暴漲超 215%！太空光伏龍頭鈞達股份，被馬斯克帶上 “天”

太空光伏的敍事邏輯，正在被馬斯克驗證。

作為未來太空能源的延伸，光伏行業的窘境，正在被 “太空光伏” 概念所拯救。且隨着馬斯克太空光伏能源的設想逐步落地，太空光伏的實操性正在增強。$鈞達股份(02865.HK) 

在馬斯克的加持下，光伏行業的景氣度正在逐漸提升。

那麼，究竟什麼是太空光伏？

其核心構想是在地球軌道上建立太陽能電站，實現全天候、無遮擋的清潔能源收集。且隨着 SpaceX 等公司大幅降低發射成本，這一 “科幻級” 設想正加速走向現實。

更為重要的是，隨着太空光伏的設想逐步進入實際操作階段，低迷的光伏行業也找到了新的突圍方向，龍頭也開始逐漸復甦。根據統計，截至最新收盤，年內光伏設備板塊漲幅接近 30%，而鈞達股份等行業龍頭漲幅更是超過了 100%。

若從 2025 年 12 月初算起，“太空光伏” 光伏龍頭鈞達股份漲幅更是超過了 215%，市值突破 350 億元，也就是説，僅兩個月時間鈞達股份市值增長就超過了 240 億元。

當然，從基本面來看，鈞達股份並不優秀。

據此前披露的業績預告顯示，預計 2025 年淨利潤虧損 12 億元至 15 億元，較 2024 年虧損 5.91 億元進一步擴大；預計扣非淨利潤虧損 14 億元至 18 億元，上年同期為虧損 11.18 億元。

對於股價的暴漲，鈞達股份近期發佈公告表示，公司近期佈局的領域目前仍處於技術探索階段，未來市場空間與產業化節奏存在較大不確定性，可能面臨技術路線迭代與市場競爭加劇等風險。目前，相關業務正處於研發階段，公司尚無在手訂單，未來市場開拓進展存在不確定性。

此外隨着鈞達股份股價的暴漲，其控股股東的減持也被市場所關注。根據其發佈公告，鈞達股份控股股東錦迪科技擬減持公司約 3% 的股份，即約 872.54 萬股。若按照最新收盤價格計算，其減持金額約為 9.97 億元。

此外，近期鈞達股份還以每股 22 港元的價格配售了 1868.2 萬股 H 股，預計配售所得淨款項約為 3.977 億港元。

“後來者” 逆襲

從無錫尚德的崛起與隕落，到隆基綠能憑藉單晶硅技術改寫行業格局，逆襲的劇本在光伏行業上演了不止一次。

而作為行業 “黑馬” 的鈞達股份，其背後也藏着一個 “後來者” 逆襲的故事。

鈞達股份成立於 2003 年，在長達近二十年的時間裏，公司都以生產汽車儀表板、保險槓等內外飾件為主營業務。

不過，隨着中國汽車市場從增量進入存量時代，鈞達股份的傳統業務開始遭遇 “觸頂” 危機，淨利潤連續下滑。2019 年，鈞達股份創始人楊仁元萌生退意，女兒陸小紅接任董事長，上任後，這位新的掌舵者開始為公司尋找第二增長曲線。

彼時，外部環境正發生着劇烈變化，其中最為重磅的，當屬 2020 年中國提出的 “雙碳” 目標，這為新能源產業注入了新的增長動力，而光伏這個曾經依賴補貼、週期性極強的行業，在沉寂許久後也再度迎來爆發。

鈞達股份的管理層意識到這是一個千載難逢的機會，於是篤定了光伏這個方向，開始謀求向光伏行業轉型。

不過，鈞達股份的轉型並不順利。作為門外漢，如何入場成了最大的難題，最終鈞達股份選擇通過收購成熟企業快速入場，經過多方尋覓，鈞達股份將目標鎖在了捷泰科技上。資料顯示，捷泰科技成立於 2010 年，是光伏電池領域的專業製造商，在業內以技術紮實、出貨量穩定位居前列，但苦於融資渠道有限，捷泰科技難以在行業擴產潮中迅速做大。

一邊是轉型的迫切需要，一邊是對融資的極度渴望，雙方一拍即合，鈞達股份開始推動這筆金額巨大的收購案。

對於當時的鈞達股份來説，這場跨界收購也算是一場豪賭。根據收購方案，鈞達股份以超過 14 億元的總價，分兩步收購了捷泰科技 100% 的股權。為了籌措資金，公司不僅用盡了賬面現金，還進行了貸款和股權轉讓，最終在 2022 年徹底剝離了原有的汽車飾件業務，全面轉型為一家光伏電池企業，也是從這一年開始，鈞達股份開始了其逆襲的故事。

