【真灼機構觀點】百勝中國（09987.HK）：季度業績展現經營韌性

$百勝中國(09987.HK) 近期表現優異，同店銷售增長創下兩年新高，展現強大市場競爭力。儘管外送需求攀升，但企業透過優異的運營槓桿成功抵消物流成本壓力，帶動利潤率逆勢擴張。這種外送與堂食協同驅動的增長模式，顯示品牌在消費變革中具備極佳的適應力與盈利彈性。

成本結構優化方面，企業積極調整策略，透過小型門店轉型與有效租金議價，顯著減輕單店營運負擔。隨着門店稀釋效應減弱，加上勞動力成本管控得宜，即便銷售受宏觀環境波動，利潤水平依然穩健。這種深層次的成本節流與效率提升，已成為推動中長期盈利增長的核心基石。

展望未來，餐飲服務業展現出獨特的防禦價值。憑藉品牌矩陣與數位化轉型，該集團有望在行業整合中持續擴大份額。雖然銷售趨勢仍待觀察，但優化的成本基數與穩健的現金流，使其在長期發展軌道上更具吸引力，是當前宏觀不確定性下具備強韌生命力的投資標的。

來源：凱基證券