梁宏的核心觀點可歸納為以下十點：

$美光科技(MU.US) $兆易創新(03986.HK) $江波龍(301308.SZ)

1. 業績覆盤：2025 年是過去 11 年最差的一年，主因操作失誤

• 業績表現：旗下大小牛系列產品 2025 年平均收益 12.67%，首次跑輸滬深 300 指數（+27.77%）約 15 個百分點，是自 2015 年以來相對收益最差的一年。
• 核心敗因：並非看錯方向，而是 操作失誤。具體為：1）重倉股（硬件、醫藥、穩定幣）在股價高位時 未能及時減倉，導致巨大回撤；2）人民幣升值帶來港股匯率損失。

1. 投資反思：長線思維導致 “惰性”，需增加靈活性

• 問題根源：過去過於依賴 “長邏輯選股並長期持有” 的模式，形成了 “持股惰性”，導致多次經歷股價 “過山車”，回撤控制不佳。
• 改進方向：未來將 增加靈活性，對漲多的股票及時減倉，避免因 “宏大敍事” 束縛而放棄風控。

1. 2026 年市場判斷：總體樂觀，上證指數有望走強

• 整體看法：對 2026 年市場持 樂觀態度，年初市場表現（上證創十年新高）符合其 “雙火馬年市場向上” 的預期。
• 指數觀點：尤其看好 上證指數，認為若其看好的低位週期股走強，指數突破 5000、6000 點並非難事。

1. 核心配置思路：“科技進攻”+“反內卷防守” 的均衡配置

• 雙核驅動：為避免波動過大，採用均衡配置：
  1. 科技（進攻）：重點聚焦 海外存儲、芯片製造、互聯網龍頭。
  2. 反內卷（防守）：重點佈局低位的 中國定價週期股，如面板、化工、鋼鐵、工程機械、油氣、保險等。

1. 科技主線：最看好 “海外存儲”，視為 AI 時代的核心需求爆發

• 核心邏輯：此輪存儲行情由 AI 帶來的需求爆炸 驅動，而非傳統供給週期。數據中心對 HBM（高帶寬內存）和 NAND Flash（閃存）的需求將從次要變為主要，且持續緊張。
• 估值判斷：儘管股價已上漲，但按 2026 年盈利測算，海外存儲龍頭市盈率仍為 個位數，估值具備吸引力。
• 操作策略：會靈活操作，“漲多了就減倉”，避免重倉坐過山車。

1. “反內卷” 主線：聚焦低位、中國定價、供給優化的週期股

• 核心邏輯：尋找股價處於低位、行業經過激烈競爭後格局優化、資本開支下降、自由現金流改善的板塊。
• 典型代表：面板行業，經過洗牌後形成壟斷格局，若價格上漲具備極大彈性；此外看好化工、鋼鐵、工程機械等。
• 目的：向下風險小，向上有彈性，能有效平衡組合波動。

1. 看好的具體板塊：除科技與反內卷外，明確提及保險與高端國產汽車

• 保險：在銀行、保險、券商中最為看好。受益於利率環境、資本市場走牛及居民儲蓄搬家，保單銷售旺盛。
• 高端國產汽車：看好國產豪車品牌的替代邏輯，認為其龍頭公司憑藉產品力（首款轎車成功，後續 MPV/SUV 空間更大）能穿越行業週期，市值空間廣闊。

1. 重大風險提示：警惕小盤股與偽科技股的泡沫

• 明確警告：當前市場存在結構性風險。大量小盤股（中證 2000 成分股）市盈率高達 70-80 倍，部分 “偽科技股” 估值嚴重脱離基本面。
• 觀點：這些板塊的股價已處於相當於上證指數 6000 點、8000 點 的高位，泡沫隨時可能破裂，需高度警惕，避免高位接盤長期被套。

1. 倉位結構：歷史性轉向，美股倉位佔比首次躍居第一

• 倉位分佈：當前倉位比例為 美股 >40%， A 股 >30%， 港股 20%-30%。
• 歷史變化：這是歷史性轉變，此前港股一直是第一大持倉市場。加倉美股主要基於個股估值和確定性考量（如海外存儲龍頭估值顯著低於國內預期標的）。

1. 交流要點：回應熱點，明確不參與概念炒作

• 對商業航天：關注較晚，當前階段不會參與，認為多數屬於基於宏大敍事的主題炒作。
• 對硬件股：已因成本壓力（存儲漲價）和消費乏力而調倉，賣出價雖非最高但高於現價，長邏輯仍看好但需等待 2026 年後成本壓力緩解。
• 對量化：核心仍為主觀選股，量化團隊主要服務於多資產策略，對其主觀選股影響不大。
  總結：
  梁宏此次交流的核心是 “反思與重構”。在坦誠反思 2025 年因 “長線惰性” 導致操作失誤 的基礎上，他提出了 2026 年的 “均衡再出發” 策略：以 “科技成長” 捕捉 AI 產業浪潮（尤其海外存儲），以 “反內卷週期” 獲取穩健彈性，並通過 “高位減倉、聚焦低位” 來嚴控回撤。同時，他清晰指出了市場的 “結構性泡沫風險”，並展示了倉位向 “美股傾斜” 的實戰調整。整體思路體現了從 “執着於長線敍事” 向 “尊重市場波動、兼顧進攻與防守” 的戰術進化。