在徹底完成轉型的 2022 年，鈞達股份的營收飆升至 115.95 億元，和前一年 28.63 億元的營收相比增長了 304.95%；淨利潤則達到 7.1169 億元，和前一年的虧損 1.786 億元相比順利扭虧為盈。在業績全面轉好推動下，鈞達股份的股價也開始走高，在 2021 年股價暴漲了 321.18% 的基礎下，2022 年股價再度大漲 168.38%，股價最高漲至 189.97 元/股，市值逼近 600 億元。

當然，除了業績和股價雙雙大漲之外，收購捷泰科技還有一個非常重要的意義——幫助其直接切入了光伏電池這個正處於激烈技術迭代的關鍵賽道。彼時，光伏行業正處於從 P 型 PERC 電池向 N 型技術過渡的十字路口，在 N 型技術中，又以 TOPCon、異質結（HJT） 和 BC 為主要競爭路線。鈞達股份作為 “後來者”，選擇了當時產業化路徑最清晰的 TOPCon 技術作為主攻方向。

從現在來看，選擇 TOPCon 技術無疑也是正確的選擇。憑藉快速量產能力和規模化效應，鈞達股份迅速在 N 型 TOPCon 電池領域建立了領先優勢。到 2023 年，按出貨量計算，鈞達股份在專業電池製造商中的 N 型 TOPCon 全球市場份額已達到約 46.5%，排名第一。2024 年底，鈞達股份的 N 型電池產能達到 44GW，出貨量佔比超過 90%，量產效率則超過了 26.3%。

“太空光伏” 的風口

雖然通過轉型實現了 “後來者” 的逆襲，但近兩年鈞達股份的日子並不好過。

財報顯示，2024 年鈞達股份的業績明顯下滑，其中實現營收 99.52 億元，同比下滑 46.66%；淨利潤為虧損 5.911 億元，同比更是大幅下滑 172.47%。到 2025 年，其經營狀況進一步惡化，淨利潤預計虧損 12 億元至 15 億元，相比去年虧損加劇。

受業績影響，在 2022 年創出歷史新高 189.97 元/股後，鈞達股份股價開始回落，2024 年一度跌至 35 元/股，股價慘遭 “膝蓋斬”。

但隨着太空光伏敍事邏輯被市場認可，鈞達股份又重新站上行業的 “浪尖”。

2026 年 1 月，馬斯克在達沃斯論壇上宣佈，SpaceX 和特斯拉計劃三年內在美國建設總計 200GW 光伏產能。

根據馬斯克的設想，部分計算系統不再依附地面數據中心，而是隨能源一起 “上移” 至太空，在軌完成計算，僅將結果回傳地球。這一構想試圖繞開無線輸電的巨大工程與能量損耗難題，為太空能源的商業閉環提供了可行路徑。

而鈞達股份之所以會脱穎而出，這背後跟其押注鈣鈦礦技術有關。

鈣鈦礦被視為具有顛覆性的下一代光伏技術。從原理上看，鈣鈦礦指的是一類具有特定晶體結構的材料，用於光伏的通常是金屬鹵化物鈣鈦礦，它與人們熟知的晶硅電池工作原理相似，都是利用 “光電效應” 將太陽光轉化為電能。不過，相比於晶硅電池，鈣鈦礦電池的理論效率極限更高，在和其他材料（如晶硅）製成疊層電池後，其理論效率可提高至 40% 以上。

另外，鈣鈦礦電池具有成本與工藝的雙重優勢。鈣鈦礦的核心原材料儲量豐富，且對純度要求相對較低，具備巨大的潛在成本優勢。在製造工藝上，它可以通過溶液法，在低温下成膜，生產流程更短，能夠顯著降低能耗。更為重要的是，鈣鈦礦材料具備輕質、柔性、可半透明的特點，這使其能夠突破傳統晶硅電池堅硬、沉重的限制，可應用於航空航天領域。

目前，光伏上天的宏大敍事已經展開，由於太空是一個極端嚴苛的環境，強輻射、劇烈的冷熱循環、發射時巨大的震動與加速度，每一項都是對光伏組件使用壽命的考驗，所以太空光伏的篩選標準主要圍繞單位重量功率、長期可靠性、可製造性等幾個維度展開，技術上追求極致的效率、極致的減重以及極致的穩定性，鈣鈦礦電池也都符合這幾個標準，鈞達股份也因此站上了風口。

不過，雖然太空光伏充滿前景，但能否實際轉化成業績，還需要市場進一步考驗。

總的來説，太空光伏訂單的本質是 “遠水”，緩解不了鈞達股份的業績的 “近渴”。因為 SpaceX 即便籤下設備訂單，從其 GW 級構想來看，也必然是一個長達數年甚至十年的分批建設過程。另外，太空光伏仍處於技術路線並行探索的早期（砷化鎵、HJT、鈣鈦礦疊層等），大規模採購尚未到來，鈞達股份最終能否實現業績的逆襲，還需要時間的考驗。