$巴西石油公司(PBR.US)收入降了 7%、五年投資計劃也砍了兩趴，沒看懂的是淨利潤反而暴增 62%，一千六百多億美金揣進兜裏。這叫週期股見頂？這叫拿着更少的錢、幹出更高的利潤，油氣公司裏能有幾個交出這種答卷的。

你們擔心它還是那個只會賣油給中國的老國企，人家四季度出口直接幹到每天 120 萬桶，同比爆拉 79%。印度從 0 吃到 12%，韓國、泰國、新加坡全是新飯桌，連歐洲和美國份額被稀釋了都不怕——客户越散，議價權越硬，這事兒你讓同行學一個試試？

最離譜的是估值。六倍出頭的市盈率，近七個點的股息，鹽下資產開採成本全球最低那檔，手裏還握着 Sepia 和 Atapu 那種油價一過 40 就往外吐現金的分成合同。貝萊德、瑞銀全掛着買入評級，花旗剛把目標價往上調。一家年利潤快兩百億、分紅從不手軟、還剛收了英國石油的太陽能業務試水能源轉型的巨輪，市場非拿它當普通油販子打折賣——這便宜你撿不撿，反正別人是已經排着隊在撿了。