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Figma Q4 財報出爐：AI 受益股 or 受害股？

核心信息提煉：

1. 營收破局：Q4 營收同比增 40%，全年破 10 億美元。2026 財年 30% 的增長指引彰顯極強韌性。

2. AI 賦能粘性：NDR 高達 136%。集成 Claude 打通設計到代碼閉環，AI 成為加深護城河的利器。

3. 核心造血強勁：Non-GAAP 毛利率達 86%，自由現金流正向，內生盈利與現金流生成能力健康。

4. SBC 抽血嚴重：9.76 億美元一次性股權激勵致 GAAP 鉅虧，SBC 是稀釋股東權益的最大隱憂。

5. 長期顛覆風險：增速指引放緩易引發估值回調，且生成式 AI 的飛速迭代對核心設計工具始終構成潛在顛覆威脅。

Figma 這份財報證明其暫為 AI 受益者，AI 不僅未顛覆它，反而強化了產品統治力。不過資本向來苛刻，究竟市場會不會買賬還需要打個問號。

圖源：一讀財報，提供財報原文下載