對 “太空聯盟” 最近的觀察

省流概覽

整個板塊最大的順風： 美國政策在加速太空投入（Artemis 登月、Golden Dome 太空防禦、太空軍擴軍），而且 SpaceX 如果 2026 年 IPO，會讓全行業被重新估值。

最大的逆風： 政府預算不確定性（停擺、換屆）會直接影響合同節奏——2025 年已經有好幾家公司因此被拖慢了。另外這些票普遍估值不低，大盤如果回調，高 Beta 的太空股跌起來會更猛。

LUNR（Intuitive Machines）—— 催化劑密集期，值得重點跟蹤

美國重返月球（Artemis 登月計劃）→ 月球上需要送貨、通信、導航等一系列基礎設施 → LUNR 是目前極少數能做到月球着陸的私企之一 → 拿到 NASA 大量訂單

最近又通過收購一家衞星製造商 Lanteris，補齊了自己不能造衞星的短板 → 從"只會送快遞"升級成"又能造衞星又能送貨又能搞通信"的全能選手 → 這就打開了國防市場的大門（比如美國正在搞的"Golden Dome"太空防禦計劃，需要幾百顆衞星，以前 LUNR 沒資格競標，現在有了）

在手的兩個重磅合同：

• NSNS 合同（説白了就是 NASA 的"太空 WiFi 工程"）：NASA 需要在月球周圍建一個通信網絡，讓地球和月球之間能穩定傳數據。這個合同潛在總價值$48.2 億，LUNR 已經拿到了其中幾個子合同
• LTV 合同（月球車項目）：NASA 需要一輛能在月球上跑的車給宇航員用，這個合同潛在價值$46 億，初始階段$6-8 億，隨時可能宣佈中標

近期密集催化劑：

• IM-2 登月任務 2 月 26 日發射 → 如果順利着陸並完成任務 → NASA 確認完成、打款 → Q1 營收可能直接翻倍到$1.4 億（去年同期才$6250 萬）
• 月球車合同即將宣佈
• 剛拿到空軍$820 萬合同，研發太空核動力系統（解決月球夜晚長達兩週沒太陽的供電難題）

也有風險： 做空比例 20%+，説明市場上有不少人在賭它跌；前兩次登月着陸都"摔了"（硬着陸），執行力還需要證明；政府如果停擺，合同節奏會被拖慢。分析師目標價分歧很大（最低$9.5，最高$20），説明看法遠未統一。

個人感覺： 故事確實性感，催化劑一個接一個排着隊。但每個催化劑都是雙刃劍——登月成功就起飛，再摔一次可能直接崩。高賠率品種，倉位管理很重要。

RDW（Redwire）—— 市值才$16 億，但合同拿到手軟

太陽能電池板、對接裝置、衞星平台、軍用無人機，什麼都做。

核心邏輯鏈：

太空競賽加速 + 各國軍費往太空傾斜 → 不管誰造衞星、誰發火箭，都需要 RDW 的零部件和技術 → 有點像太空領域的"賣鏟子的人"

最近的爆發點：拿到了美國導彈防禦局 SHIELD 項目的一部分（這個項目總盤子$1510 億，是美國用來攔截導彈的太空防禦體系）→ 消息出來當天股價暴漲

另外還拿到了 DARPA（美國國防高級研究計劃局，就是當年發明互聯網的那個機構）$4400 萬合同，造全球第一架"吸氣式航天器"——簡單説就是在超低軌道飛行時能"呼吸"大氣層邊緣的空氣當燃料的飛行器，聽着很科幻。

基本面：

• Q3 營收$1.034 億，同比增長 50.7%
• 在手訂單$3.556 億，新簽訂單比交付多（Book-to-Bill 1.25，大於 1 説明訂單在加速積累）
• 歐洲業務也在擴張：給 ESA（歐洲航天局）做衞星總包，給歐洲飛船提供對接系統

問題在哪： 還在虧錢（運營利潤率-60.8%），屬於典型的"營收增長快但還沒賺錢"階段。2025 年政府停擺導致多個合同被推遲到 2026，短期節奏被打亂。

信號： 短期動能不錯。市值$16 億對於這個級別的合同體量來説，如果後續持續兑現，市場重新給它定價的空間可能不小。

PL（Planet Labs）—— 機構在悄悄加倉的"地球監控攝像頭"

