先導智能，對應 AH 溢價率約 29.28% 全球智能裝備與解決方案領軍者——(00470.HK) 2026 年 02 月新股分析

$先導智能(00470.HK)

保薦人：中信證券（香港）有限公司  摩根大通證券（遠東）有限公司  

招股價格：45.80 港元一口價

集資額：42.88 億港元

總市值：760.18 億港元

H 股市值  42.88 億港元 

每手股數  100 股 

入場費  4626.19 港元

招股日期 2026 年 02 月 03 日—2026 年 02 月 06 日

暗盤時間：2026 年 02 月 10 日

上市日期 2026 年 02 月 11 日（星期三）

招股總數 9361.60 萬股 H 股

國際配售 8425.44 萬股 H 股，約佔 90.00% 

公開發售 936.16 萬股 H 股，約佔 10.00%    

分配機制 B

計息天數：3 天

穩價人  小摩

發行比例 5.44%

市盈率  249.05

公司簡介

先導智能是全球領先的智能裝備及解決方案提供商，專注為新興產業賦能，核心助力客户實現高自動化、無人化生產轉型，達成降本增效與綠色發展雙重目標。

核心業務佈局

- 鋰電池智能裝備：覆蓋前、中、後道全工序及固態電池核心工藝，提供整線解決方案，兼容多元技術路線與電池形態，2024 年以 15.5% 全球市場份額、19.0% 中國市場份額穩居全球及中國行業第一。

- 新能源多元賽道：光伏領域交付 TOPCon、HJT、鈣鈦礦等 GW 級整線方案；氫能領域提供製氫及燃料電池全產業鏈裝備；同步佈局智能物流（穿梭車、立庫等）、激光精密加工等核心賽道。

- 跨界智能製造：涵蓋 3C 電子（視覺檢測、精密組裝）、汽車製造（電池包、電驅、總裝智能產線）等領域，深度集成數據驅動算法與數字孿生技術，打造柔性生產生態。

核心優勢

- 技術賦能：自研工業控制軟件，精簡生產工藝，推動 “無人工廠” 落地；累計專利超 2700 項，研發投入佔比持續超 10%。

- 市場地位：2024 年位列全球第二大新能源智能裝備供應商（市場份額 2.9 核心產品市佔率領先。

- 客户生態：服務寧德時代、特斯拉、寶馬、通威太陽能、隆基綠能等全球行業龍頭，覆蓋鋰電、光伏、汽車、3C 等多元領域頭部企業。

企業使命

以智能裝備為核心，通過全鏈條解決方案與技術創新，助力全球產業數字化、自動化、綠色化轉型，構建可持續發展的智能製造生態。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個年度、2024 及 2025 年前 9 個月：

先導智能收入分別約為人民幣 138.36 億元、164.83 億元、117.73 億元、90.38 億元、103.88 億元，2025 年前 9 月同比 +14.93%；

毛利分別約為人民幣 50.65 億元、53.94 億元、35.38 億元、31.72 億元、32.05 億元，2025 年前 9 月同比 +1.02%；

淨利分別約為人民幣 23.18 億元、17.71 億元、2.68 億元、5.87 億元、11.61 億元，2025 年前 9 月同比 +97.85%；

毛利率分別約為 36.61%、32.72%、30.05%、35.10%、30.85%；

淨利率分別約為 16.75%、10.74%、2.28%、6.49%、11.18%。

來源：LiveReport 大數據

截至 2025 年 9 月 30 日，公司的賬上現金約為 47.85 億元人民幣，經營現金流約為 38.35 億元人民幣。

二、基石投資者

先導智能本次 IPO 構建了覆蓋國際頂尖資管機構、海外頭部對沖/私募基金、國內專業產業投資機構的基石投資者陣容，合計認購佔比達 50.01%，所有基石投資者的股份解禁日均統一為 2026 年 8 月 11 日，充分彰顯資本市場對公司智能裝備龍頭地位的高度認可，具體陣容與背景如下：

一、國際頭部資管機構

本次引入的國際頭部資管機構中，Morgan Stanley & Co. International plc 認購 3.64%，作為全球頂尖金融機構，其深耕全球資本市場，為本次 IPO 提供權威機構背書，具備全球化資本運作與產業資源整合能力；

Millennium Capital Management (Singapore) Pte. Ltd.與 Rome Garden Holding Limited 均認購 1.82%，前者是新加坡知名資管機構，聚焦智能製造、新能源賽道，擁有成熟的產業研究與投資經驗，後者為海外戰略投資主體，深耕高端製造與新能源產業鏈，重點佈局具備核心技術壁壘的龍頭企業。

