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Reddit Q4 財報：誰説搞貼吧不賺錢？

核心信息提煉：

1. 商業化全面兑現：營收暴漲 70%，GAAP 淨利率直接幹到了 35%。這證明了社區流量一旦變現，爆發力極強。

2. AI 時代的 “雙重贏家”： Reddit 在兩頭吃 AI 紅利。一邊用 AI 翻譯把內容賣給全球（國際營收 +78%）；另一邊把高質量語料數據賣給 AI 公司訓練模型，這是幾乎零成本的高毛利生意。

3. 真金白銀的信心： 宣佈了 10 億美元的股票回購計劃。手裏握着 24.8 億現金，管理層認為現在股價還沒反應出未來的賺錢能力。

4. “答案引擎” 的截流風險： 如果用户直接在 ChatGPT 或 Google AI 概覽裏看答案，就不點進 Reddit 了。這種流量分流是長期的最大隱憂。這也是近期殺估值的原因之一。

5. 社區 “注水” 危機： AI 生成內容可能稀釋社區討論的真實性並降低用户信任度。如果社區裏充斥着 AI 生成的垃圾話，Reddit 最核心的價值就會崩塌。

圖源：一讀財報，提供財報原文下載