AMD 4Q25 火線速讀：公司本季度財報數據還不錯，收入和毛利率都達到了市場預期，其中增長主要來自於 CPU 回暖的貢獻。

然而細看數據，市場關心的 MI355 系列的環增表現是不如意的。由於公司本季度數據中心的增量主要來自於服務器 CPU 回暖的帶動，海豚君預估本季度 AI GPU 的收入約為 24 億美元。

若剔除銷往中國的 MI308 貢獻的 3.9 億美元，其餘部分（含 MI355 系列）的 AI GPU 收入僅有 20 億美元左右，環增僅有 1.5 億美元。由於 MI355 系列是從 2025 年下半年才開始量產，而四季度環增就出現了明顯放緩。

結合公司下季度指引，海豚君預期公司下季度收入端將環比下滑 5%，在考慮到客户端與遊戲業務板塊、嵌入式業務板塊出現季節性下滑的情況下，海豚君推測公司下季度 AI GPU 收入也下滑至 22 億美元左右。若剔除 MI308 大約 1 億美元的預期收入外，其餘部分的 AI GPU 將環增 1 億美元左右。

雖然公司給出了是客户準備不足的原因，第一財季中大約有 15 億美元的訂單將在第二財季中實現交付，但在 MI355 系列開啓量產不久，環增表現卻出現了連續兩個季度放緩，市場會給公司的 AI GPU 的產品力打上一個問號。

在 CPU 強勢回暖的背景下，AMD 整體業績是穩中向好的，公司在下半年將推出的 MI450 系列也是市場所期待的。然而 MI355 的環增表現，又給市場 “潑了盆冷水”。詳細信息，歡迎關注海豚君後續點評和電話會紀要內容。$AMD(AMD.US)