從 meta、msft、google 最近發的財報來看，都在持續擴大資本開支，全力往 AI 方向投入，

但市場上對於這些巨頭是非常緊繃的狀態

1、Capex 投入不夠，擔心公司落後於時代，給不了高估值成長。

2、Capex 超預期投入，如果利潤更不上，那麼 ROIC 下降，AI 能創造的收入存疑，賺錢效率變低了，也給不了高估值，甚至要殺估值。

3、只有賣鏟子的公司收入實打實的增長，實打實的供不應求，但是也擔心這種增長不可持續。

一切癥結都在於下游利潤能不能超越 Capex，進一步實現增長，但是這些投入轉化為收入還需要時間。

大概今年任何時候，各個巨頭的財報，即使各方面都達標，甚至超出預期的情況，都會因為高額的 Capex，而利潤增速追不上，股價都會受到懲罰。但如果 AI 敍事是真的，那麼長期來看，那其實都是以一種打折出售，你相信這家公司的 AI 業務，雲業務，就可以逢低買入。直到業績真正兑現，或者泡沫破裂。

因此，2026 年，繼續買鏟子股，是一個勝率更高的事情。在這種一次又一次對於下游廠商提高 Capex 的懷疑中，不得不面對各類鏟子股，一次又一次的業績兑現、拔高、超出預期以及供不應求。

即便再擔心不可持續，市場也會因為不得不面對實打實的業績，而被迫買入，且一旦下游的收入與需求證實，也會反應到鏟子股上面來。

不是投資建議，一點關於最近財報的想法。$英特爾(INTC.US) $AMD(AMD.US)$台積電(TSM.US) $閃迪(SNDK.US)  $微軟(MSFT.US) $亞馬遜(AMZN.US) $Meta(META.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $谷歌-C(GOOG.US)