。

半導體行業技術迭代快、競爭激烈，愛芯元智面臨研發投入高、盈利週期長等挑戰。投資者需持續關注公司技術壁壘、客户粘性、行業政策變化及 IPO 進程中的估值波動，理性評估風險與收益。

如果你相信端側 AI 是未來 3-5 年的主線，且愛芯元智能成功從 “安防” 轉型為 “汽車芯片” 巨頭，那麼目前的 160 億市值還有空間。但如果短期內市場情緒退潮，或者公司無法解決虧損擴大的問題，這個價格缺乏安全墊。

對於打新的來説，也要看這個票最後公配孖展熱度了，對於募資 30 億來説這個票也不小了，我們要控制好中籤金額。不過這個票外面國配貨應該也不少，暗盤或者首日肯定是有不少國配會賣的，至於市場有沒有人接，能不能接得住，這就不得而知了，所以對於國配的貨可能還得謹慎一下，畢竟這 100 來億市值的票也不至於像壁刃那樣説基本面特別過硬，港股通躺着就能進了。

這一批新股好幾個，等前面幾個新股資金回籠這個票孖展才能起來吧。