又到週一，最近的虛擬貨幣市場可謂是經歷了劇烈波動，很多人的賬户大幅縮水，市場情緒也從之前的貪婪轉向了恐慌。但在這一片下跌的行情中，有一個板塊卻表現出了極強的韌性，甚至逆勢增長，那就是 RWA。

為什麼在幣圈都在跌的時候，RWA 能成為避風港？今天我們就來複盤一下這個概念，以及它背後的投資邏輯。

1.什麼是 RWA？為什麼要搞 RWA？

RWA 全稱是RealWorldAssets，翻譯過來就是現實世界資產代幣化。

簡單來説，就是把我們現實生活中看得見、摸得着的資產（比如國債、房地產、股票、私企貸款），通過區塊鏈技術，轉換成鏈上的 Token。

你可能想説，我直接買美債、買股票不就好了，為什麼非要費老大勁去鏈上買？

這就回到了：RWA 到底解決了什麼問題？

其實 RWA 的核心優勢在於效率和流動性，它跟傳統金融有幾個明顯的區別：

7/24 小時交易：傳統金融有開盤收盤時間，且結算往往需要 T+1 或 T+2。鏈上 RWA 是全天候交易，即時結算。

資產碎片化：以前買一棟商業大樓可能需要幾千萬，通過 RWA 可以把大樓拆分成幾萬個 Token，散户花 100 美元也能投資並享受租金收益。

降低門檻：全球很多地區的用户很難直接開設美股賬户購買美債，RWA 讓這些人通過區塊鏈就能享受到美元的高息收益。

2.RWA 的業務模式與核心標的

目前 RWA 賽道已經跑出了幾種非常成熟的業務模式，主要集中在以下三類：

美債代幣化（最穩健）這是目前 RWA 最大的細分賽道。項目方在現實中購買美國國債，然後在鏈上發行對應的 Token。用户持有 Token，就能獲得國債的利息收益。這一塊目前的龍頭有 OndoFinance(ONDO)，它將貝萊德的 ETF 引入鏈上；另外傳統資管巨頭 FranklinTempleton(富蘭克林鄧普頓) 也在公鏈上發行了代幣化基金。

私人信貸（高收益）這種模式是把現實中中小企業的借貸需求搬到鏈上。比如一家實體貿易公司需要資金週轉，它可以把應收賬款作為抵押，在鏈上借錢。DeFi 用户提供資金，獲得比美債更高的利息（通常在 8%-12%）。代表的標的有 Centrifuge(CFG) 和 MapleFinance(MPL)，它們充當了鏈上資金和鏈下借款企業的撮合平台。

實物資產（保值）就無需多説了，主要是黃金、房地產等硬資產的上鍊。PaxosGold(PAXG) 的每一個 PAXG 代幣背後都對應着倫敦金庫裏的一盎司實物黃金。相比買紙黃金或金條，它的流轉和攜帶更方便。

3.全球態度與監管

提到 RWA，就不得不提監管。目前，穩定幣（USDT/USDC）其實就是最早、最成功的 RWA（把美元法幣映射上鍊）。我在之前的文章中也分析過，監管機構對穩定幣已經有了相對成熟的框架。現在，監管的焦點開始轉移到債券和證券類的 RWA 上。

全球市場的態度正在發生轉變：

華爾街非常積極：監管（SEC）依然嚴厲，但資本（貝萊德、富達）非常積極。貝萊德 CEO 拉里·芬克多次公開表示，金融市場的下一步就是資產代幣化。美國正通過大機構自下而上地推動 RWA 合規化。

亞洲政策利好：香港和新加坡都在爭奪 Web3 金融中心，香港金管局已經協助發行了多期代幣化綠色債券。

中國內地穩步推進：認可 RWA 的價值，不禁止合規 RWA 發展。遵循嚴格監管，只能用國家備案聯盟鏈，禁止用公鏈，且必須以數字人民幣計價結算。試點推進，不搞全面放開，逐步完善監管規則。

正規的 RWA 項目通常都需要極其嚴格的合規流程，這雖然犧牲了一定的自由度，但也意味着它們不太可能出現像某些土狗項目那樣直接跑路的情況。

4.RWA 如何影響我們的投資？

RWA 的興起，本質上是一次金融平權。

過去，只有高淨值客户才能接觸到的優質私人信貸、或者只有特定國家公民才能購買的國債，現在通過 RWA 變成了人人可及的投資品。

對於投資者來説，RWA 提供了一個全新的配置思路：在你的加密貨幣賬户裏，可以不僅僅是波動巨大的比特幣或以太坊，還可以配置一部分 RWA 代幣。這樣，即便在幣圈熊市時，你依然可以獲得來自現實世界（如美債 5%）的穩定現金流，從而降低整個投資組合的風險。

市場暴跌往往是去偽存真的過程。當資金從炒作題材撤退，轉向有真實收益支撐的 RWA 時，或許正預示着加密市場正在走向成熟。