二、海外頭部對沖/私募股權基金

海外頭部對沖與私募陣容是本次基石投資的核心力量，Aspex Master Fund 以 18.18% 的認購佔比成為本次 IPO 最大基石認購方，該基金為全球頭部對沖基金，專注全球另類資產配置，憑藉全球產業研判能力，高度認可先導智能核心競爭力；

MY Asian Opportunities Master Fund, L.P.與 Oaktree Funds 均認購 5.45%，前者是聚焦亞洲市場的旗艦私募基金，深耕新能源、智能製造賽道，具備區域產業資源與投研優勢，後者為全球知名另類資產管理機構，在高端製造、新能源領域擁有深度產業資源與投資經驗，擅長佈局高成長賽道龍頭；

Pinpoint Asset Management Limited 與 Qube Master Fund Ltd 均認購 3.64%，前者是亞太地區頂尖資產管理機構，聚焦新興市場優質資產，對智能製造、新能源產業鏈實現深度佈局，後者為海外專業對沖基金，聚焦智能製造、新能源核心標的，具備敏鋭的賽道研判與投資執行能力。

三、國內專業產業投資機構

國內產業投資機構為公司本土發展提供重要支撐，歐萬達基金管理有限公司認購 3.64%，作為國內合規基金管理機構，其深耕高端製造、新能源賽道，具備本土產業資源整合能力，可助力公司與本土產業鏈協同發展；

無錫籌籌投資管理有限公司認購 2.73%，是區域優質產業投資機構，聚焦智能製造、新能源領域，依託區域產業生態，為公司落地本土化項目提供資源支持。

基石投資核心意義

1. 資金與信心支撐：50.01% 的合計認購佔比為先導智能 IPO 提供充足資金保障，進一步夯實公司資本實力；

2. 產業與資源賦能：基石陣容覆蓋全球多維度頭部機構，憑藉全球化視野、產業資源與投研經驗，為公司後續全球化佈局、技術研發迭代、產業鏈協同提供重要支撐；

3. 長期價值鎖定：統一設定 2026 年 8 月 11 日解禁日，體現基石投資者對公司長期發展的信心，助力公司穩定資本市場表現。

共有 8 個承銷商

保薦人歷史業績：

中信證券（香港）有限公司

摩根大通證券（遠東）有限公司

2.中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 7.09 倍。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙頭需要認購資金 694 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

然後這個票招股書上按發售價 45.80 港元計算，公開的上市所有開支總額約為 1.22 億 港元，募資額約 42.88 億港元，佔比約 2.83%，開支相比募資額算是特別少了。

這票打不打？且看我下面的分析：

先導智能是全球鋰電智能裝備絕對龍頭：2024 年以 15.5% 全球市佔、19.0% 中國市佔穩居第一；同時為全球第二大新能源智能裝備供應商（市佔 2.9%）。光伏領域覆蓋 TOPCon、HJT、鈣鈦礦等 GW 級整線方案，氫能、汽車智能產線、3C/智能物流全賽道佈局，業務覆蓋新能源全產業鏈 + 高端製造核心場景，技術與規模壁壘極高。

客户覆蓋寧德時代、特斯拉、寶馬、通威太陽能、隆基綠能等全球行業龍頭，頭部客户粘性極強，訂單具備高持續性、高確定性，直接支撐公司營收與利潤增長的穩定性。

基石陣容覆蓋全球頂尖資管、海外頭部對沖基金、國內產業機構，合計認購佔比超 50%，且解禁日統一為 2026 年 8 月 11 日，短期拋壓可控，彰顯機構對公司長期價值的認可。

截至 2026 年 2 月 5 日，先導智能 A 股（300450.SZ）最新價為 57.58 元人民幣，H 股發售價為 45.80 港元。按當日 1 港元=0.889 人民幣的匯率換算，H 股發售價摺合人民幣約 40.72 元，對應 AH 溢價率約 29.28%，相比於前面幾個 40% 的 ah 股折價 這個 30% 不到略顯誠意不夠，不過也不至於出現大跌的情況，ah 股的票好歹都有些基本面的支撐。

而且又是科技股，前面才上一個做存儲的兆易創新大漲，760 多億市值募資 40 多億，的的先導智能在近 30% 的折價之下。其他的票這一波新股我們會怎麼打，在 xq 裏面有去發的。