這篇文章很值得一看，作者認為 2.5 BTC 不同尋常的大跌是由於觸及了一個非純加密原生的多資產投資組合/策略（可能是多策略對沖基金，或者是像貝萊德的模型投資組合業務，它們在 $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT.US)和 $北美科技軟件股指數 ETF - iShares(IGV.US)之間配置，並因劇烈波動而必須自動再平衡），即軟件股的大拋售觸發了 IGV 和 IBIT 之間的再平衡。同時由於 Nasdaq 取消了對 IBIT 的期權上限交易限制，IBIT 的期權交易非常活躍，這種去槓桿化隨後引發了 Short Gamma，加劇了下行趨勢，迫使交易商賣出 IBIT。但由於拋售如此劇烈，做市商不得不在不考慮庫存的情況下淨做空 BTC

以上觀點挺有意思的，推薦看看原文。但我更注意的是隨着 IBIT 的交易規模和流動性大幅增加，更多機構是通過 IBIT 的期權配置來做 BTC 倉位的對沖，而之前承擔這個角色的是 MSTR，也就是曾經的” Long BTC Short MSTR” 策略，但隨着 MSTR 溢價壓縮至 1.1 左右，溢價繼續下跌空間不大，這個策略也不再適用了。

也就是説，隨着 ETF 的交易規模增大和 DAT 溢價壓縮，DAT 公司也許不再作為對沖底層資產的敞口，這會緩解 DAT 股價上行的壓力，我認為這個趨勢也同樣適用於 BMNR

$Strategy(MSTR.US)$BitMine Immersion Tech(BMNR.US)