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Coinbase 最新財報發佈：Q4 鉅虧 6 億？

核心信息提煉：

1. 被掩蓋的真實賺錢能力： 雖然 Q4 賬面虧損 6.67 億，但這完全是因為持有的加密資產跌了導致的未實現損失。看核心業務，調整後淨利潤是賺了 1.78 億美元，且全年經營性現金流高達 24 億美元。公司造血能力依然強勁。

2. 多元化轉型成功： 以前 Coinbase 只靠散户交易，現在 12 款產品年化收入超 1 億美元。穩定幣、衍生品、Base 鏈收入佔比提升，收入質量變高了。

3. 無可撼動的信任壁壘： 託管了全球 12% 的加密資產，是幾乎所有比特幣 ETF 的首選託管方。平台資產規模達 3760 億美元，這種 “幣圈央行” 的地位是最大的護城河。

風險在於，儘管業務多元化了，但 COIN 核心邏輯依然綁定加密貨幣牛熊週期。如果進入長期熊市，交易量萎縮，一切生態故事都要打折。

圖源：一讀財報，提供財報原文下載