一句話説清楚： 運營着全球最大的商業衞星星座，每天給整個地球拍一遍照片，然後把這些衞星圖像數據賣給政府和企業。

核心邏輯鏈：

每天拍攝地球 → 積累了 50PB（大約 5000 萬 GB）的海量歷史影像數據 → 用 AI 分析這些圖像，提取有價值的信息（比如農作物長勢、油罐存量、軍事部署變化）→ 按訂閲制賣給客户 → "衞星數據即服務"的商業模式

最近的加速器：連續拿下多個政府大單 → 瑞典軍方簽了"低九位數"（意思是一億多美元）的多年合同 → 過去一年政府合同累計超$5 億 → 在手訂單暴增 200% 到$7.34 億

為什麼説"聰明錢在進場"： 機構持股約 65%，谷歌母公司 Alphabet 持有約 10-11%。過去半年機構淨買入超$1 億。機構投資者一般做過深度調研才會大筆買入，這個信號值得注意。

財務上的轉折點：

• 營收連續 16 個季度增長，Q3 同比 +33%
• 已經實現正的自由現金流（就是扣掉所有開支後，公司賬上真正多出來的現金）
• 快要盈利了（Non-GAAP 口徑已經接近盈虧平衡）

估值偏貴： 股價漲了一年多了，已經超過分析師共識目標價。但機構還在買，説明市場願意為"AI+ 衞星數據"這個長期故事付溢價。

RKLB（Rocket Lab）—— 太空板塊龍頭，但多空分歧最大

小火箭 Electron 已經很成熟（2025 年發射 21 次，成功率 100%）→ 證明了公司的執行力 → 拿到越來越多國防大單（$8.16 億太空軍合同）→ 現在在造中型火箭 Neutron → 如果 Neutron 成功，就能接更大的活（大型衞星星座部署、深空任務、甚至載人）→ 可觸達的市場規模直接翻幾倍

另外一個潛在催化：SpaceX 可能 2026 年中 IPO → 作為唯一可比的上市火箭公司，RKLB 會成為公開市場上最直接的替代標的 → 整個板塊估值可能被重新錨定

看空一方的擔憂：

• Neutron 火箭 1 月測試時一級燃料箱破裂了 → 首飛時間可能推遲 → 這是最核心的催化劑，延遲就意味着預期落空
• 估值太貴了：已經有分析師因為"實在太貴"而降級
• 高 Beta 股（就是漲的時候比大盤漲得多，跌的時候也比大盤跌得多），大盤一抖它就劇烈波動

温度： 多空打得很兇。處於"等 Neutron 首飛來證明自己"的關鍵窗口期，不確定性很高，波動會很大。

ASTI（Ascent Solar）—— 太空太陽能的微型投機股

做超薄柔性太陽能板的小公司，產品特點是又輕又軟又耐造，專門用在普通太陽能板裝不了的地方——衞星、無人機、太空站。

核心邏輯鏈：

太空中一切都靠太陽能供電 → 但太空環境極端（輻射強、温差大、需要極致輕量化）→ 傳統硬質太陽能板不好使 → ASTI 的 CIGS 薄膜技術（一種特殊材料的柔性太陽能電池）正好能解決這個問題

更前沿的方向：太空"無線充電"（power beaming，就是在太空中用激光把能量從一顆衞星傳到另一顆）→ ASTI 正在跟 NASA 合作研發能接收這種能量的太陽能板 → 如果太空數據中心、在軌制造這些概念起來，對這種技術的需求會很大

技術面： 有觀點指出多頭趨勢沿着均線運行，動量向上。

清醒一點： 市值只有不到 3kw，剛融了$1000 萬續命，每個季度還在虧$200 萬。這個票本質上是概念 + 趨勢交易，不是基本面投資。太空太陽能的需求是真實的，但 ASTI 這家公司能不能真正吃到蛋糕，現在還太早説。純投機，輕倉玩玩可以，別上頭。