$拼多多(PDD.US)PDD 期權市場日報（2026-02-06）

PDD 期權市場呈現出明顯的 “下跌確認式防守結構”。當日 Net Trade Sentiment 為 +451 萬美元，表面偏多，但從結構拆分看，資金高度集中於 2/20 到期、125–135 一線的深度實值 Put，單筆溢價動輒 500–1400 萬美元級別，Delta 多數在 -0.90 附近，明顯屬於高 Delta 下行敞口建倉或保護性對沖行為。

與此同時，Call 端缺乏對等規模的主動進攻性買盤，短期高執行價 Call 的建倉力度明顯不足。Delta Imbalance 雖為正值（+112k），但與 Put 端大額深實值交易的絕對規模相比，呈現出 “表面均衡、實質偏防禦” 的特徵。這種結構通常出現在趨勢延續階段，而非反彈前夜。

綜合判斷，當前期權市場傳遞的信息更接近於：機構在 鎖定下行風險或博弈短期加速下探；尚未出現 “短期 Call 集中掃貨” 的反轉信號。