港股打新：先導智能 申購分析

先導智能是一家智能工廠的裝備製造商，自己不生產電池、太陽能板或者手機，而是給那些生產這些產品的大廠（如寧德時代、比亞迪、隆基等）提供全自動化的生產線和核心設備。

按 2024 年收入計，先導為全球第二大新能源智能裝備製造商，市場份額為 2.9%；同年按收入計，公司是全球最大的鋰電池智能裝備供應商，市場份額為 15.5%；同時按收入計亦是中國最大的鋰電池智能裝備供應商，市場份額為 19%。

公司業務：

本次募集資金淨額 41.66 億港元，約 40% 將用於擴大全球研發、銷售服務網絡以及選擇性實施戰略舉措，以作為公司全球化戰略的重要部分；所得款約 30% 將用於深化公司的平台化戰略；所得款約 10% 將用於公司的產品設計及製造流程、智能裝備技術優化的研發；約 10% 將用於提升公司的數字化基礎設施及改善各業務流程的數字化能力；約 10%，將用作營運資金及一般企業用途。

招股信息：

全球發售股數 9361.6 萬股，每手股數 100 股，招股價 45.8 港元，入場費 4626.19 港元，採用機制 B 發行，截止發稿孖展倍數 5.34 倍，預計申購人數 5-9 萬人，一手中籤率 15% 左右，申購 100 手穩一手。

財務情況，22 年營收138.36 億，23 年營收164.83 億，24 年營收117.73 億，年複合增長率-7.76%；25 年 Q3 營收103.88 億，較上年同期90.38 億，同比增長14.93%；

22 年毛利50.65 億，23 年毛利53.93 億，24 年毛利35.37 億，25 年 Q3 毛利32.05 億，較上年同期31.72 億，同比增長1.04%；

22 年淨利23.18 億，23 年淨利17.71 億，24 年淨利2.68 億，2025 年 Q3 淨虧損11.61 億，上年同期淨利5.87 億，同比增長97.78%。

先導按行業劃分營收情況：24 年鋰電池裝備營收 76.89 億，佔比 65.3%；光伏智能裝備營收 8.67 億，佔比 7.4%；3C 智能裝備營收 6.89 億，佔比 5.9%；智能物流裝備 18.67 億，佔比 15.8%；其他 6.61 億，佔比 5.6%；注：其它業務包括氫能裝備、汽車智能產線、激光精密加工設備及其它產品及服務。

按區域劃分營收情況，24 年中國內地營收 89.42 億，佔比 76%；歐洲營收 22.27 億，佔比 18.9%；北美營收 0.81 億，佔比 0.7%；其他營收 5.23 億，佔比 4.4%。行業方面，全球新能源智能裝備市場，排名第一的是捷佳偉創，主要提供太陽能電池裝備，市場份額 5.1%；先導智能排名第二，主要提鋰電池智能裝備，市場份額 2.9%；而在中國鋰電池裝備市場排名中，先導智能排名第一，市場份額 19%；綜合看下來，捷佳偉創各項數據都要比先導智能更穩定，更能承載股份上升，但目前為止只有先導智能的 6 成不到的市值，有點沒看懂。仔細對比了兩家公司的核心營收產品構成，捷佳偉創主要產品是工藝設備佔總營收 86.16%；自動化配備設備佔營收 10.66%；其它業務佔營收 3.18%；而先導智能鋰電池智能裝備營收佔比 65.3%，光伏智能裝備 7.4%，3C 智能裝備 5.9%，智能物流裝備 15.8%，其它還涉及氫能源智能裝備、汽車智能產線、激光精密加工等。看產品線大概能知道一些原因，未來是智能製造的時代，先導智能恰恰契合未來趨勢，公司合作的客户也都是高精尖行業龍頭公司。

再來看資本方，本次基石引入 10 家機構，認購資金 2.75 億美元，佔比 50%，禁售期 6 個月；基石陣容還不錯；保薦人由中信證券和摩根大通聯席保薦，曾經的不敗男神又來了，不過對大塊頭男神是心有餘而力不足也，穩價人由小摩擔任，表現一般。二婚股最後來計算溢價率，今日 A 股收盤價 59.29 元，招股價 45.8 港元，H/A 溢價率-31.36%，留的水位完全沒法和大族及瀾起相提並論，就算是行業龍頭，也差點意思；這個溢價率只能説合理，參與申購有一定的風險係數在，比如虧手續費，甚至微虧出局。再等等看看，明天 A 股是否會有所表現。到時星球裏説，剛好瀾起的資金解鎖出來。

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